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申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
2024年6月19号
ZOOM（ $ZM ）自从20年10月以来，已经跌了90.47%，从588.84，跌倒了现在56.21，截至24年4月的表现：
基本面
资产负债表：
财务健康
现金充足，且没有借款
回报率：
目前ROIC有8.56%，和巅峰时期比下跌了不少
损益表：
营收刷新新高，4.56B，5年CAGR有59.78%，增长非常快
经营利润791.43M，5年CAGR有165.39%，效率同样是越来越高
经营利润率有17.36%
不过公司上市才5年，如果从20年开始来看的话CAGR其实不算亮眼
现金流表：
公司创造现金的能力值得肯定，791.43M EBIT可以创造1.77B OCF，还是很了不起的
FCF 1.64B，5年CAGR有140.62%
不过公司上市才5年，如果从20年开始来看的话CAGR其实不算亮眼
SBC 1.00B，5年CAGR有118.10%，占FCF 60.97%，我认为这个激励开得也太大了
12个月回购了价值89.04M的股份
12个月CAPEX为123.66M，占FCF比重7.54%，公司似乎不需要投入也能保持高增长
总结：
ZOOM财务健康，没有借款。回报率目前只有个位数8.56%。营收刷新新高，且增长迅速，经营利润同样增长迅速，利润率有17.36%。公司善于创造现金，FCF最新有1.64B，且增长迅速。SBC开得非常高，占FCF60.97%，这里值得商榷。CAPEX不大，公司似乎不需要投入也能保持高增长。
技术面
20年的时候公司股价被抄上去有多快，之后跌的就有多快，妥妥的云霄飞车
目前股价处在随机指标超卖区域，继续刷新新低
业务模型
-ZOOM的业务模型相对简单直接
-最新单季度利润率为15%，较12个月数据有所下滑
财报会议重点
会议时间：
2024年5月20日下午5:00（美东时间）
主要发言人：
Eric Yuan（创始人兼首席执行官）
Kelly Steckelberg（首席财务官）
Charles Eveslage（即将上任的投资者关系负责人）
主要内容：
1. 财务业绩：
总收入：11.41亿美元，同比增长3%。
企业收入：同比增长5%，占总收入的58%。
非GAAP运营收入：4.57亿美元，同比增长8%。
非GAAP稀释每股净收益：1.35美元，高于指导预期。
运营现金流：5.88亿美元，同比增长41%。
自由现金流：5.7亿美元，同比增长44%。
2. 重要产品和创新：
Zoom Workplace：推出了多个新功能，包括多演讲者视图、文档协作、AI驱动的肖像灯光等。还推出了Ask AI Companion，帮助员工更好地管理时间。
Zoom Phone：增加了5个拥有10万以上座席的客户。
Zoom AI Companion：在8个月内增长显著，已有超过70万客户帐户启用。
Zoom Contact Center：推出新的价格层级，使平均销售价格几乎翻倍。支持PCI合规，获得FedRAMP中等授权，集成主要社交渠道如Facebook Messenger、WhatsApp和Gmail。
3. 重要客户和合作：
Expedia：采用Zoom Revenue Accelerator，实现了大规模的AI驱动的合作。
MLB（美国职业棒球大联盟）：扩展了Zoom Contact Center的部署，集成了Zoom质量管理。
Centerstone：扩大了Zoom Phone和Contact Center的使用，以更好地利用AI提供更好的护理。
4. 未来预期：
Q2 2025财季：预期收入在11.45亿至11.5亿美元之间，非GAAP运营收入在4.15亿至4.2亿美元之间，每股收益在1.20至1.21美元之间。
2025财年：全年收入预期在46.1亿至46.2亿美元之间，同比增长约2%。非GAAP运营收入在17.4亿至17.5亿美元之间，每股收益在4.99至5.02美元之间。
其他重要信息：
Zoom正在加强其折扣管理和客户付款宽限期的政策，以优化财务表现。
尽管面临宏观经济环境的挑战，Zoom依然在企业客户中保持了强劲的增长势头。
估值
FCF最新为1.64B，20年以来CAGR为5.42%
我给了一个最高10%，最低2%的预期，合理价算出来为59.1，目前市场似乎给ZOOM是一个比较合理的定价，目前有大约4.72%的安全边际
投资Thesis
ZOOM财务健康，没有借款。回报率目前只有个位数8.56%。营收刷新新高，且增长迅速，经营利润同样增长迅速，利润率有17.36%。公司善于创造现金，FCF最新有1.64B，且增长迅速。SBC开得非常高，占FCF60.97%，这里值得商榷。CAPEX不大，公司似乎不需要投入也能保持高增长。
ZOOM不在我能力圈内，我没用过ZOOM，不过ZOOM的业务模型简单易懂
SBC我认为开太高了，导致虽然公司有在回购股份，还是有少量的增发，稀释股东权益
管理层没有就目前的股价在会议中做过多的发言
根据我的估值，我认为目前市场给ZOOM的定价，是比较合理的，不存在太大的安全边际
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
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