TKO

个股财报分析
Written By 唐石峻
 

TKO

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求

研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

2024年6月11号

TKO Group Holdings （ $TKO ）176天，涨了53.55%

如果你没听过这家控股公司

你一定听说过UFC和WWE，这两个炽手可热的格斗赛事背后，就是TKO

作为老格斗迷，TKO也是我每个季度都会关注的公司之一

今天来分析下截至24年3月TKO的表现如何

基本面

资产负债表：

  • 短期资不抵债

  • 总借款2.99B，手里只有245.81M的现金，12个月FCF只有27.85M，管理借款压力是相当的大

回报率：

  • ROA和ROE都是负的

  • ROIC最新有10.19%，相较上个季度增长还是很明显的

损益表：

  • 营收刷新新高，来到了629.71M，CAGR有69.62%，增长非常快

  • 经营利润最新为144.59M，CAGR有95.23%，同样增长迅速

  • 经营利润率为22.96%

现金流表：

  • 公司创造现金的能力不太行，144.59M的EBIT，只能创造59.34M的OCF，比上个季度缩水了很多

  • FCF最新为27.85M，也是有较大幅度的缩水

  • SBC12个月为30.23M，比12个月的FCF都大，这里说明公司暂时还是比较挣扎

  • 公司12个月还了39.35M的借款

  • 公司CAPEX 12月花了46.89M

总结：

UFC和WWE是23年9月合并的，目前来看公司资产负债表不容乐观，巨额的借款将会是未来管理层的大难题。最新ROIC还不错，来到了2位数。营收刷新新高，并且营收和经营利润都增长迅速。公司创造现金流的能力很弱，较上个季度大幅缩水。

技术面

  • 公司自从23年12月以来，已经涨了超过50%

  • 目前股价来到了随机指标超买区域

  • 暂时没有回头的迹象，距离历史峰值不远了

财报会议重点

Ari Emanuel (CEO)

  • TKO在2024年开局良好，UFC和WWE表现强劲。

  • 2023年两项业务的收入和盈利均创纪录，2024年第一季度也继续强劲表现。

  • 第一季度现场活动出席人数和门票收入创纪录。

  • WWE与Netflix达成了全球性的重大协议，并在多个国际市场更新了UFC的版权。

  • WWE获得了首个擂台内赞助商。

  • 解决了UFC的反垄断诉讼，不影响现有业务运营。

  • 四月，WrestleMania 40创下观众人数记录，UFC 300成为历史上收入最高的活动之一。

  • 基于第一季度的表现和业务动能，提高了全年的收入和调整后EBITDA预期。

  • 详细介绍了UFC和WWE在第一季度的具体成绩，包括门票收入、观众人数、市场扩展和合作伙伴关系。

  • 提到即将到来的重要比赛和活动，如Conor McGregor的回归和UFC在拉斯维加斯Sphere的首秀。

  • 强调了体验经济的活力，特别是对于像UFC和WWE这样的高端内容和体验。

  • 介绍了与Anheuser-Busch和其他多个品牌的新合作关系。

  • 强调了与Netflix的5亿多美元的全球协议。

  • 讨论了媒体权利的更新和与美国网络（USA Network）的短期协议。

  • 强调了实现长期可持续增长和为股东创造价值的战略。

Andrew Schleimer (CFO)

  • 介绍了业务整合的最新进展。

  • 强调两项业务的强劲表现和持续成功。

  • 讨论了收入和成本协同效应的实现进展。

  • 提到拉斯维加斯将于2025年4月举办WrestleMania 41。

  • 讨论了成本优化计划，预计今年将实现5000万至1亿美元的年度净节省。

  • 介绍了3月解决UFC反垄断诉讼的协议，总金额为3.35亿美元，分三期支付。

  • 提供了2024年第一季度的详细财务数据：

    • 收入：630M美元

    • 净亏损：250M美元（主要由于法律和解费用）

    • 调整后EBITDA：282M美元，调整后EBITDA利润率：45%

  • 介绍UFC和WWE的收入和调整后EBITDA的具体细节：

    • UFC收入313M美元，调整后EBITDA为195M美元，调整后EBITDA利润率为62%

    • WWE收入317M美元，调整后EBITDA为140M美元，调整后EBITDA利润率为44%

  • 讨论了公司整体的资本结构和自由现金流：

    • 现金和现金等价物：246M美元

    • 债务：2.752B美元

    • 自由现金流：28M美元

    • 提到WWE的新总部大楼的资本支出约为32M美元。

  • 更新了2024年的全年展望：

    • 目标收入为2.61B至2.685B美元

    • 目标调整后EBITDA为1.185B至1.205B美元

  • 提到在自由现金流转化率方面，预计全年超过调整后EBITDA目标范围的40%。

问题一：Ben Swinburne, Morgan Stanley：

  1. Ben Swinburne：询问Mark关于NBA的新闻，以及如何看待即将到来的续约机会，特别是ESPN在其中的角色。另外，询问Andrew关于和解的具体财务影响。

  2. Andrew Schleimer：解释了和解支付在税务上的可抵扣性，减少了对现金流的直接影响。

  3. Mark Shapiro：讨论了体育版权市场的持续价值增长，提到多项体育版权交易的强劲表现，并表示对UFC未来的续约前景充满信心。

问题二：Brandon Ross, LightShed Partners：

  1. Brandon Ross：询问关于TKO未来的发展愿景，特别是通过收购扩展业务的计划，以及是否有其他运动可以有机发展。

  2. Mark Shapiro：回顾了TKO对MotoGP的兴趣，并讨论了未来的潜在收购和增长机会，强调会谨慎选择并确保收购具有长期增长潜力。

  3. Brandon Ross：询问关于在沙特阿拉伯扩展关系的计划，特别是UFC和WWE的活动安排。

  4. Mark Shapiro：讨论了与沙特阿拉伯的现有合作和未来可能的扩展，提到目前每年各有一次活动计划，但未来可能会有更多。

问题三：Robert Fishman, MoffettNathanson：

  1. Robert Fishman：询问关于未来媒体版权是否会保持独家或与多个合作伙伴合作，以及ESPN与Disney+整合后的UFC版权问题。

  2. Mark Shapiro：确认ESPN现有合同中包括将UFC内容整合到Disney+的权利，讨论了未来媒体版权可能的多种合作形式。

问题四：Eric Handler, Roth MKM：

  1. Eric Handler：询问关于WrestleMania的赞助情况，特别是赞助的数量和价格变化。

  2. Mark Shapiro：强调WrestleMania的各项指标均创纪录，讨论了赞助合作的强劲表现和未来增长策略。

  3. Eric Handler：询问为什么不将更多UFC活动从Apex搬到更大的场馆。

  4. Andrew Schleimer：解释了在Apex举办活动的成本效益，并表示将继续寻找最佳的活动安排平衡。

  5. Mark Shapiro：补充说明UFC在各地举办活动的重要性，强调现场与粉丝互动的价值。

问题五：Stephen Laszczyk, Goldman Sachs：

  1. Stephen Laszczyk：询问Mark关于现场活动的增长机会，特别是在定价、出席人数和场地费用方面的增长潜力。此外，询问Andrew关于自由现金流的指导意见，净和解和税收优惠后的全年自由现金流是否有变化。

  2. Andrew Schleimer：解释说，他们将自由现金流的指导从超过50%调整为超过40%，完全是因为2亿美元的现金支付影响了经营现金流，而自由现金流指标是基于经营现金流计算的。

  3. Mark Shapiro：讨论了现场活动的强劲表现和未来的增长机会，强调在后COVID时代，体验经济依然火热，活动的票价和场地费用在持续增加。提到即将到来的重要活动和长期合作，如Conor McGregor的比赛、拉斯维加斯的Sphere活动、麦迪逊广场花园的活动以及与沙特的长期合作。

问题六：Ryan Gravett, UBS：

  1. Ryan Gravett：询问Andrew关于公司运营杠杆率的信心来源，是否与宏观经济、利率或即将到来的媒体版权续约有关，或者是为潜在的并购留出空间。

  2. Andrew Schleimer：解释说，公司能够产生大量自由现金流，并且收入和利润率不断增长，这使他们对高杠杆率范围内的运营感到有信心。他们对关键资产的下一轮媒体版权续约持乐观态度。

估值

  • 公司刚刚合并，只报告了3次财报，最新FCF为27.85M

  • 我这里用平均值95.56M，预期给了一个保守型的成长预期最高15%，最低7%

  • 合理价算出来为73.91

投资Thesis

  • UFC和WWE是23年9月合并的，目前来看公司资产负债表不容乐观，巨额的借款将会是未来管理层的大难题。最新ROIC还不错，来到了2位数。营收刷新新高，并且营收和经营利润都增长迅速。公司创造现金流的能力很弱，较上个季度大幅缩水。

  • 我个人很喜欢的2个格斗赛事UFC和WWE凑到一起了，主观上我是很喜欢的，TKO也属于我能力圈内的公司，我明白为什么格斗迷们会喜欢WWE和UFC

  • 目前公司财报业绩样本数据还是不够多

  • 从我的估值来看，目前市场给TKO的定价，我认为是高估了

2024年3月29号

我是一个多年格斗老粉，最喜欢的赛事就是UFC，其次就是WWE

23年9月，这两个赛事居然合体了

TKO Group Holdings （ $TKO ）就是最新这两项赛事背后的公司

自然，它也顺理成章成为我能力圈内的公司

基本面来看，资产负债表堪忧，2.99B的借款摆在这，不过短期和长期财务还算健康

回报率目前都是正的，但是很低，毕竟合体公司刚刚起步，暂时谈回报还是太早

盈利能来看，数据也是太少，不过根据最新数据，利润率很低

公司还发股息，这点着实有点意外

市盈率现在是1万多😱

足以看出全世界粉丝们对UFC和WWE的热情

技术面来看，9月份之前是公司前身的数据

这里主要是为了保证图形的完整性

你需要关注的是从2023年9月之后的价格图形

$TKO IPO价格其实是100.11

我们发现，目前股价，低于IPO价格

趋势上，现在多头逐渐扭转，开始上攻

87.67价位附近是一个阻力带

使用最新FCF184.66M，最高一档CAGR用15%，合理价算出来是64.46，现在价格高估了很多

我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广

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