PYPL

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求

研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

2026年01月08号

公司1年现金分配

核心数据

公司品质

投资Thesis

-公司最新有效现金流为4.49B，GAGR如果用13.90%的话，合理价算出来为91.18

-公司最新品质分为67分。主观分我给得不算高，我认为PYPL目前的护城河正在被蚕食中，并且Fin Tech市场竞争激烈。客观分上来看，R&D开支巨大，FCF增长目前只能得0分了。

2025年08月05号

$PYPL 最新财报一页概览

-财务健康，现金+1年自由现金流是借款的1.26倍

-ROIC表现一般 15.05%

-营收刷新新高，经营利润刷新新高

-经营利润率目前为18.72%

-POI为10.80

-Price to FCF为12.34

-R&D占FCF的57.01%

-SBC占FCF的20.82%

-CAPEX占FCF的14.63%

-股份回购力度非常大，占FCF的122.18%

-公司现金分配也是说明了现状。目前公司回购股份力度非常大，经营现金全用来回购股份了。

-另外一小部分用在CAPEX和偿还借款上

技术面

-目前股价在Fibonacci 0.5线附近

-随机指标在42附近

公司品质

投资Thesis

-我最近清光了我PYPL的仓位。虽然我没有亏钱，但是拿了3年，的确表现不尽如人意。

-最新季度EPS和营收双双击败预期。

-按照最新有效现金流4.19B，CAGR用13.55%（5年CAGR为13.55%），算出来合理价为92.47

-目前来看，公司最新财报之后，在我的打分系统中，可以打到62分。这个分数不算高。主观分现在我给的很低，因为和强护城河的公司相比，PYPL护城河目前有点被蚕食渗透。回报可预见性现在也是比较迷茫，这也是我卖出Paypal股份的原因。

-R&D和SBC很高。

-自由现金流已经连续第三个季度缩水了。目前自由现金流增长率上公司也基本上得不到分。

-虽然目前来看，公司内在价值仍然有90多，而且仍然可以提供很大的安全边际。但是，我已经不再认为Paypal是一家好公司了。我认为目前的市场中，有其他公司可能更适合我的投资策略。

2025年05月01号

$PYPL 最新财报一页概览 (5Y, USD,TTM,CAGR)：

-财务健康，现金可以直接还清借款。

-ROIC表现还算可以。

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率为18.34%

-R&D开支很高

-CAPEX和SBC派发都不高

-公司虽然不发股息，但是仍然在大力回购股份

技术面

-这次PYPL股价跌得很惨，已经跌破Fibonacci 0.618线了

-目前已经处于随机指标超卖区域

核心指标

公司品质

投资Thesis

-最新财报EPS和营收双双击败华尔街预期。

-目前管理层大力推广的是Paypal和Venmo的借记卡业务，TPV（总支付量）增长了64%。总的来说，Paypal算是稳扎稳打，各项盈利数均虽然增长不快，但是仍然保持向上趋势。管理层可以放缓Braintree的拓展，意图摒弃掉低利润的业务，来给高利润增值服务（Value Added Services）提供空间。

-目前公司有效现金流为4.85B，CAGR为14.20%（5年CAGR为14.20%），算出来合理价为98.81。合理价较上个季度开始下降，这里主要是因为这个季度股价大跌。

-最新财报之后，PYPL公司品质分仍然有77分。这个分数较上个季度没有变化。公司除开R&D开支略高之外，别的地方表现可以说是令人满意的。

-PYPL是我很大的仓位。我也持有快3年了。目前来看PYPL仍然在增长，而且在所属市场仍然除以领先地位。这次关税危机，PYPL也是大跳水，股价跌了很多。目前股价似乎又提供了较大的安全边际。

-我投资PYPL的Thesis很简单。它是我能力圈中心的公司，公司虽然不是高增长的科技股，但是公司盈利能力也不慢，大概还有15%左右的CAGR。最新PYPL的市盈前比又只有11.02了，市场似乎认为PYPL已经做不久了。但是，我不这么认为。我认为市场迟早会意识到PYPL哪也不会去，迟早会给PYPL合理的估值。

2025年02月05号

$PYPL 最新财报数据一页概览

-财务健康，这个季度公司偿还了一大笔借款。目前现金可以直接还清借款。

-ROIC由于借款大幅下降，增加了2个多百分点。目前也是刷新新高，来到了15.12%

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率为18.12%，同样刷新新高

-R&D开支很高

-SBC派发不算高，目前只占FCF的18.18%

-CAPEX很低

-公司目前现金基本上用于股份回购，返利给股东。

技术面

核心数据

估值

公司品质

财报会议重点

2024年整体表现：在2024财年，PayPal的年度收入达到320亿美元，同比增长7%；全年交易总额（TPV）接近1.7万亿美元，增幅为10%；非GAAP每股收益（EPS）较上一年提高21%，达到4.65美元；自由现金流（FCF）为68亿美元，显著超出先前预期。公司在这一年回购了60亿美元股票，凸显了强劲的资本回报能力。CEO Alex Chriss强调，2024年是“转型年”，团队聚焦关键优先事项、改进产品、并通过“按价值定价”策略，为2025年建立了稳固基础。
Branded Checkout与主要举措： PayPal在2024年中大力提升“品牌化”结账体验，以提高转化率。升级后的移动端和桌面端结账流程改进显著，在美国已有25%的支付流量切换到新版。与此同时，Braintree（无品牌支付）继续执行“优先健康利润”的策略，放弃无利可图交易量，促进更高的交易利润。Venmo在社交支付和货币化领域进展良好，第四季度交易量同比增长10%，同时“借记卡”和“Pay with Venmo”功能的月活跃账户分别增长超过30%和20%。此外，“PayPal Everywhere”致力于线下场景的推广，带动借记卡使用量翻倍；Fastlane（访客结账）在大商户中的签约例子包括NBCUniversal、Roku和StockX，且有75%的Fastlane用户是新激活或曾经休眠的PayPal用户。针对中小企业（SMB），PayPal Complete Payments已吸引45%的SMB交易量，结合商户融资等增值服务，进一步推动了生态黏性和交易额增长。
2024年第四季度财务亮点：第四季度收入同比增长4%，交易利润（TM）美元同比增长7%（若剔除客户余额产生的利息贡献则为6%），由品牌结账、Venmo、信用业务和客户余额利息等多方驱动。交易利润率连续第二个季度提升超过100个基点。非GAAP运营利润为15亿美元，运营利润率则因加大营销和新产品投入而略有下降，自由现金流达22亿美元。公司在这一季度回购了12亿美元股票，并在年底时持有154亿美元的现金及投资，对应负债为111亿美元。
2025年业绩指引：公司将继续按照季度为主的方式提供收入指引，以便在转型过程中保持灵活性。全年交易利润美元预期约在152亿至154亿美元之间，考虑到利率下行可能带来1.5亿美元负面影响，如排除客户余额利息，交易利润增幅至少可达5%。非GAAP每股收益（EPS）预计在4.95美元至5.10美元之间（同比增长约8%），其间包括税率上升以及进一步回购约60亿美元的股份。管理层同时预期自由现金流介于60亿至70亿美元，并会把部分营销投入重点放在扩大新产品采纳上。
战略展望：公司将围绕四大支柱推进：一是不断推出创新，包括更好的结账流程、BNPL方案以及新合作整合；二是提升产品采纳度，进一步通过营销与教育让消费者和商户意识到产品的完整价值；三是持续深化与各大品牌和平台的合作伙伴关系；四是借助AI与自动化，提升用户体验与内部运营效率。通过不断强化在支付与电商综合服务方面的领先优势，PayPal正在从纯支付公司向“帮助商户赢得所有销售、帮助消费者更聪明购物”的全方位平台演进。
核心要点： PayPal在2024年完成了从产品优化到定价策略的系列转型举措，为2025年开始全面推广和规模化奠定了基础。公司对品牌化结账升级、Venmo货币化、以及线下/线上一体化的投入正初显成效，但也需处理来自利率和合同重新谈判等因素造成的短期压力。管理层相信，随着新方案逐步成熟并被更多商户和用户采用，交易利润与自由现金流都有望实现可持续的健康增长，并将在即将到来的投资者日（2月25日）作进一步深入阐述。

投资Thesis

-Paypal是我最大的仓位之一。这次财报很多人说Paypal暴雷了，股价也是再次暴跌。但是，我持反对意见。我认为Paypal非但没有暴雷，反而这次财报我很满意。

-首先，Paypal偿还了接近3B的借款。这一点，是所有其他分析师都没有提到的，但是却是很重要的一点。我不知道是他们无能，还是真正懂的人都藏着掖着。借款的降低，直接导致ROIC增加到15%以上了。ROIC 15%以上可以说是一个分水岭。可以从表现一般到表现可圈可点来形容。

-其次，我得谈谈估值。PYPL目前的Price to Operating Income 是13.39。Price to FCF是 11.41。这都说明了目前PYPL通过良性的管理和基本面的增加，目前股价反而越来越便宜了。

-最新PYPL在我的打分系统中，可以打到77分了。77分可以说是相当的可圈可点了。和很多巨头相比一点也不逊色。

-PYPL完全诠释了，一个公司想要让基本面不断增长。并不需要一味地在盈利能力上飞速增长。美股过去20年的王者Monster就是和PYPL一样，很好的例子。公司不断回购股份，公司不断加强资产负债表，公司不断稳定增长。同样也能让各项基本面数据稳定增长。

-要说这次暴雷的点，也不是完全没有。PYPL的FCF就跌了不少。不过和它回购的股份以及偿还的借款相比，似乎FCF的跌幅几乎不少大雅。

2024年11月4号

$PYPL 是我最大的仓位之一，自从23年10月以来，一年时间已经涨了额66.57%了。它未来还会一直涨么？

财报数据一页概览：

-财务健康，现金几乎可以还清借款

-ROIC表现一般

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率有17.67%

-CAPEX很小

-R&D也不多

-目前公司大量的现金用来回购股份

技术面

-目前股价开始回调

-目前股价处在随机指标超买预期

核心数据

财报会议重点

-EPS击败预期，但是营收miss了预期，PYPL股价也是在营收miss预期后，瞬间跌了8.65%

-PayPal 在移动端和桌面端推出了新的结账体验，为保存的结账提升了超过 100 个基点的转化率，一次性结账提升了高达 400 个基点的转化率。

-今年 8 月推出的 Fastlane 项目，使商家能够提供无缝的客人结账体验。目前已有超过 1,000 家商户采用此功能，预计在假期季后会有更多商户加入。

-PayPal 将其“完整支付”（Complete Payments）平台扩展到包括中国和香港在内的更多地区，并与 Fiserv、Adyen、亚马逊和 Shopify 等大型公司建立了合作伙伴关系。

-PayPal 正在将 Venmo 从 P2P 服务转变为更广泛的金融工具。每月活跃的 Venmo 借记卡用户增长了 30%，并且 Venmo 的货币化表现有所改善。PayPal 的新项目 “PayPal Everywhere” 旨在通过允许消费者在使用 PayPal 借记卡进行线下交易时获得奖励，从而提高品牌参与度。自推出以来，新增了超过 100 万名新的借记卡用户。

-PayPal 继续重新谈判 Braintree 合同，重点在于平衡交易量与盈利能力，从而改善利润率并建立更健康的战略合作伙伴关系。Braintree 对交易利润额的贡献在连续第二个季度保持强劲表现。

-由于重新谈判的商户合同，PayPal 预计 Braintree 的收入增长将放缓，但预期会有更高的盈利能力和更强的合作关系。预计交易利润额在 2025 年将以相似的速度增长，公司将通过加强核心运营增长来降低对利息收入波动的依赖。PayPal 将于 2025 年 2 月 25 日举办投资者日活动，概述其长期战略和增长计划。

估值

公司品质

投资Thesis

-我持有PYPL已经很长时间了，主要就是在PYPL之前股价大跳水的时候积累的头寸。

-PYPL一直处在我能力圈的中心，我的日常生活中，经常使用到Paypal，它旗下的Venmo，Braintree也是增长很快的业务。

-PYPL近段时间大力回购股份，在股价打折的时候回购了很大比例的股份，从图上也是明显能看到回购的力度有多大，这无形中给股东们带来了很多利益。

-我认为PYPL的增长并没有放缓，相反它不断证明，它的增长一直很稳定。

-目前我不会加仓，但是我也不会卖出我的PYPL仓位。

2024年7月31号

Paypal （ $PYPL ）昨天财报一经发布，一度暴涨10.82%

Paypal是我重仓股票之一，自然我会第一时间更新

今天我们来分析下截至24年6月Paypal的表现如何

技术面

-很难想象这曾经是一只$310.16的股票

-目前处于随机指标36水平附近，空头任然主导

财报会议重点

-EPS $1.19，击败预期 $0.20

-营收 $7.89B，同比增长8.21%，击败预期$64.32M

-总支付额（TPV）增长了11%，来到$417B的体量

-单季度产生了 $1.4B FCF

-单季度股份回购 $1.5B，12个月回购了价值 $5B 的股份

-CEO Alex Chriss 强调了PayPal的转型努力，旨在实现长期的、可盈利的增长。他强调了品牌结账、Braintree和Venmo的强劲表现

-CFO Jamie Miller 讨论了对战略增长计划的信心增加，并提高了全年每股收益（EPS）和交易利润美元增长的指导

-总活跃账户数为429M，其中每月活跃账户数为222M，同比增加3%

-Venmo处理了 $73B 的总支付量（TPV），同比增长8%，每月活跃账户数增加5%，达到62M

-提到了EPS，营收，和FCF的预期，且整年回购提升至 $6B

估值

-这个季度财报可以说是大获全胜，财报当天就涨了10%

-最新有效现金5.27B

-10年FCF CAGR为15.33%

-根据我的估值合理价以目前的数据，有107.60

公司品质

-护城河：6

-风险：5+9

-定价能力：9

-经营利润率增长：3+5

-资本支出占比：5

-研发开支占比：5

-资本配置是否合理：2.5+2.5+0.5+0

-财务状况：9

-ROIC：2

-盈利能力：1+5+3+4

总分：76.5

投资Thesis

-Paypa属于我能力圈中心的公司，我已经持有paypal股票788天了

-最新的财报可以说是超乎我的预期，大获全胜，我没想到Paypal能创造如此多的现金流

-Paypal在安全边际足够大的股价，大力回购股份，这点我是认可的

-目前高利率的情况下，消费信心仍然不足，大环境仍然不乐观，不过Paypal这个季度的表现，值得肯定，我认为Paypal如果要有指数型的提升，还得等到降息之后

-Venmo和Braintree的投资，毫无疑问是成功的，现在这两个平台表现优异

-CEO Alex Chriss走马上任之后所做的决定，目前来看都使得公司朝着好的方向发展，我目前挑不出毛病

-根据我的估值，由于最新季度FCF表现优异，目前Paypal的股价，仍然有32.84%的安全边际

-Paypal是我重仓持有的股票，目前我不会进一步加仓，我也不会卖出，我会继续持有

2024年5月4号

Paypal （ $PYPL ）自从23年10月触底后，目前已经涨了40.62%

4月30号，Paypal发布了最新2024Q1季度财报

今天我们来分析Paypal截至目前的表现

基本面来看，资产负债表仍然强劲，手上现金充足，可以直接还清借款

3项回报率相较于上季度，都有所增长，其中ROIC表现出色，目前已经来到19.12%，比上季度上涨了2.61%

盈利能力表现仍然可圈可点，营收和经营利润均创下新高，营收来到30.43B，5年CAGR有13.73%，经营利润来到了5.16B，5年CAGR有11.7%

公司创造现金流的能力相较于上个季度也是有所增长

值得额外注意的是，Q1季度财报中，公司报告了1.5B的股份回购，过去一年中，Paypal已经买回去价值4.95B的股份，虽然金额和苹果币微不足道，但是从公司的体量上来看，Paypal回购了7.11%

最新Paypal股票薪酬是1.5B，5年来CAGR有10.96%，这里管理层还是没少捞钱，1.5B和4.98B自由现金流相比，我认为占比还是过高

不得不承认，Paypal在拜托了BNPL的业务之后，财报数据各方面都有所回暖

技术面来看，Paypal向上突破下行通道之后，目前价格走势成一个 P wave 结构，68.21价位是P Wave的大门线，目前价格已经3次在这里遇到阻力

随机指标来看，目前正在像超买区域上攻，明显感觉多头占主导

最新FCF4.98B，CAGR7%

用最新的FCF 4.98B，最高一档用15%，合理价为81.73

安全边际仍然有接近20%，仍然可以击败大盘4.74%

2024年2月14号（2023Q4）

财务任然健康，现金基本上可以还清总借款，投资资本回报任然有16.51%，营收5年来CAGR任然有13.94%，自由现金流数据一直稳定在4.4B左右

估值

用5年平均FCF 4.43B，最高使用15%，合理价为71.96

PYPL

PYPL

2026年01月08号

2025年08月05号

技术面

公司品质

投资Thesis

2025年05月01号

技术面

核心指标

公司品质

投资Thesis

2025年02月05号

技术面

核心数据

估值

公司品质

财报会议重点

投资Thesis

2024年11月4号

财报数据一页概览：

技术面

核心数据

财报会议重点

估值

公司品质

投资Thesis

2024年7月31号

最新财报数据 One Pager:

技术面

财报会议重点

估值

公司品质

投资Thesis

2024年5月4号

2024年2月14号（2023Q4）

估值

LVMUY

ARM