LVMUY

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我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

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研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

2025年03月28号

LVMUY 最新财报一页概览

-财务健康，杠杆不算高

-ROIC目前表现一般

-营收开始缩水

-经营利润开始缩水，利润率为23.12%

-公司没有SBC

-CAPEX投入很大

-同时公司股息也开始缩水

-公司回购股份不多

技术面

-目前股价再次试探持续3年的大底部，120价位附近很关键

-如果守不住，趋势可能会是继续下行

核心数据

公司品质

公司最新财报重点

整体表现在2024年，LVMH整体营收保持相对稳定，仅有1%左右的有机增幅，达到约846亿欧元。经营利润则下降了约14%，主要原因包括成本通胀缺乏大幅提价抵消、外汇对冲损失（约10亿欧元）、以及奥运会赞助和员工持股计划等一次性项目所致。净利润约为125亿欧元，同比下滑17%。不过，集团的自由现金流增加24亿欧元，净负债从107亿欧元降至92亿欧元，财务结构保持稳健。管理层强调，虽然宏观环境充满挑战，但仍将坚持高水平投资，包括市场推广、新店铺以及员工培训，以维持长期竞争力。
主要业务板块 LVMH旗下各事业群表现不一：葡萄酒与烈酒在亚洲市场需求疲软，香槟虽然还算稳定但整体销售也有小幅下降；时装与皮具整体有机营收微跌1%，但Louis Vuitton和Dior等核心品牌仍然表现坚挺，且管理层对该部门的长期利润率稳定充满信心；香水与化妆品业务依赖明星香水（如Dior的Sauvage、Miss Dior）以及Louis Vuitton的内部香水系列，表现强劲；钟表与珠宝在Tiffany、Bulgari、TAG Heuer等品牌带动下保持稳定增长，Tiffany在收购后加速焕新，Q4实现9%增幅；在精选零售方面，DFS受港澳地区人民币汇率和客流低迷拖累而继续承压，但Sephora表现非常抢眼，成为增长的重要引擎。
地区趋势美国市场在2024年下半年略有回暖：上半年稍显疲软，但下半年在时装、珠宝及Sephora多重拉动下转为微幅正增长；欧洲市场保持相似态势，整体平稳且年底略有好转；日本全年增长强劲，达到28%，不过由于基数抬高，四季度增幅趋缓；亚洲（除日本）在新冠疫情及房地产业务影响下疲软，尤其中国大陆市场的复苏较为渐进，集团预期要经过一段时间才能完全恢复，但高端奢侈品在中国依然具备长期吸引力。
战略与运营更新集团在定价上比较谨慎，仅在确有质量提升或原材料上涨时才会酌情提价，以确保与消费者的价值认知保持一致。无论经济环境如何，LVMH依旧会投入于门店扩张、市场营销、高端酒店（Cheval Blanc、Belmond以及Bulgari酒店）等项目，以提供完整的奢侈品体验。管理层强调住宿、旅行与产品之间存在协同价值，但酒店业务投入周期长、资本密集。与此同时，诸如Tiffany新店改造、Louis Vuitton及Dior的大秀活动等，都被视为塑造集团长期品牌资产的核心手段。
问答要点对于中国市场的疑问，管理层认为虽然地产与疫情后消费信心影响尚未完全消除，但随着政府刺激政策出台，未来有望迎来渐进式回升。对于时装与皮具利润率的疑虑，集团仍有信心在中等增速（4%-5%）下保持稳健。DFS业绩不佳主要因为港澳汇率以及内地旅客减少，目前尚无具体剥离计划但会持续评估战略方向。Tiffany经营层面虽经历组织变动，但与收购前相比收益和营收大幅增长。另有分析师提问到了La Samaritaine的持股变动与美国税收环境等，管理层澄清并重申对美国市场前景乐观。