NFLX

NFLX

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求

研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

2026年01月26号

一页概览

现金分配

核心数据

公司品质

公司估值

2025年11月14号

公司现金分配

核心数据

公司品质

投资Thesis

-公司最新有效现金流为8.67B，如果CAGR用15%的话，合理价算出来为1201.49

-最新公司品质分为80分。这是复利机器的打分。公司主观分我也是慢慢约给越高了。客观分目前来看表现优秀，挑不出毛病。

-我一直是youtube的会员。最近我终于还是订阅了Netflix，观感很好，比我想象中更好。

2025年07月22号

$NFLX 最新财报一页概览

-财务健康，现金+1年的FCF就能还清借款。

-ROIC表现不俗，有25.95%

-营收刷新新高。

-经营利润刷新新高。而且增幅不小。

-R&D开支很大。

-SBC派发很小。几乎可以忽略。

-CAPEX投入也很小。

技术面

-Netflix从164涨到1341，中间都没怎么回过头。

-自从23年1月进入随机指标超买区域之后，基本上就一直呆在超买预期。

核心数据

公司品质

投资Thesis

-最新财报EPS和营收双双击败预期。

-按照目前有效现金流1.23B，CAGR用15%的话（5年CAGR为32.09%），合理价算出来为1258.57。

-最新财报后公司在我的打分体系中可以打到84.50分。公司几乎没有任何短板。R&D开支稍微大以外，其他方面堪称优秀。特别是盈利能力上，简直是太亮眼了。

-Netflix可以说是已经在流媒体市场中完胜对手了。在这一家通吃的局面，Netflix也是一路狂飙，丝毫没有减速的迹象。

-公司内在价值也在飙升，所以现在的合理价来看，它的股价还真没有说特别贵。我目前仍然没有建仓它，可能也是因为在估值上来看，我总觉得亏了。不过从理性的角度上来看，其实目前股价差不多也就是NFLX的内在价值。

2025年04月25号

$NFLX 最新财报一页概览

-财务健康，现金+自由现金流偿还借款压力不大

-ROIC表现不错

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率目前为27.71%

-R&D开支很大

-CAPEX不大

-SBC派发不大

-公司股份回购力度逐渐变大

技术面

-股价再次刷新新高

-随机指标居然开始从超买区域回撤了一些

核心数据

公司品质

投资Thesis

-公司最新财报EPS和营收双双击败预期。

-这次财报发生了一件很有趣的事情。就在财报发布前，华尔街一份报告中泄露了Netflix内部会议信息。这份报告提到，Netflix内部目标是在2030年能够实现经营利润2X~3X。而且公司的市值要达到1 Trillion。其实公司内部制定目标无可厚非啦，只不过信息在财报前被泄露，还是值得玩味。

-公司目前有效现金流为7.18B。按照CAGR 15%来计算（5年CAGR 56.12%）合理价为1115.91。不得不提到的是，Netflix内在价值的增长速度实在是很惊人。每个季度合理价都在不断增长。这里是值得肯定的。

-最新财报之后，公司可以打到84.50分，分数非常高了，而且同样是每个季度都在不断增长。

-我早在几个季度前就在研究中提到，目前流媒体市场，Netflix毫无疑问是完胜所有对手。而且，目前来看，这个市场还有巨大的增长空间。这一点其实是我之前没有预见到的。

-NFLX毫无疑问是目前全世界最好的公司之一。暂时股价不能提供安全边际。未来我还是会怀着浓厚的兴趣继续关注它的发展。

2025年1月23号

$NFLX 最近财报数据一页概览

-财务健康，现金+自由现金流偿还借款压力不算大

-ROIC表现不错

-营收刷新新高

-R&D投入巨大

-经营利润刷新新高，利润率有26.71%

-CAPEX投入很低

-SBC派发不算大

-公司回购股份力度很大

技术面

-股价再次刷新新高

-目前也是长期处在随机指标超买区域

核心数据

估值

-54%的CAGR显然是不可能保持的。

-我认为合理价为793

公司品质

财报会议重点

1. 财务表现：

Netflix 本季度新增 1900 万订阅用户，增长动力来自多样化的内容组合，而非单一爆款内容或事件。2025 年的营收增长预期为 12-14%，运营利润率指引有所提升。公司计划将现金内容支出从 2024 年的 170 亿美元 增加到 180 亿美元，以支持内容和区域扩展。费用增长控制在 9% 左右，体现了投资的纪律性。

2. 内容和用户参与：

Netflix 依靠强大的内容组合维持用户黏性，包括即将回归的热门剧集《怪奇物语》、《星期三》和《鱿鱼游戏》。NFL 比赛成为 Netflix 最受欢迎的直播活动之一，而 WWE 的观众人数在 Netflix 上翻倍，显示出公司在精选直播事件上的成功。同时，电影《Carry-On》在不到两个月内达到 3.13 亿小时观看量，证明平台在内容推广和用户文化影响力上的优势。

3. 广告增长：

广告支持的订阅计划表现强劲，用户数季度环比增长 30%，占广告市场区域新增用户的 55%。广告用户的观看时长与非广告用户相当。Netflix 自主广告技术堆栈将在 2025 年推广，增强广告客户灵活性并推动收入增长。2024 年广告收入同比翻倍，预计 2025 年再次翻倍，目标扩大在 250 亿美元联网电视广告市场中的份额。

4. 游戏扩展：

Netflix 在游戏领域取得初步成果，发布了《鱿鱼游戏：释放》等热门作品，这些游戏验证了其内容与游戏的协同效应。2025 年将重点开发基于 Netflix 知识产权的叙事游戏，推出家庭合作型云游戏，并为儿童提供无广告、安全的游戏体验。尽管当前对用户增长和留存的影响较小，Netflix 计划有节奏地增加对这一 年消费规模 1400 亿美元 市场的投资。

5. 汇率与定价策略：

由于 60% 的收入来自非美元地区，Netflix 对未来 12 个月内约 50% 的外汇敞口进行了对冲。定价策略维持不变，公司根据用户参与度、留存和新增订阅信号进行价格调整，同时保持竞争力的入门价格（如美国 $7.99/月）。

6. 投资与未来战略：

用户参与度是推动 Netflix 收入和利润增长的核心指标，平均用户每日观看时长约为 2小时。Netflix 保持 “流媒体优先” 策略，偶尔通过 IMAX 等影院形式进行差异化发行（如《纳尼亚传奇》）。未来的投资将聚焦于剧集制作、区域内容、直播活动和版权合作，以进一步扩大用户基础和收入机会。

7. 2025 年展望：

Netflix 当前仅占其估算的全球市场收入机会的 6%，未来增长空间巨大。广告变现、内容投资、游戏和精选体育直播将成为主要增长驱动。通过持续改进内容和服务，公司目标是逐步扩大全球家庭渗透率并保持盈利能力。

投资Thesis

-Netflix属于我能力圈的公司。我跟踪该公司很长时间了。

-目前来看Netflix处于行业一哥。是流媒体时代的王者。这点无论从股价和基本面上都能体现出来。

-目前公司从估值上来看，股价是较贵的，不能提供安全边际。

-在我的打分体系中，Netflix可以打到83分。这个分数仍然是非常的高了。并且基本面似乎仍在增长。

2024年10月23号

$NFLX 已经在流媒体界打遍天下无敌手了。如果前两年投资人还在质疑它，现在网飞已经是公认的王者。

财报数据一页概览：

-财务健康，杠杆率不算高

-ROIC表现出色

-公司营收刷新新高

-经营利润同样刷新新高，利润率有25.65%

-R&D开支很大，占FCF 37.69%

-CAPEX不大

-SBC派发也很低

-公司大力回购股份

技术面

-目前股价创下新高

-目前已经处于随机指标超买区域300多天了

核心数据

财报会议重点

-EPS 和营收双Beat预期。

-Netflix 预计 2024 年营收增长 15%，运营利润率提升 6 个百分点。用户每天平均观看时长约为两小时，显示出强劲的用户留存和增长。公司对 2025 年的内容排期感到非常兴奋，包括《星期三》、《怪奇物语》和《鱿鱼游戏》等热门剧集的新季内容，以及强劲的国际内容阵容。

-Netflix 专注于提升其核心电影和剧集的内容，同时扩展到游戏和现场活动等新领域。公司计划通过利用其遍布全球超过 50 个国家的创意人才和叙事网络，继续在成功的基础上进一步发展。

-Netflix 的广告支持订阅层正在增长，在有广告计划的国家中，超过 50% 的新用户选择了该计划。广告业务预计将实现 年收入翻倍，尽管它仍处于早期阶段。Netflix 对广告业务在未来几年成为更重要的收入来源充满信心，随着公司扩展其能力并改善广告货币化，广告业务将有更大贡献。

-Netflix 继续投资于其核心内容产品，并从日本、韩国和巴西等全球市场获得了强劲的贡献。尽管受 好莱坞罢工 的影响导致部分内容推迟发布，Netflix 正在重回正轨，并预计到 2025 年内容排期将恢复正常。他们还投资于 直播节目，例如 WWE、NFL 和 拳击赛事。

-会员增长和 ARPU（每用户平均收入）是 2025 年收入的关键驱动因素。Netflix 预计明年收入为 430 亿至 440 亿美元，这一增长由会员增长、ARPU 增加和广告推动。公司将继续专注于盈利增长，重新投资于其业务，同时在资本分配方面保持灵活性，包括股票回购。

-Netflix 在包括欧洲和日本在内的多个国家提高了价格，并将继续根据向用户提供的价值来评估定价。美国的广告支持计划仍定价为 6.99 美元，提供了很高的性价比并推动会员基础的增长。

-Netflix 重申其专注于基于订阅的内容提供，并表示影院发行并非电影获得文化影响力的必要条件。公司强调了其全球影响力和对优质叙事的承诺，尽管面临来自 YouTube 等平台的竞争。

估值

公司品质

投资Thesis

-网飞我已经跟踪快2年了，光是报告已经做了4份，目前来看，Netflix毫无疑问，已经是流媒体绝对的一哥。

-网飞属于我能力圈内的公司，业务模型很好理解。

-公司品质非常高，有82.5分，唯一能挑的，可能就是R&D开支有点高。

-我有预感，这是一班我在两年前已经错过的车。目前从网飞各项数据来看，它的增长空间似乎还很大，未来我也会一直关注它。

2024年7月21号

网飞 Netflix（ $NFLX ）自从22年6月以来，已经一度涨了324.57%，翻了4.32倍

这周Netflix发布了最新财报

我们来分析下截至目前Netflix的表现如何

$NFLX 最新财报One Pager:

-财务健康，手里现金和FCF偿还借款没什么压力

-最新ROIC表现仍然亮眼

-营收刷新新高，经营利润率有23.82%

-CAPEX只有FCF的4.98%，Netflix似乎完全不需要资本投入，就能满足增长，这里是要加分的

-SBC开得很低

-公司正在大力回购股份，回购占FCF的126.17%

-公司开始还了一点点借款

营收

-营收刷新新高

经营利润

-经营利润刷新新高

OCF

-OCF有略微的缩水

FCF

-Netflix的CAPEX非常小，所以基本上FCF和OCF在同一个体量

-FCF有略微的缩水

ROIC

-ROIC刷新新高

流通股

-近5个季度，明显看粗公司在大力回购股份

-不过股价如此高的情况下大力回购股份，似乎没什么效率，这里我不太赞同管理层做法

技术面

-股价保持目前的上升通道已经800天了

-目前处在随机指标超买区域

-700价位附近是历史前高，这次也是在这个阻力带附近开始调整

财报会议重点

-EPS $4.88，比预期高 $0.12

-营收 $9.56B，同比增长 16.76%，比预期高 $28.17M

-订阅数量每个大区都取得不过的增长

-印度市场有很大的增长

-持续专注于制作各种内容以推动会员和收入增长

-即将推出的内容包括热门剧集如《鱿鱼游戏》和《艾米丽在巴黎》的回归季，以及圣诞节当天的新NFL赛事直播

-保持对内容支出的严格控制，增长速度慢于营收，但重点是全球范围内提供高质量的节目

估值

-最近3个季度FCF有所缩水，不过我还是愿意给Netflix在现有的基础上一个比较乐观的估值

-最低7%，最高15%，算出来合理价有538.99

-目前股价不存在安全边际

投资Thesis

-Netflix毋庸置疑，是流媒体时代盛行时代的王者，迪士尼，华纳，虽然努力追赶，目前难以望其项背

-虽然我任然没有订阅 Netflix，但是我跟踪了这么多个季度，看着它翻了4倍多，我认为目前来看，Netflix已经属于我能力圈范围中心的公司了

-基本面属性可以说是相当的完美，属于我特别喜欢的公司，高利润率，CAPEX和SBC极低

-结合财报刚刚好击败预期，我大概能明白管理层如此大力回购股份的目的了，这里我不赞同，我认为不应该在股价过高的时候大力回购股份，这样没效率

-管理层在财报中强调了控制内容开支，这里我认为，其实把用来回购的钱用来投入到内容开支中未尝不可

-目前股价根据我的估值不存在安全边际

2024年4月30号（2024Q1）

网飞 Netflix（$NFLX）这波牛市已经一度翻了3.88倍

目前来说，网飞稳居流媒体市场的一哥

4月18号，网飞发布了最新2024Q1季度财报

今天我们来简单分析截至目前网飞的表现

基本面来看，财务健康，虽然有14.02B借款，但是手里现金和一年的FCF就能偿还

回报率相较于上个季度都有所增长，最新ROIC已经来到了24.53%，5年CAGR有7.37%

盈利能力同样稳定增长，营收，经营利润，净利，经营性现金流，自由现金流全部刷新新高

网飞虽然不派发股息，但是有进行股份回购

技术面来看，目前处在随机指标超买区域

股价明显形成一个稳定的上升通道，这次又是在通道上沿找到阻力，开始回调

网飞如果能保持目前的增长势头，距离历史峰值700.99，也不远了

估值

使用最新FCF6.95B，最高一档用15%，合理价为492.27

2024年3月13号（2023Q4）

Netflix $NFLX 网飞是流媒体市场的一哥

不过Hulu 和Disney+ 也让 $DIS 在这个市场不容小觑

$WBD $CMCSA $AMZN $GOOGL 也是这个市场的主要玩家

从最新面板上来看，资产负债表强劲

回报率亮眼

盈利能力持续增长

现金流从20年Q3开始报告正数

23年开始爆发式增长

估值

刚刚23年开始爆发式增长现金流，我给了5B，但是未来还得继续观察

我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广

我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态

你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你