MU
MU
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
2026年01月05号
公司1年现金分配
核心数据
公司品质打分
投资Thesis
-最新有效现金流为15.15B，如果按照15%的CAGR来计算的话，算出来合理价为407
-最新公司品质为77.10分。除开流通股和CAPEX以外，其他客观分表现现在是越来越好了。
2025年09月16号
-财务还行，杠杆不算高，现金+1年FCF是借款的0.78倍数
-ROIC目前为9.35%
-营收刷新新高，经营利润刷新新高，利润率为22.42%
-POI为23.29
-Price to FCF为93.86
-公司产生现金能力很强，目前OCF是OI的2倍
-R&D占OCF 24.04%
-SBC占OCF6.15%
-CAPEX占OCF的87.63%
-股息占OCF3.43%
-股份回购占OCF 1.97%
-公司一年下来92.94%的现金都用来进行CAPEX了
技术面
-股价近期暴涨了一波，目前已经突破历史新高了
-目前处在随机指标超买区域
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新财报EPS和营收双双击败预期
-最新有效现金流为946M，CAGR用15%的话，合理价算出来为144.71
-最新财报后，公司品质分目前能打到71分。公司品质分越来越高了。
-我今年清光了我MU的头寸。从目前股价表现来看，我显然是卖飞了。少赚了很多钱。
-不过，我也不后悔，因为我卖出Micron也不是因为它股价涨了，而是我选择把钱压在了我认为更好的复利机器上。
2025年03月28号
$MU 最新财报一页概览
-财务健康，杠杆率不高
-ROIC较上个季度继续回升
-营收刷新新高
-经营利润大幅上升，利润率目前有19.57%
-公司R&D开支巨大
-CAPEX这个季度又是拉满，较上个季度大幅增加，非常夸张
技术面
-股价自从去年中旬创下157.54的新高之后，目前一直徘徊在Fibonacci 0.5~0.618线中间
-目前处在随机指标30附近，市场中还是以空头为主导
核心数据
公司品质
最新财报重点
整体表现方面，Micron 第二财季营收达 81 亿美元，环比下降 8%、同比增长 38%，非 GAAP 每股收益 (EPS) 为 1.56 美元，高于原先的指引区间。毛利率为 37.9%，环比下降 1.6 个百分点，主要受 NAND 定价下滑和消费者产品出货占比上升的影响。公司当季运营现金流达 39 亿美元，净资本支出约 31 亿美元，期末持有约 96 亿美元的现金和有价证券，整体财务状况稳健。
DRAM 部分亮点集中在数据中心和 AI 应用推动的需求增长，尤其是高带宽内存（HBM）。DRAM 收入达 61 亿美元，占公司总营收约 76%。其中，HBM3E 的出货和营收均超预期，季度营收首次超过 10 亿美元，并且工艺及产能提升顺利，让高端数据中心应用对接更紧密。此外，Micron 也成为行业首家出货 1-gamma 节点（含 EUV 工艺）DRAM 的厂商，相比上一代 1-beta，位宽密度提高逾 30%，功耗下降约 20%，性能也有 15% 的提升。
NAND 部分的营收为 19 亿美元，占比约 23%，环比下降 17%，主要原因在于定价疲软和需求结构的暂时性转变。公司为应对供需失衡，采取了减少产能利用、放缓制程转换及优化设备投资等策略，从而加快市场供需恢复平衡。为提升高价值产品占比，Micron 正专注于数据中心 SSD（如 9550 系列和基于 QLC 的解决方案）与汽车级 NAND 等高端应用，这些领域有助于在长期内改善 NAND 业务的盈利能力。
终端市场方面，数据中心需求持续走强，尤其在 AI 服务器带动下，HBM、LPDRAM 以及大容量 DIMM 都实现了显著增长。PC 方面，预计在下半年会因为 Windows 10 即将停止支持以及 AI PC 普及带来的升级需求而出现一定反弹；AI PC 的内存需求从去年的平均 12GB 提升到 16GB 或更高。智能手机市场方面，单位出货量增幅不大，但高端机型配备更多 DRAM 与 NAND，且库存已逐渐回到健康水平；车用与工业及消费级嵌入式市场也在消化库存后开始出现需求回暖，尤其是车载 AI 功能对于内存与存储的要求不断上升。
公司展望与指引显示，第三财季（Q3）营收预期约 88 亿美元（上下浮动 2 亿美元），毛利率约 36.5%（上下浮动 1 个百分点），营业费用约为 11.3 亿美元（上下浮动 1500 万美元），EPS 约在 1.57 美元（上下浮动 0.10 美元）。在 DRAM 和 NAND 两条产品线上，位出货量皆可望环比增加，但 NAND 利润率短期内依然受到产能与定价压力影响；HBM 与其它高价值 DRAM 产品的比重会持续扩大。公司维持全年约 140 亿美元资本开支计划，主要投入 HBM、设施建设及后段封测研发，同时谨慎把控 NAND 设备与产能，以确保供需平衡。
综合来看，Micron 依托 AI 和数据中心带来的增长机遇，持续看好 HBM（尤其是从 HBM3E 到 HBM4）的高附加值潜力。虽然 NAND 业务的复苏速度相对较慢，但公司坚持通过减少产能、提升产品组合附加值来改善盈利。随着 DRAM 库存天数有望在财年结束前降至目标以下，公司整体毛利结构也将趋于健康。Micron 认为内存和存储正处于 AI 变革的重要时间点，将在不断强化技术与产品创新的同时，确保在高价值细分市场的领先地位，从而带动未来业绩和盈利的改善。
投资Thesis
-总的来说，这个季度的财报我是很满意的，特别是在营收和经营利润上，公司的复苏还是复合我的预期。
-目前公司的品质分还是很低。我反思很久之后，我认为我之前给美光的主观分有点偏低。毕竟人家是寡头垄断企业，而且三星目前在走下坡路，SK hynix 和美光显然市场份额变多了。所以这次我主观分上给美光加权了。即便如此，美光还是只有51.75分。因为公司短板太明显了。特别是在R&D和CAPEX上。公司投入巨大。由于巨额的CAPEX，导致公司的现金流项目上全是0分。同时公司还在不断的进行少量的增发，这都是我不喜欢的点。
-美光也是在我的打分体系中被低估的公司。因为它和亚马逊一样，几乎赚一分钱，投一分钱，所以还是按照OCF来计算比较合适。但是毕竟是OCF，它目前一年可以赚13B OCF。这个季度开始，我也按照OCF来计算美光的合理价。假如我给它有效现金流6B，CAGR9.8%的话，美光的合理价为91.65分。
-总的来说我的投资Thesis没有变化。目前半导体开始复苏，加上AI的崛起，这都是利好因素。美光是我很大的仓位，我还是会继续持有。
2024年9月28号
$MU 在过去的3个月内，一度跌了46.6%，这家英伟达的好兄弟股价像是在做过山车似的，现在Micron（美光科技）究竟是什么情况？
申明下，我持有美光股份。
最新财报数据一页概览
-财务健康，杠杆率不算太高
-ROIC开始变成正数了
-营收开始稳定增长
-历经5个季度之后，开始重新盈利了，目前利润率为5.2%
-CAPEX巨大
技术面
-似乎股价在Fibonacci 0.618价位找到支撑
-目前快要触及随机指标超卖区域
核心数据
财报会议重点
-双Beat，EPS of $1.18 beats by $0.07, Revenue of $7.75B (93.27% Y/Y) beats by $104.47M
-数据中心和人工智能需求：数据中心和人工智能驱动的需求创下历史新高，人工智能服务器需要越来越多的DRAM和NAND。美光预计将从这些趋势中受益，直到2025财年。
-HBM（高带宽存储器）：美光正在加大HBM的生产力度，预计HBM的收入将在2025财年达到数十亿美元。该公司的HBM3E产品在市场上占据领先地位，预计需求强劲，将持续到2025年。
-PC和智能手机市场：美光预计PC和智能手机市场的出货量将增长，尤其是随着人工智能设备的兴起。该公司注意到每台设备的内存容量正在增加，OEM厂商正在推动PC采用16GB到64GB的DRAM，而旗舰智能手机则采用12GB到16GB的DRAM。
-汽车市场：汽车存储解决方案的持续增长推动了美光汽车部门的收入创新高，2024财年是连续第四年创下汽车业务收入纪录。
-成本削减: 美光在2024财年实现了DRAM和NAND的高端成本削减，并预计2025财年会进一步削减成本。
-资本支出 (CapEx): 2024财年的资本支出为81亿美元，预计2025财年将显著增加，重点是新建晶圆厂和HBM投资。预计2025财年的资本支出将约为收入的35%。
-库存: 库存水平略有上升，但预计将在2025财年恢复正常。
指导：
-营收增长: 美光预计2025财年第一季度的季度营收将创历史新高，并在全年继续增长，受到人工智能、数据中心和汽车存储需求的推动。
-毛利率: 预计2025财年第一季度毛利率将提高至约39.5%，受有利的定价、产品组合和HBM产能提升的推动。
-每股收益 (EPS) 指引: 预计2025财年第一季度的非GAAP每股收益为1.74美元。
估值
公司品质
投资Thesis
-我持有Micron股份已经很久了，我的均价是 $55。之所以我之前会投资Micron主要是因为我认为当时市场低估了Micron。Micron是世界上最大的3家内存制造商之一，属于寡头垄断的行业。而且Micron财务健康不存在破产风险。半导体行业存在明显的周期性，之前属于寒冬期，结果这次赶上AI风暴席卷全球，半导体的寒冬期似乎提前结束。Micron财报数据全名回暖也说明了这一点。
-根据我现在的打分体系，Micron得分非常低，只有31.75分。因为很多我现在特别关注的点上，Micron都是0分。
-Micron目前在我的投资组合中很特殊，因为他和英伟达紧密的联系，加上半导体行业整体复苏，我认为目前Micron应该还能享受较长时间的利好。
-我仍然会继续持有。
2024年6月28号
美光科技 Micron（$MU）是全世界最大的3家内存制造商之一，和Samsung，SK Hynix一直以来形成了寡头垄断的局面
538天以来，一度涨了224.7%，翻了3.25倍
同时美光也是我重仓持有的股票之一
前天美光发布了最新财报，我们来分析下截至2024年5月，美光的表现
财务健康，总借款13.87B，管理起来压力不算大
ROIC
ROIC逐渐回暖，有望在接下来几个季度重回正比
营收
营收逐渐回暖
经营利润
虽然从12个月数据来看，经营利润仍然是亏损，但是美光已经连续2个季度报告正向经营利润了
从5年历史数据来看，可以感受到内存行业的周期性，目前半导体的寒冬季节，可能随着AI愈演愈热，提前结束
OCF
OCF开始回暖
CAPEX
美光是一家CAPEX巨大的公司，5年来，基本上平均一年的资本投入都在8B-10B之间
不过最新12个月CAPEX已经只有6B多美元，似乎资本投入在减少
FCF
由于巨额的CAPEX，导致FCF目前仍然是负值
股息
公司自从21年Q4季度开始派发股息，目前来看还算稳定，但是公司目前还没有大量创造FCF，派发股息，让我有点不太理解
流通股
由于持续派发SBC，导致公司流通股有少量增发
技术面
目前已经在超买区域待了170多天
上周股价再次刷新新高，一度站上了157.54
财报会议重点
美光科技 (MU) 2024年第三季度财报会议
会议时间: 2024年6月26日，下午4:30 (ET)
主要发言高管
Satya Kumar - 投资者关系主管
Sanjay Mehrotra - 总裁兼首席执行官 (CEO)
Mark Murphy - 首席财务官 (CFO)
主要财务数据
每股收益 (EPS): $0.62，超出预期 $0.09
收入: $68.1亿美金，同比增长81.53%，超出预期 $136.08百万美金
DRAM 收入: $47亿，占总收入69%
NAND 收入: $21亿，占总收入30%
总毛利率: 28%，比上一季度增加了8个百分点
经营收入: $9.41亿美金，经营利润率为14%
调整后的 EBITDA: $29亿美金，EBITDA 利润率为43%
主要亮点
数据中心市场:
数据中心收入同比增长超过50%，并在高利润的AI相关产品类别（如HBM、高容量DIMMs和数据中心SSD）中占据更大的市场份额。
预计数据中心产品的收入将在2024财年达到历史最高水平，并在2025年显著增长。
AI需求:
随着AI需求的快速增长，预计2025年AI PC和AI智能手机的需求将推动收入和利润的显著提升。
HBM产品的出货量在2024财年Q3超过了1亿美元，并预计在2025财年达到数十亿美元的收入。
技术进展:
DRAM和NAND技术节点的领先地位进一步巩固。超过80%的DRAM位生产基于1-alpha和1-beta节点，超过90%的NAND位生产基于两个领先的NAND节点。
1-gamma DRAM试生产进展顺利，预计2025年实现量产。
地震影响:
最近台湾地震导致一些运营中断，但通过台湾团队和全球运营团队的努力迅速恢复。
尽管受到地震影响，预计2024财年DRAM前端成本降低的幅度将在高个位数百分比范围内，NAND前端成本降低将在低双位数百分比范围内。
CHIPS法案:
美光与美国政府签署了一项总值61亿美元的非约束性初步备忘录，以支持其在爱达荷州和纽约州的领先内存制造扩展计划。
未来展望:
预计2024年DRAM和NAND的行业需求增长中间值在15%左右。
由于AI对数据中心产品的需求强劲，预计DRAM和NAND的价格将继续上涨，2025年将实现显著的收入和利润增长。
问答环节
HBM 相关问题:
HBM3E的客户资格认证正在进行中，预计在2025年扩大客户基础。
HBM4和HBM4E的技术路线图进展顺利，预计在性能和容量方面将有进一步提升。
NAND 需求增长:
由于数据中心、汽车和工业领域的需求增长，NAND的需求增长预计会略高于整体市场的需求增长。
企业SSD市场:
企业SSD需求强劲，美光的企业SSD市场份额显著提升，预计将继续推动整体NAND业务的利润增长。
与Nvidia合作的相关内容
Sanjay Mehrotra (CEO)
HBM3E合作: Sanjay提到，美光的HBM3E解决方案在市场上具有显著的竞争力，功耗比竞争对手低30%。他指出，美光在HBM3E上的出货量和收入在2024财年第三季度已超过1亿美元，并且在2024财年预计将达到数百亿美元的收入，在2025财年将达到数十亿美元的收入。
Nvidia的产品认证: Sanjay提到，美光的HBM3E解决方案已经通过Nvidia H200的认证，并且正在进行Nvidia B100的认证。美光预计在2025年将扩大HBM3E的客户基础，包括更多的主要客户。
Krish Sankar (TD Cowen)
问题提到Nvidia: Krish Sankar提问时特别提到Nvidia H200和B100产品的认证进展情况。Sanjay Mehrotra对此作出了详细回应，强调了美光在HBM3E技术上的优势以及与Nvidia合作的进展情况。
具体合作内容总结
美光的HBM3E产品已经通过Nvidia H200的认证，并正在进行Nvidia B100的认证。
美光在HBM3E产品上的市场份额和销售收入预期增长迅速，并计划在2025年扩大客户基础。
HBM3E产品的低功耗优势使其在市场上具有竞争力，并获得了主要客户的认可，包括Nvidia。
合作展望
美光预计未来几年内与Nvidia的合作将进一步深化，特别是在AI和数据中心产品方面。
通过不断改进HBM产品的技术和性能，美光希望在Nvidia等主要客户中继续扩大市场份额。
估值
最新FCF是-1.38B，不过5年平均值大概有1.5B，管理层在会议中预期未来DRAM和NAN的增长将会在15%左右，我这边给一个比较保守的增长预期，最高15%，最低7%，合理价算出来为96.14
目前来看市场已经Price in高于15%的预期了，我认为目前美光不存在安全边际
投资Thesis
美光是我最大的仓位之一，我的投资理念没有变化
内存行业存在明显的周期性，目前有回暖的趋势
美光最大的问题是巨额的CAPEX，由于摩尔定律，公司需要源源不断的投入资本，但是从5年趋势上来，CAPEX逐渐减少，登纳德定律是否能够在未来实现，值得关注
美光在内存行业属于寡头垄断，占据了整个行业接近3成的营收
根据我的估值，目前美光股价不存在安全边际，我会继续持有，不过我不会考虑加仓
2024年4月11号
Micron （$MU）几天前发布了最新季度财报，股价也是在当天盘后一根God Candle冲破天际
今天我们来详细看看背后的原因
基本面来看，相较于上个季度而言，各方面数据大幅回暖
资产负债表健康
回报率大幅回暖
盈利能力也是大幅回暖
从Micron的数据显示，半导体的寒冬季节可能提前结束
技术面来看，趋势上，目前已经在超买区域
股价上周大幅突破历史前高之后
这周继续刷新新高，股价一度来到121.41
估值
使用5年平均FCF 1.77B，最高使用15%，合理价为84.58
2024年2月11号
美光科技（Micron）随着半导体市场进入寒冬期，回报率和盈利能力受影响严重，财务健康
估值
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态
你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你
