MSFT

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求

研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

2026年01月30号

一页概览

现金数据

核心数据

估值

公司品质

2025年11月22号

公司1年现金分配

核心数据

公司品质

投资Thesis

-微软最新有效现金流为94.44B，CAGR 如果用15%的话，合理价算出来为534.78。

-公司品质分为80.50分。妥妥一家复利机器的打分。

2025年08月13号

$MSFT 最新财报一页概览

-资产负债表强劲，现金+1年FCF是借款的1.48倍。

-ROIC表现不错，有23.42%

-营收刷新新高，经营利润刷新新高，利润率目前已经来到了45.62%

-POI 为 30.61

-Price to FCF 为 54.94

-公司善于创造现金，OCF是OP的1.06倍

-R&D占FCF 45.37%

-SBC占FCF 16.72%

-CAPEX占FCF 90.14%

-股息占FCF 33.63%

-股份回购占FCF 25.72%

-微软的现金分配可以说是教科书级别。

-CAPEX 47.41%

-还了一点点借款，增发了一点股份

-股息发了17.69%

-SBC发了8.79%

-股份回购13.53%

-最后还剩下10.23B

技术面

-2周前刷新历史新高 555.45价位。

-目前在随机指标超买区域即将实现死叉。

核心数据

公司品质

投资Thesis

-最新财报EPS和营收双双击败预期。

-最新有效现金流为59.64B，CAGR用10.33%（5年CAGR为10.33%），合理价为366.27

-最新财报后，在我的打分体系下，微软可以打到75分。分数很高。公司主观分特别高，客观分上，FCF增长速度，CAPEX，流通股，这3个项目上得分很低。其他项目得分优秀。

-微软在我看来，拥有全球最强护城河之一。我也是一直想买微软的股份。但是，它一直不打折，目前估值也是越来越高。所以，我还是抱着浓厚的兴趣，慢慢等机会。

2025年07月03号

$MSFT 最新财报一页概览

-财务健康，现金+1年FCF偿还借款轻轻松松。

-ROIC表现不错。

-营收刷新新高。

-经营利润刷新新高。

-R&D投入占比很大。

-SBC派发虽然看上去也很大，有11.6B，但是对于微软的体量来说，其实不算大。

-CAPEX投入极大。

-股息稳定，并且公司也在进行股份回购。

技术面

-股价在Fibonacci 0.5线附近找到支撑，极短时间创下历史新高。

-目前已经进入随机指标超买区域。

核心数据

公司品质

投资Thesis

-最新财报公司EPS和营收双双击败预期。感觉毫无悬念。

-公司最新有效现金流为57.77B，假设按照10.85%的CAGR（5年CAGR为10.85%），合理价算出来为355.87

-最新财报之后，公司品质分可以打到77.5分。微软可以说是复利机器的标杆了。目前大力投资数据中心导致CAPEX得分为0。CAPEX大了自然就影响到了自由现金流，以及股份回购力度。不过，77.50分实在不低了。也没什么好挑刺地方。

-微软可以说是我能力圈中心的公司。我可能由于职业原因，我在工作日常中使用最多的软件，就是Excel。Excel可以说是任何一家公司必备软件。别看我是在Publick Practise工作的职业会计，使用各种MYOB， XERO，和QUICKBOOKS等专业会计软件。但是真的遇到要Reconcile任何一个Account，Excel都会更好用。我们做会计的，所有Working paper都是在Excel上做的。

-微软不单单有Office这种无敌的生态系统，还有Github这种编程必备软件，再加上Azure全世界第二大的云计算业务，其实这家公司应该是在所有复利机器中最无脑的了。

-不过我一直没买可能还是因为估值。不过，它哪天要是能打打折，我应该会优先考虑。

2025年02月25号

$MSFT 最新财报一页概览

-财务健康，现金+FCF偿还借款没有压力

-ROIC 表现优秀

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，目前利润率为44.96%，这个利润率一如既往地惊人

-R&D投入算挺大的了

-SBC派发不算大

-CAPEX非常大，目前12月已经来到了55.55B

-股份回购力度并不是特别大，不过微软的股息增长稳定

技术面

-目前股价在Fibonacci 0.236线附近调整

-随机指标同样处在多空均势局面

核心数据

估值

公司品质

财报会议重点

-财务表现概览微软本季度收入 $69.6B（同比增长 12%），其中云业务收入达 $40.9B（同比增长 21%），AI 业务的年度收入运行率已达 $13B（同比增长 175%）。毛利率保持 69%，营业利润同比增长 17%，每股收益 $3.23（同比增长 10%）。商业预订额增长 67%（按固定汇率计算增长 75%），剩余履约义务（RPO）总额达到 $298B（同比增长 34%）。资本支出 $22.6B，主要用于 AI 和云基础设施建设，同时回购及分红合计 $9.7B。

-CEO 萨提亚·纳德拉 (Satya Nadella) 讲话重点微软云业务本季度首次突破 $40B，AI 业务增长迅猛，年度收入运行率已达 $13B。Azure AI 服务推动 Azure 收入增长 31%，AI 相关计算需求激增，带动存储、数据库和计算能力的增长。微软数据中心过去三年容量翻倍，并持续投入自研芯片（Maia、Cobalt、Boost、HSM），同时支持 AMD、英特尔、NVIDIA 的最新硬件。企业 AI 采用进入从概念验证（PoC）到全面部署的阶段，Copilot 需求强劲，企业用户席位增长 10 倍，Novartis 购买 40,000 个 Copilot 席位，Barclays、Carrier、Pearson、迈阿密大学等公司分别采购 10,000+ 席位。

-云与 AI 业务增长微软云基础设施投资持续扩大，过去一年新增的数据中心容量创历史新高，并实现更高效的计算资源管理。AI 计算成本持续优化，每代硬件的价格性能比提升 2 倍，每代 AI 模型的性能优化 10 倍。微软的 AI 业务正在突破云计算的边界，例如 DeepSeek R1 模型的发布进一步提升了 AI 计算效率。微软 AI 生态系统持续扩展，GitHub Copilot 用户已达 150M（两年增长 50%），安全 AI 解决方案 Security Copilot 帮助企业提高 30% 的安全事件解决速度。

-CFO 艾米·胡德 (Amy Hood) 讲话重点微软云与 AI 业务表现超出预期，AI 服务收入增长 157%，但非 AI 云业务面临销售执行挑战，主要是由于企业客户在 AI 与传统云迁移之间的投资平衡问题。资本支出仍然较高，但投资方向正在从基础设施转向直接带来收入的计算资源（CPU/GPU）。预计 2025 财年末 AI 产能供需将趋于平衡。商业预订额创新高，Azure 承诺合同数量增长，E5 及 Copilot 需求旺盛，进一步推动商业云产品收入增长。

-各业务部门表现生产力与业务流程部门（营收 $29.4B，同比增长 14%）：Microsoft 365 商业云收入增长 16%，主要由 E5 订阅和 Copilot 采用驱动。LinkedIn 业务增长 9%，LinkedIn Premium 订阅收入首次突破 $2B。Dynamics 365 收入增长 19%，市场份额持续提升。智能云部门（营收 $25.5B，同比增长 19%）：Azure 收入增长 31%，其中 AI 业务贡献 13 个百分点。本地服务器业务收入下降 3%，主要受 Windows Server 2025 过渡影响。个人计算部门（营收 $14.7B，同比持平）：Windows OEM 收入增长 4%，得益于企业端的 Windows 10 终止支持导致的提前采购。Bing 和 Edge 市场份额持续上升，搜索与广告收入增长 21%。游戏业务收入下降 7%，但《使命召唤》推动 Xbox 内容与服务收入增长 2%。

-关键问答（Q&A）摘要 Azure 业务增长符合预期，AI 需求强劲，但非 AI 云销售执行遇到挑战。Copilot 采用率持续上升，用户活跃度环比增长 60%，企业开始从部门级试点扩展至全员部署。微软仍坚定支持 OpenAI，但在 AI 训练资本支出方面采取更均衡策略，以维持更具弹性的 AI 基础设施投资。未来 AI 推理成本将继续下降，使 AI 服务更广泛可用，微软将受益于 AI 计算的广泛普及。

-2025 财年 Q3 业绩展望微软预计下季度仍将保持两位数收入增长，Azure 业务预计增长 31%-32%，Microsoft Cloud 毛利率预计维持 69%，资本支出 Q3 & Q4 仍处于高位，但 2026 财年资本支出增长率将放缓，更偏向直接收入相关资产。随着 AI 计算资源扩展，Copilot 与 AI 业务预计将继续推动业绩增长。

投资Thesis

-微软的财报可以说是最让人放心的公司之一。公司各项指标稳步增长。

-公司品质分较上个季度涨了1分。目前可以打到77.50分。总体来说，公司表现不错，除开SBC CAPEX和流通股上扣分比较多，其他项目上公司表现非常稳定。

-微软最大的优势是，它的每项业务增长都很稳定，都很赚钱。这一点实在是很难得。

-微软的护城河可以说是全世界最宽最深的护城河之一。旗下windows 和 Office，几乎是我们每天都会用到的产品。

-不过微软已经很长时间没有打折了。假如它也打折的话，我应该会很感兴趣。

2024年11月6号

$MSFT 可以说是跑赢VOO和QQQ最简单的Bet，假如你近10几年来投资了微软，你轻轻松松跑赢大盘。

财报数据一页概览：

-财务健康，现金+FCF偿还借款毫无压力

-ROIC表现不错

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率有44.49%

-R&D开支巨大

-CAPEX开支巨大

技术面

-微软目前股价开始调整，现在似乎走成了一个头肩图形，如果neck line向下突破，可能会很有趣。

-目前股价处在随机指标40附近，多空双方差不多均势。

核心数据

财报会议重点

-EPS和营收Double Beat预期。

-Azure 和 AI 增长：Azure 增长：按不变汇率计算，同比增长 33%，主要由一般云服务和 AI 服务推动。全球扩展数据中心和 AI 基础设施（例如，在巴西、意大利、墨西哥和瑞典的新投资）。与 OpenAI 的合作持续取得成效，Azure OpenAI 的使用量在 6 个月内增长超过一倍。

-AI 在产品中的整合：Copilot 采用率：Microsoft 365 Copilot 显著增长。近 70% 的《财富》500 强企业使用该产品，其中包括 Vodafone 和 UBS 等知名客户。GitHub Copilot：企业客户同比增长 55%。Dynamics 365：每月活跃用户中使用 AI 驱动功能的用户环比增长 60%。

-游戏增长：游戏收入：同比增长 43%，受益于对动视暴雪（Activision Blizzard）的收购。月活跃用户和 Game Pass 订阅收入创下新高。

-LinkedIn 和搜索：LinkedIn 收入：同比增长 10%，由强劲的用户参与度和 B2B 广告推动。搜索和广告：Bing 的扣除流量获取成本（ex-TAC）收入增长快于市场（+18%）。

-资本支出（CapEx）和运营成本：资本支出总额为 200 亿美元，反映了对云和 AI 基础设施的持续投资。自由现金流同比下降 7%，主要由于资本支出的增加。

-2025 财年第二季度指引：收入：预计在 571 亿美元至 581 亿美元之间。Azure 增长预计因供应限制而略微放缓，但随着新容量上线，增长将在 2025 财年下半年反弹。持续专注于AI 的货币化，预计企业和消费者领域的需求将增加。