MELI
MELI
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
2024年11月10号
$MELI 南美亚马逊正在冉冉升起？
财务数据一页概览
-财务健康，现金可以直接还清借款
-ROIC表现一般
-营收刷新新高
-R&D开支较大
-经营利润有些微缩水，利润率为10.55%
-公司非常善于创造现金
-CAPEX很低
-SBC派发也很低
技术面
-目前股价有所调整，但是似乎在Fibonacci 0.236线找到支撑
-股价目前在随机指标超买区域形成死叉
核心数据
公司财报重点
-EPS miss预期，但是营收Beats预期。
-强劲的季度表现：MercadoLibre 在 2024 年第三季度表现出色，各业务板块和地区均实现显著增长。巴西 GMV 同比增长 34%，墨西哥同比增长 27%，两国市场份额均有所提高。阿根廷商品销量增长 16%，首次超过 6000 万件。
-用户增长与电商渗透率：新增接近 700 万新买家，超过疫情期间的用户增长峰值。拉美地区电商渗透率仅为 15%，显示出巨大增长潜力。
-战略投资：新增 6 个履约中心（5 个在巴西，1 个在墨西哥），履约渗透率同比提高 4.5 个百分点。在物流和技术方面的投资持续优化用户体验，推动更快、更可靠的配送服务。履约中心的扩张旨在实现网络的区域化，并在更多城市提供当日达服务。
-广告和金融科技业务：广告业务以美元计同比增长 37%，广告收入占 GMV 的比重达到 2%。Mercado Pago 金融科技服务表现强劲，发放 150 万张新信用卡，信用卡 TPV 同比增长 166%。信贷组合同比增长 77%，受益于风险模型的优化和信贷发放的加速。
-财务亮点：营收：35.7 亿美元，同比增长 35%，尽管墨西哥和巴西的外汇环境不利。息税前利润（EBIT）：5.57 亿美元，利润率 10.5%，受到战略投资的影响。净利润：3.97 亿美元，同比增长 11%，得益于较低的外汇损失。虽然履约和信贷投资对利润率造成压力，但公司认为这些投资对长期增长至关重要。
-会员计划升级：推出了 Meli Mas 会员计划，提供两种订阅级别：基础计划：提供免运费、现金返现及金融科技相关福利。全能计划：在基础计划上增加 Disney+ 等流媒体内容。早期用户反馈表明用户参与度和消费额均有所提高。
-未来展望：继续通过物流、金融科技和广告领域的投资实现长期增长。计划在 2025 年前将巴西的履约能力翻倍。尽管面临宏观经济挑战，公司对其信贷风控模型充满信心。
估值
-MELI似乎没法用传统DCF模型来估值，因为它不仅仅是一家电商平台，它还是一家银行。
-MELI有巨大的金融业务，从MELI的现金流表上可以看出，它的现金流远大于经营利润。有3.5倍。这与银行或金融科技公司常见的高现金流特征一致，源于其金融业务产生的高流动性。也就是银行内部左右倒右手。
-它的现金流表上有大量的借款turn over，从图上可以看到，这是一个典型的银行财报数据。这种高周转是由于其金融科技业务，尤其是支付和信贷服务，需要频繁地管理现金流以支持用户存款、贷款和其他金融产品。
-从银行股估值数据上来看，Price to tangible book value 可是有24.92。一般来说，小于1，才说明银行股打折。从这个数据上来看MELI简直贵到离谱。
公司品质
投资Thesis
-我关注MELI也有很长一段时间了，目前它还不算我能力圈的公司，不过我觉得它的表现很有趣。
-公司品质分有78.25分，这还是主观分上我主动降权之后的打分。公司各方面表现很扎实，而且似乎很注重经营效率。
-财报中也提到，目前南美洲电商渗透率很低，所以似乎未来MELI将会有很大的增长空间。
-但是估值上来分析，我认为MELI是一家很特殊的公司。有点类似被中国制裁之前的阿里。它既是一家电商平台公司，又是一家金融公司，扮演者银行的角色。这让对其估值变得很复杂。我不喜欢看不懂的公司。
-总的来说，我对MELI还是认知有限，看不太懂。未来我还是会继续观察它的发展。
2024年6月1号
基本面
MercadoLibre （ $MELI ） 600来天，一度涨了203.82%，翻了3倍
MELI是拉丁美洲最大的电商平台
3个月前我做过一期分析，最近公司更新了24年最新季度财报
今天我来分析下截至24年3月，MELI的表现如何
资产负债表：
公司财务健康，手里现金大于总借款
回报率：
最新ROIC有26.09%，刷新新高，表现亮眼，管理层能力值得肯定
损益表：
营收刷新新高，来到了15.77B，5年CAGR有53.95%，这个增长非常恐怖
经营利润同样刷新新高，来到了1.96B，要知道5年前公司还是亏损，增长非常快
利润率为12.43%
现金流表：
公司创造现金的能力非常强劲，OCF是EBIT的3倍，现金流大于经营利润的公司，是我比较喜欢的，因为这种公司可能大量的折旧和摊销，以及运营资本的变化，这些都不会反映到OCF中
FCF刷新新高，来到了5.23B，5年来CAGR有106.4%，同样增长非常夸张
CAPEX一年下来有568M，占FCF比重不大，公司似乎不需要大量资本投入来保持高增长
公司一年买回去了价值295M的股份
SBC最新为188M，5年CAGR为36.46%，占FCF的比例为3.59%，管理层并没有大肆派发股票薪酬
总结：
公司财务健康，回报率亮眼，各项盈利指标均刷新新高，且增长迅速，公司似乎不需要大量的CAPEX也能保持高增长，公司派息的同时还在进行股份回购，SBC只占FCF的3.59%，挑不出什么毛病
技术面
目前处在一个明显的上升通道中，距离历史峰值2020也不太远了
目前似乎在随机指标61水平附近即将形成金叉
财报会议重点
-巴西和墨西哥的强劲表现： 两国的GMV（商品交易总额）同比增长约30%。 Mercado Pago的收单业务显著增长，TPV（总支付额）达到 1.9B 美元，同比增长133%。 本季度发行了 1.5M 张信用卡。
-阿根廷的挑战： 该国面临不利的宏观经济环境和比索贬值。 尽管需求减少和运输成本增加，阿根廷的金融科技业务表现良好，管理的资产和活跃用户均有所增长。
-运营和财务增长： 由于巴西和墨西哥的高绩效，合并收入强劲增长。 运营收入增长，受增长、规模和成本效率驱动。 净收入增长快于运营收入增长，阿根廷的外汇损失减少。
-战略重点： 继续投资于物流和基础设施。 扩大广告业务覆盖市场。 增强Mercado Pago的信贷组合。
-25周年回顾： MercadoLibre庆祝成立25周年，强调其在拉丁美洲电子商务和金融服务领域的领导地位。 专注于长期增长、创新和市场扩展。
问答
-阿根廷业务：
面临宏观经济逆风，导致销量和需求减少。 金融科技业务，特别是收单和信贷业务表现良好。
-复活节对运营的影响：
复活节在第一季度导致销量暂时下降，预计在第二季度反转。
-Meli Más和物流：
Meli Más的采用率提高，通过该计划交付的货物占很大比例，带来了成本节约和效率提升。
-广告业务：
持续增长，GMV渗透率增加。 产品改进和算法优化促进了这一增长。
-信贷业务：
由于向风险更高的客户群体转移，早期违约率增加，但整体不良贷款（NPL）下降。 继续关注信用卡扩展和信贷组合的谨慎增长。
-会计变更：
调整了Mercado Pago业务的利息收入和成本的确认，以更好地反映业务的性质。 墨西哥的未来展望：
估值
最新FCF为5.23B，5年CAGR有106.4%，但是这个预期不可能保持10年
我给了一个合理的成长型预期，算出来合理价为1968.7
投资Thesis
公司财务健康，回报率亮眼，各项盈利指标均刷新新高，且增长迅速，公司似乎不需要大量的CAPEX也能保持高增长，公司派息的同时还在进行股份回购，SBC只占FCF的3.59%，挑不出什么毛病
但是MELI不在我的能力圈范围内，如果你是认为你能弄明白MELI的方方面面，以目前的估值来看，MELI虽然涨了不少，仍然有安全边际
2024年3月12号
MercadoLibre $MELI 是一家主要关注于电子商务和相关服务开发的在线商务平台，这家公司通过互联网平台为零售和批发用户提供一系列便于商业交易的服务组合
MercadoLibre的业务遍布拉丁美洲18个国家，提供的主要服务是一个集成的电子商务服务生态系统，包括Mercado Libre市场平台、Mercado Libre分类广告服务、Mercado Pago支付解决方案、Mercado Credito金融解决方案、Mercado Envios物流解决方案（包括运输）、Mercado Ads广告平台以及Mercado Shops数字店面解决方案
公司不断在拉丁美洲扩大其分销中心和软件中心，投资巴西业务的18亿美元进一步强调了其扩张的决心，此外，它也在通过收购和投资，如Redelcom, Kangu和Aleph Holding等公司，来拓宽其市场细分领域的能力，这些动作使其在拉丁美洲电子商务和金融服务领域的重要作用愈发凸显
最新面板来看，财务健康，回报率表现亮眼，ROIC有25%，盈利能力近期增长迅速
技术面来看，趋势上已经在超买区域实现死叉，价格明显处在一个上升通道中
最新FCF来算，的确有安全边际，不过这属于我能力圈以外了，可以做一期研究
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
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