FDX
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申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
2024年7月5号
FedEx Corp （ $FDX ）是物流业的3巨头之一，和UPS，DHL一起比其它竞争对手高于一大节
过去十几天，财报一经发布，股价飙升了24.49%
今天我们来分析下截至24年5月FDX的表现如何
基本面
-财务健康，不过总借款有37.7B，手里现金和每年FCF偿还借款似乎不太够
-ROIC有些微增长，不过仍然在5年来的底部
-营收很稳定，5年来CAGR大概5%左右
-20-21年经营利润缩水严重，22年刷新5年峰值之后，目前经营利润有些许缩水，利润率很低，只有8.01%
-OCF略大于EBIT，公司善于创造现金，现金流5年CAGR 5.8%
-自由现金流增长速度还是比较快的，自从19年-20年疫情期间报告多个季度负值以来，目前已经恢复正常水平
-股息稳定增长，12个派发了1.26B股息，占FCF40.15%
-CAPEX 12月数据基本上稳定在5B-7B之间，资本投入巨大，但是营收和经营利润增长比较慢
-公司最新12个月没有报告SBC
-12个月买回去了2.5B的股份，相当于79.72%的FCF
-12个月偿还了147M的借款
技术面
-明显股价处在以上上行通道中，这次又是在通道的顶端找到了阻力，开始回调
-目前在随机指标50水平附近，多空双方处于均势
-目前距离峰值319.9不远了
财报会议重点
会议日期：2024年6月25日
Jeni Hollander - 投资者关系副总裁 Raj Subramaniam - 总裁兼首席执行官 Brie Carere - 执行副总裁兼首席客户官 John Dietrich - 执行副总裁兼首席财务官
财务表现
总收入：第四季度收入同比增长，但全财年收入略有下降3%
经营利润：调整后经营利润为62亿美元，同比增长16%
自由现金流：全年自由现金流为41亿美元，同比增长约5亿美元
股东回报：通过股票回购和股息分红，全年向股东返还了近40亿美元
成功因素
成本控制：通过DRIVE计划实现了18亿美元的结构性成本削减
网络优化：减少了31架飞机，优化了空中网络和地面网络
盈利能力：Ground部门和Freight部门均实现了创纪录的经营利润
转型举措
One FedEx计划：将FedEx Express, FedEx Ground, 和FedEx Services合并为联邦快递公司，提升了效率并降低了成本
网络2.0：继续推出Network 2.0，包括在加拿大启动，并计划在2026财年前完成更多优化
市场表现
市场份额：在美国和全球市场中持续赢得市场份额
收入质量：专注于高利润增长和收入质量，特别是在医疗保健和电子商务领域
前景展望
2025财年预期：预计调整后每股收益增长12%至24%
资本支出：预计2025财年资本支出为52亿美元，低于前一年
股东回报：计划继续通过股票回购和提高股息增加股东回报
持续挑战
需求环境：面对持续的需求挑战，特别是在全球工业生产和国内电子商务增长方面
国际市场：国际市场的收益受到压力，但亚洲的空运需求有所回升
估值
-最新FCF 3.14B，5年大概CAGR有15%左右，不过5年前正好是FCF最低迷，FDX连续4个季度报告负值的时候，所以这个CAGR不太靠谱，我个人可能会用10%-6%，并且老实说，我认为可能还过于乐观了
-计算出来合理价为232.76，目前FDX股价不存在安全边际
投资Thesis
FDX不在我的能力圈内
借款我认为有点过高了，手里现金+5年FCF也还差很多
ROIC只有个位数
利润率也只有个位数
公司创造现金能力不错
公司注重股东利益，通过股息和股份回购持续返利给股东
目前根据我的估值，股价不存在安全边际
2024年4月26号
FedEx Corp （ $FDX ）自从22年9月以来，涨了2倍
这家物流行业的巨头，上个月也发布了最新的财报
还记得很早时候，看过Tom Hanks主演的《荒岛余生》（Cast Away）中，那些包裹就是FedEx承运的
今天我们来简单分析FedEx最新的表现
基本面来看，FedEx财务健康，虽然有20.19B借款，但是问题不算大
总的来说，回报率稳定，虽然ROA和ROE，5年来有不同程度的少量缩水，但是最新ROIC有11.23%，5年来CAGR为4.61%
盈利能力增长稳定，公司产生现金流的能力正在不断加速增长，5年来CAGR为12.31%
值得注意的是公司股票薪酬并不高，并且5年来CAGR是-0.32%，说明管理层并没有很贪心
公司在派发股息的同时，还进行了大量的股份回购
技术面来看，公司距离历史峰值319.9还有一段距离
从随机指标来看，目前处在61.57水平，明显看出多头占主导
价格目前处在一个大的上升通道中
估值
最新FCF有3.33B，我用的是最新数据，并且使用最新的CAGR12% 为最高一档，得出244.18合理价
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