CROX

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求

研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

Crocs 鳄鱼鞋（ $CROX ）700天，也涨了242.88%了，翻了3.42倍

今天我们来分析下CROX截至24年3月的表现如何

资产负债表：

回报率：

损益表：

现金流表：

FCF最新为789.2M，5年CAGR有68.61%，增长迅速
SBC只有29.19M，5年CAGR为15.87%，占FCF比重为3.7%，这点我是很喜欢的
22年4个季度，公司发行了大量的借款，用于大量的CAPEX，从23年到现在公司一直在偿还借款
可以看到，公司在这4个季度连FCF都是 -1.7B左右，公司看上去似乎是Over Spend on CAPEX，实际上带来了目前非凡的增长，目前已经连续5个季度增长不错
公司12个月CAPEX为103.78M，占FCF比例为13.15，公司目前来看，不需要进一步巨额的CAPEX维持惊人的增长
公司12个月偿还了562.15M借款
公司不派息，是12个月买回去了价值187.62M的股份

总结：

公司财务健康，借款管理压力不大。公司回报率表现非常炸裂。营收和经营利润刷新新高，利润率有26.37%。公司在22年的时候进行了大规模的扩张，有大量的CAPEX，目前来看这些投入回报非常高，表现出色。公司目前似乎不需要大量的CAPEX也能维持高增长。公司一直在回购股份。

Andrew Rees

Crocs 品牌：
- 产品包括经典款、凉鞋和个性化配件Jibbitz。经典款在第一季度表现突出，儿童业务也实现了两位数增长。
- 推出了一些新的产品系列，如 Echo Storm 全模压运动鞋和 NBA 球星穿的 Crocs NBA Slide。
- 两个新的凉鞋系列Classic Slide 2.0和Getaway取得了积极反响。
HEYDUDE 品牌：
- 重点是巩固业务，建立 Wally 和 Wendy 作为标志性产品系列。
- 第一季度表现符合预期，计划今年开设大约30家新店。

Anne Mehlman

市场环境不稳定：

Andrew Rees: “performance around Easter and into April has fallen short of expectations with sellout rates softening in wholesale”。Andrew Rees 提到，在复活节和四月期间，批发渠道的销售放缓，表现不如预期。
Andrew: “Based on the visibility we have quarter-to-date and given the choppy retail environment, we're taking a more prudent approach around trends for the balance of the year”考虑到零售环境的不稳定性，公司采取了更谨慎的方法来预测全年趋势。

HEYDUDE 品牌的销售挑战：

Anne Mehlman: “HEYDUDE revenues were $195 million ahead of our guidance but down 17% from last year. The brand sold 7 million pairs of shoes, a decrease of 21% from last year, as we last pipeline fill and focused on improving our full price selling”
HEYDUDE 品牌的收入同比下降17%，主要原因是渠道库存管理和数字化平台价格完整性维护。 HEYDUDE 的批发收入同比下降20%，因为公司专注于渠道库存管理

未来趋势的谨慎态度：

Andrew Rees: “As we have discussed, our focus is on making sure we end the year with sell-in and sell-out trends converging, and we have better segmented inventory in the channel” 我们的重点是确保在年底实现销售和售罄趋势的趋同，并在渠道中有更好的库存细分
虽然第一季度表现强劲，但管理层对于未来的销售趋势持谨慎态度，尤其是 HEYDUDE 品牌在全年可能面临的销售挑战

经济环境的影响：

公司对宏观经济环境的变化保持警惕，并意识到这些变化可能会对消费者行为和销售产生影响。

公司财务健康，借款管理压力不大。公司回报率表现非常炸裂。营收和经营利润刷新新高，利润率有26.37%。公司在22年的时候进行了大规模的扩张，有大量的CAPEX，目前来看这些投入回报非常高，表现出色。公司目前似乎不需要大量的CAPEX也能维持高增长。公司一直在回购股份。
公司几乎不开SBC，并且一直在回购股份，宁愿发行大量借款，也不愿意稀释股东，这种公司是我非常喜欢的类型
管理层态度诚恳，预期给的很保守，不吹牛逼，对Heydude暂时的失败也是毫不避讳，直接承认困难，这点是比较符合我胃口的
我和我老婆都喜欢穿Crocs的鞋子，这家公司处在我的能力圈中心
我认为公司鳄鱼鞋存在护城河，并且通过与多位名人和品牌的合作，如 Post Malone、Justin Bieber 和 Balenciaga，Crocs 增强了其在时尚界的地位，而且我认为鞋子属于必需品，人类不可能不穿鞋，而舒服的鞋子，可能被低估了
这些年鳄鱼鞋培养了一大群忠实的粉丝，而且很多有扁平足的人非常喜爱鳄鱼鞋
Heydude品牌目前占公司营收25%，而且一直在缩水，这是我比较担忧的一点，我认为这个品牌前景很迷茫
根据我的估值，CROX目前被市场低估了
我现在没有仓位，不过，我有建仓的欲望