2023 Q3 财报解析 | LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (OTCMKTS: LVMHF)
申明
以下是我自己根据公司最新财报，以及目前公司情形的分析，我的研究报告旨在提供给投资人最新的数据和我的个人观点
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究。研究报告中观点没有任何投资理财建议，报告提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求。 报告中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确。 过往投资表现不能代表任何未来表现。
技术图形分析
我们来看下LV的周线图，这个图和我们往期介绍的图形可以说是截然相反，LV股价的涨势可以说是风华绝代，即便是时代宠儿特斯拉也难出其右。我们拉一个方框，自从20年3月疫情最低点以来，到几年7月的峰值，LV历时1200多天从最低点301.16涨到了1003.5涨幅达到恐怖的233.21%，即便现在股价有些调整，仍然维持在779附近。
业务模型
我们来看看LV的业务模型，看看LV到底是怎么赚钱的，LV业务分为5个部门，各个部门营收有多少呢? 这边LV在最新Q3季度财报中也是明确注明。（如上图）
为了方便大家理解，我根据这些数据，做了一张pie chart 大饼图，我们看到时尚和皮制品部门仍然占了集团总营收的半壁江山，其次是精选零售部门，19.8%，然后是手表和珠宝部门12.8%，香水和化妆品部门，9.5%。最后也是目前表现最差的，葡萄酒和烈酒部门，现在只占总营收的7.5%。
财报重点
现在我们来看看Q3季度财报值得我们投资人关注的重点，首先LV报告了14%的有机营收增长，其次除开葡萄酒和烈酒部门比较惨淡，其他部门都有强劲的增长，虽然公司收到了较大的汇率影响，但是仍然在欧洲，亚洲，以及日本取得了可观的业绩。
这里我们看到除开美国不怎么待见LV以外，其他大陆都取得了15%以上的增长，特别是日本，同比营收增长已经达到了31%，话说日本在经历了消失的30年之后，目前有种绝地反攻的架势。
LV 在2023 Q3季度财报中就集团各个部门表现分别给出了数据，首先是葡萄酒和烈酒部门，我们看到截至Q3季度，同比营收缩水了-7%，时尚和皮革制品部门，同比增长了16%，香水与化妆品部门，同比增长了12%，手表和珠宝部门，同比增长了9%，最后是精选零售部门，这个部门表现很亮眼，同比增长了26%。
LV旗下香槟和葡萄酒业务有2%的增长，这里主要是靠欧洲和日本市场的支撑。
其次干邑和烈酒（cognac & spirits）同比缩水了14%，LV这边主要是甩锅给了美国和中国市场表现疲软
上文提到，LV目前半壁江山仍然是时尚和皮制品部门，这里和我的固有认知也基本符合，比如我在研究LV之前，一直以为它就是个卖包的。
LVMH集团旗下时尚与皮革商品部门的出色表现，特别是以下品牌：
Louis Vuitton: 由Nicolas Ghesquière设计的女士系列非常受欢迎，皮革产品创新持续，包括GO-14 Malletage包。Tambour手表以全新机芯重新设计，与La Fabrique du Temps Louis Vuitton合作。为篮球传奇Dan Carter创造了首个Malle Vestiaire箱子。还成功举办了“LV Dream”和“Malle Couturier”展览。
Christian Dior Couture: 在所有产品类别中都实现了显著增长。Maria Grazia Chiuri和Kim Jones设计的时装秀引人注目，"Plan de Paris"主题在多款产品上展示。Dioriviera系列在夏季多个临时店铺中推出。还推出了Les Jardins de la Collezione新珠宝系列，由Victoire de Castellane设计，包含170件非凡作品。
Celine: 继续通过Hedi Slimane的系列支持品牌的吸引力，Triomphe包和成衣系列大获成功。
Loewe: 对新推出的Squeeze包的反应良好，并且Puzzle Fold Tote包表现出色。
Fendi: 在中国和日本举办的Hand in Hand展览展示了高超工艺，推出了全粒面皮革Origami包。
Loro Piana: 在所有产品类别中都保持强势，推出了第一个以回收纤维制成的Loro系列胶囊系列。
Marc Jacobs: 旗下的Tote Bag和Snapshot系列持续增长。
RIMOWA: 庆祝“SEIT 1898”纪念展在纽约举行，并与Tiffany & Co.建立了新的合作关系。
Berluti: 推出了新的Toile Marbeuf旅行系列。
Thelios: 收购了标志性的法国眼镜品牌Vuarnet。
整体上，LVMH时尚与皮革商品部门的品牌通过创新设计、历史悠久的工艺和强大的品牌传承，实现了不同程度的增长和市场影响力的提升。
LVMH集团旗下香水和化妆品部门的强劲表现，强调了全球各地区的稳定业绩以及香水和化妆品方面的优异势头。以下是各品牌的重点：
Christian Dior: 在所有地区都表现出色，尤其是J'adore和Miss Dior香水的强劲增长。L'Or de Vie的推出，由Francis Kurkdjian创作，全球范围内取得了Sauvage的成功。Dior Addict和Forever化妆品系列也取得了持续的进步，而Prestige高端护肤品在亚洲市场上尤其表现出良好的势头。
Guerlain: Aqua Allegoria系列和高端香水L'Art et la Matière系列均实现了强劲增长，并成功推出了新的自然和不易脱妆的粉底Terracotta Le Teint。L'Interdit和新的Gentleman Society及Irresistible Rose Velvet变体香水继续取得成功。
Maison Francis Kurkdjian: 成功推出了Aqua Media香水系列。
Make Up For Ever: 继续扩展HD Skin系列，并推出了新的遮瑕产品。
Fenty Beauty: 新推出的体积型睫毛膏Hella Thicc取得了巨大成功。
Acqua di Parma: Signatures of the Sun系列从新推出的含有藏红花香调的Zafferano中受益。
Officine Universelle Buly: 推出了新的由花园香气启发的六款Les Jardins Français系列。
Benefit: 持续推出Pore Care护肤系列，并成功推出了Fan Fest增体睫毛膏。
整体上，LVMH香水和化妆品部门的各个品牌都在不同的产品发展和市场扩展方面取得了显著的成就。
LVMH集团旗下手表与珠宝品牌的表现和创新，提到了以下几点：
Tiffany & Co.: 品牌继续提升，包括在东京开设的灵感来自纽约地标的新旗舰店、HardWear系列的持续强劲势头、在纽约推出的新Blue Book章节《Out of the Blue》，以及与美国网球公开赛续签的37年长期合作伙伴关系。
Bulgari: 显著增长，推出了Mediterranea高级珠宝系列，庆祝了Serpenti线的75周年纪念，并在迪拜举办了Serpenti Factory和75 Years of Infinite Tales展览。在2023年日内瓦手表日推出了Octo Finissimo和Serpenti Misteriosi系列的新品。
TAG Heuer: 在纽约第五大道开设了新的旗舰店，并推出了Monaco Chronograph Night Driver和Carrera Chronosprint x Porsche。
Hublot: 成为2023年女子足球世界杯和Hublot Polo Gold Cup（格施塔德）的官方计时员。
Zenith: 推出了限量版Defy Chroma。
Chaumet: 推出了Jardin de Chaumet高级珠宝系列，并成为2024年巴黎奥运会奖牌的官方设计师。
Fred: 引入了Force 10 Duality系列的实验室培育蓝色钻石，与自然白钻并列。
整体来看，最新财报强调了LVMH手表与珠宝品牌的稳健增长和在产品创新方面的连续努力。品牌通过开设新的旗舰店、推出新系列、庆祝历史里程碑和参与重大事件作为官方合作伙伴等方式，保持了其市场的领导地位。
LVMH集团旗下精选零售部门的业绩，重点关注了Sephora和DFS的表现，并提供了以下信息：
Sephora: 在全球范围内持续强劲增长，特别是在北美、欧洲和中东地区取得了创纪录的表现，并在市场份额上实现了进一步的增长。在伦敦开设了第二家店铺，并在纽约、巴黎和上海举办了沉浸式美容活动Sephorivia。Sephora还强烈致力于多样性和包容性。
DFS: 在边境重新开放后恢复势头。澳门和香港的店铺流量随着边境重新开放而大幅增加，夏威夷的Waikiki Galleria重新开业。宣布将在中国海南三亚开设首个世界级的七星级奢华零售和娱乐目的地DFS Yalong Bay。
Le Bon Marché: 表现良好，并引入了新的互动体验。包括与西班牙艺术家Rossy de Palma合作的多彩沉浸式展览OléOlé，与马戏团Cirque Le Roux共同制作的创新表演Entre Chiens et Louves，店内珠宝空间的重新设计，以及庆祝巴黎大食品店（La Grande Epicerie de Paris）成立100周年。
整体来看，最新财报突出了精选零售部门在国际旅游恢复背景下的出色表现，以及Sephora和DFS等零售业务在全球范围内的恢复和增长。Le Bon Marché的创新和特别活动也为其稳健的业绩做出了贡献。
财务状况
TTM数据：
🔄流动资产：45.58B
⏳流动负债：37.21B
📉总债务：41.56B
💵现金或现金等价物：6.67B
TTM数据：
🏦总资产：151.26B
⚖️总负债：88.62B
分析：
LV无论从5年的平均值来看，还是从最新财报数据来看，公司在短期内和长期内财务都很健康，总资产远大于总负债，流动资产也是远大于流动负债。
管理层表现
TTM数据：
🏭ROA（资产回报率）: 11.5%
👑ROE（股本回报率）: 27.77%
💼ROIC（投资资本回报率）: 18.09%
分析：
这里最新财报显示，LV的管理层表现仍然是非常亮眼，3项回报率都高于5年的均值，这里数据也表明了他们能够有效的利用公司资产，股本，以及投资资本来创造利润。说实话，这么亮眼的回报率，我有一段时间没看过了。这里LV的管理层可以说是交出了一份满意的答卷
护城河
首先我们看下这个statista上的数据，整个奢侈品市场，包括所有LV的部门，目前总营收大概在354.81B，在2028年会来到418.93B，大概CAGR复合年化增长率为3.4%，虽然速度不是最快的行业，但是仍然在稳步提升
2023年最新的奢侈品市场公司市场份额数据， statista的报告是在是消费不起
不过我找到了一份2021年的报告，最新的市场份额，LV目前来看应该只增不减，因为LV每个部门同比增长都在两位数，而整体市场的增长率在5%以下。所以大概可以预测到，目前LV差不多在整个奢侈品行业差不多占据50%的市场份额。其次是Kering, Kering大家可能不太熟悉，但是提到旗下品牌 Gucci和YSL大家肯定会不约而同的点头。再就是Chanel，Estee lauder 和 L’Oreal. 我们看这些集团的体量差不太多，关于LV的护城河有多坚固，我可能体会不太深刻，但是在和我老婆和我妈妈谈过之后，我觉得，LV的护城河真的是很深。
股息 | 股份回购
LV是有股息的，目前大概股息率是1.74%，5年来大概CAGR是1.25%，股息还算比较稳定
2023年3月，LV也是宣布了它的股份回购计划
从stock unlock上抓取的数据来看，5年来，虽然不多，但是LV正在逐步买回自身的股份，目前大概CAGR是0.13%，也就是平均一年买回去0.13%的股份。
分析：
LV在保持飞速增长的同时，每年还能发1.7%左右的股息，实属不易。并且同时还在进行股份回购，这里说明管理层还是本着为股东着想，虽然都不多，但是起码这个姿态是对的。
盈利能力
TTM数据：CAGR（复合年增长率）折算成美元
💰营收： 13.65%
💵净利：20.76%
🚰经营性现金流：17.05%
💸自由现金流：14.16%
分析：
四项数据LV的表现都很惊人。其中净利复合年化增长率有20.76%，在奢侈品整体市场增长不到5%的环境下，LV的盈利能力，无愧于行业龙头老大。
市盈率
目前我们看到LV的市盈率在22.47，5年均值是34.01，目前股价也是在调整中。
企业理解
理解你投资的企业，对于价值投资人来说，是一个非常重要的前提。我承认对于奢侈品，我实在是了解甚微，不过我老婆和我妈妈，可是说是LV的资深铁粉，所以我还是耳濡目染，有一些粗浅的涉猎。虽然我对奢侈品不怎么感兴趣，但是LV的业务模型在我研究过程中，我认为其实很好理解，虽然旗下有5个部门，但是每个部门都是卖产品的，再加上我自己做电商多年的经历，所以整个分析下来，我认为我能够理解LV这家企业。这种很直接的企业，也是我很喜欢的类型，简洁易懂。
合理价
聊了这么多这家公司目前的股价值得我们投资么？这里我们来使用我自己的合理价计算器，大家如果想要用我这款计算器，可以点击上方产品购买，一次性支付，永久使用
这边我们输入最新LV的数据，流通股是499.41M，股价目前是764.39，5年平均自由现金流，刚刚在讨论盈利能力的时候提到了目前是10.66B，也就是10660M，自由现金流5年来CAGR复合年化增长率是14.16%，我这边个人选择，增长率预期最高使用15%，然后最低我们这边使用7%，输入完毕之后，计算器立马就给出了合理价，这边按照我输入的增长率预期，合理价是668.65。注意这里是我自己主观上的预期，大家使用的时候，可以根据自己的预期在增长率上进行调整。我们继续往下看，15%这档合理价是892，以此类对，7%这档合理价是476。
