AMAT

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求

研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

2026年01月18号

公司1年现金分配情况

核心数据

公司品质

投资Thesis

-最新有效现金流为5.1B，如果CAGR用15%的话，合理价算出来为334.49

-最新公司品质分可以打到77.50分

-AMAT也是和所有AI硬件公司一样，迎来了新一波的暴涨

2025年08月21号

$AMAT 最新财报一页概览

-财务健康，现金+1年FCF是借款的2.05倍。

-ROIC表现不错，有25.44%

-营收刷新新高，经营利润刷新新高，利润率有30.14%

-POI目前为14.85

-Price to FCF为22

-公司R&D开支很大，占FCF的60.3%

-SBC占FCF的11.21%

-CAPEX占FCF的32.32%

-股息占FCF的23.15%

-股份回购占FCF的98.39%

-公司1年下来的现金分配效果是-1.74B，也就是说，公司多用了1.74B的现金。

-还了一点借款，增发了一点股份。

-公司现金主要是CAPEX，SBC，股息，以及回购股份。

-其中60.64%的现金是用来回购股份。

技术面

-股价目前再次回撤到Fibonacci 0.5~0.618线区间内

-目前在随机指标70.31附近，可能即将实现死叉

核心数据

公司品质

投资Thesis

-最新财报EPS和营收双双击败预期

-最新有效现金流5.17B，CAGR用15%（5年CAGR为16.32%），合理价算出来为203.40

-最新财报公司可以打到74.50分。除开R&D拉满之外，其他表现都不错。没有明显短板。主观分我给得也不低

-我之前建仓过AMAT，后来我清光了全部换成了ASML，我认为AMAT和ASML基本上是属于同一个行业，而且他们的股价走势和市场预期基本上也很类似。

2025年07月09号

$AMAT 最新财报一页概览

-财务健康，现金可以还清借款

-ROIC表现不错

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高

-R&D开支巨大

-SBC派发不大

-CAPEX投入很大

-公司股息稳定，并且回购股份力度很大

技术面

-股价击穿Fibonacci 0.618线之后，立马反弹，目前已经涨了58.64%了。

-随机指标目前在60附近。多头占主导。

核心指标

公司品质

投资Thesis

-最新财报EPS击败预期，但是，营收暴雷。

-如果以最新有效现金流5.23B，CAGR用15%（5年CAGR为15.61%），合理价算出来为233.62。

-最新财报之后，在我的打分体系中，AMAT可以打到79分。公司除开R&D开支过高以外，基本上没有任何短板。基本面很扎实。

-我之前建仓过AMAT，不过后来我清光了仓位，全部买了ASML。其实两家公司都是AI生态链中必不可少的环节。我之所以卖掉AMAT换成ASML主要还是考虑到ASML的护城河更强。

-虽然我卖出了AMAT，但是，并不代表我不看好AMAT的未来。它的基本面扎实，现金流增长稳定。未来可期。

2025年02月17号

$AMAT 最新财报数据一页概览

-财务健康，现金可以直接还清借款

-ROIC表现还行

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率有29.22%

-R&D投入巨大

-SBC派发只占自由现金10.14%，体量不大

-CAPEX目前占FCF 22.61%，也不算大

公司目前大量的现金用于股息和股份回购，看得出来公司很注重股东利益

技术面

-目前股价再次调整，再次走出了一个lower high

-按照目前的趋势，可能会再次测试Fibonacci 0.5~0.618线之间的黄金区间

-目前在随机指标超卖区域形成金叉

核心数据

估值

-这个季度算下来CAGR立马就跌了3个百分点。主要是因为FCF下降了不少。

-我认为16.98%还是有点太乐观了。我认为合理价为211。

公司品质

财报会议重点

关键要点：创纪录的收入 —— 2025财年第一季度营收达到 72 亿美元，超越了上季度创下的历史纪录。

人工智能驱动增长 —— AI 继续推动半导体需求增长，预计全球半导体销售额将在 2030 年突破 1 万亿美元。

高速协同创新 —— 公司专注于环绕栅极（GAA）晶体管、背面供电、4F² DRAM、3D DRAM、先进封装和功率电子等技术突破，以推动半导体行业的发展。

中国市场影响 —— 由于出口管制政策的调整，公司预计 2025 财年收入将减少 4 亿美元，其中 2 亿美元的影响将在第二季度体现。

稳健的财务表现 —— 非 GAAP 每股收益（EPS）为 2.38 美元，同比增长 12%，主要得益于 48.9% 的毛利率（同比增长 100 个基点）和优化的产品结构。

强劲的股东回报 —— 第一季度向股东返还 16 亿美元，包括 13 亿美元的股票回购和 3.26 亿美元的股息。

2025 财年展望 —— 第二季度营收指引为 71 亿美元，同比增长 7%，预计领先代工逻辑芯片需求强劲，但 ICAPS（物联网、功率、传感器市场）需求趋缓。

财务亮点：收入 —— 72 亿美元，同比增长 7%。

非 GAAP 毛利率 —— 48.9%，同比提升 100 个基点。

非 GAAP 每股收益（EPS） —— 2.38 美元，同比增长 12%。

半导体系统业务收入 —— 53.6 亿美元，同比增长 9%。

应用全球服务（AGS）收入 —— 15.9 亿美元，同比增长 8%。

股东回报 —— 第一季度回购 13 亿美元股票，并支付 3.26 亿美元股息，总计 16 亿美元。

现金状况 —— 现金及等价物 63 亿美元，债务 63 亿美元。

市场与战略更新：人工智能和半导体增长 —— AI 的持续发展正在推动环绕栅极（GAA）晶体管、背面供电、高带宽存储（HBM）和先进封装等技术升级，以满足更高效的 AI 计算需求。

中国市场及贸易限制 ——

预计 2025 财年受出口管制影响减少 4 亿美元营收，其中 2 亿美元将在第二季度体现。 2025 年中国的晶圆制造设备（WFE）投资预计下降，但长期来看，仍然是一个重要市场。先进封装业务增长 ——

2024 年先进封装业务营收达 17 亿美元，预计未来几年将翻倍。客户对集成混合键合（hybrid bonding）技术的采用率不断上升。

业务部门表现与展望：半导体系统业务（核心 WFE 业务 - 53.6 亿美元，同比增长 9%）领先代工逻辑芯片（GAA & 背面供电）增长 20%。 DRAM 和 NAND：高带宽存储（HBM）和计算存储增长。 ICAPS（物联网、通信、汽车、功率、传感器市场）：同比略有下降，环比持平。中国市场销售额减少，受出口管制影响。应用全球服务（AGS - 15.9 亿美元，同比增长 8%）长期服务协议推动增长。中国市场 2 亿美元的影响将在第二季度体现，但长期来看，AGS 仍预计保持低两位数增长。显示业务（收入 1.83 亿美元）占公司业务比重较小。

2025 财年 Q2 指引：营收指引：71 亿美元 ± 4 亿美元，同比增长 7%。非 GAAP 每股收益（EPS）：2.30 美元 ± 0.18 美元，同比增长 10%。毛利率预计约 48%。中国市场营收占比将比 Q1 下降约 5 个百分点（降至 26% 左右）。管理层评论与行业展望：领先半导体增长加速 ——

AI 需求推动环绕栅极（GAA）晶体管、DRAM 堆叠（HBM）、先进封装等技术升级。应用材料预计将在 GAA、DRAM 和封装市场进一步扩大市场份额。中国半导体市场短期承压 ——

中国仍然是 ICAPS 业务的最大市场，但在过去两年大规模投资后，短期投资将有所放缓。出口管制导致 2025 年中国市场销售额下降，但长期来看仍具备增长潜力。先进封装成为关键增长动力 ——

2024 年先进封装业务收入 17 亿美元，预计未来几年将翻倍。 AI 服务器架构将在 3-4 年内发生重大变化，需要更多先进封装技术支持。

投资Thesis

-这个季度AMAT公司品质分掉了不少。最新只有79分。这里主要是自由现金流上比较拉跨。

-财报中也能看出一些端倪。主要原因是中国大佬的订单量降低。可能是周期性，也可能是因为现在中美之间互相限制很厉害。

-不过，我还是很喜欢AMAT。我的投资Thesis没有变化，公司很注重股东利益，并且公司SBC和CAPEX都是很收敛的。

-作为半导体硬件制造商，R&D的投入和ASML一样，非常高。这一点可能也是这个行业的特点。

-这个季度财报表现不尽如人意。很明显ASML的财报要亮眼得多。但是，AMAT和ASML也不存在直接竞争的关系，还是可以相互依存的。

-暂时我还是对AMAT的未来很期待。

2024年12月18号

大家应该都收到邮件了。

AMAT 是我最新建仓的股票。

我决定从今天开始，每次交易之后，除开第一时间给会员们发送邮件通知，我还会尽快在研究报告栏发布投资交易笔记。

我投资 AMAT 逻辑很简单，云计算数据中心和AI相关业务是未来的大风口行业，而所有在这个行业冲刺的公司，都离不开ASML和AMAT。

正好这两家公司，最近股价都莫名其妙开始打折。

所以，20%安全边际，投资一家未来前景大好，并且公司品质有82分的公司，这就是我的投资Thesis。

之前我一直在犹豫要不要投资AMAT，主要是在确认一点，我是否理解它，它是否真的在我的能力圈内。

答案是肯定的。

我的投资组合中，虽然没有英伟达，和台积电，但是他两的好兄弟们，我都投了。

这笔投资把握还是很大的，如果未来股价继续下跌，我也应该会继续补仓。

2024年12月05号

$AMAT 最近已经一度跌了34.8%，Applied Materials是一个好标的么？

财报数据一页概览：

-财务健康，现金可以直接还清借款

-ROIC表现亮眼

-营收刷新新高

-R&D开支不算太大

-经营利润刷新新高，利润率有28.95%

-CAPEX不算大

-SBC派发很少

-公司回购股份力度很大

技术面

-目前股价处在调整期，似乎要触及Fibonacci 0.5线

-目前已经触及随机指标超卖区域

核心数据

财报会议重点

-EPS和营收双双击败预期

-半导体系统部门在2024财年第四季度实现营收51.8亿美元，同比增长6%。增长主要得益于对领先节点晶圆逻辑技术和环栅（Gate-All-Around）技术的强劲需求。动态随机存取存储器（DRAM）收入显著增长，同比增长60%，这主要由高带宽存储器（HBM）的需求驱动。此外，先进封装的收入在2024财年达到17亿美元，预计未来几年将翻倍增长。

-应用全球服务（Applied Global Services, AGS）部门在2024财年第四季度实现创纪录的收入16.4亿美元，同比增长11%，主要得益于服务业务的强劲增长。运营利润率达到30%，同比提升2.7个百分点。高续订率和更长的平均合同期限对业绩增长作出了重要贡献。

-显示部门的收入为2.11亿美元，受终端市场需求疲软影响。然而，随着OLED技术在IT设备（如笔记本电脑、平板电脑等）中的应用普及，预计该领域将迎来长期增长。

-管理层表示，中国市场收入在2024财年第四季度恢复至正常的30%水平，并预计在2025财年第一季度将保持稳定，这主要得益于ICAPS（物联网、通信、汽车和传感器市场）的推动。公司增长的主要驱动力包括环栅（Gate-All-Around）节点和高带宽存储器（HBM），尤其是AI驱动的应用持续推高了DRAM的需求。此外，通过集成解决方案和高价值技术捕捉市场价值的价值定价策略，是公司提升毛利率的关键因素。

-2025财年第一季度展望：预计收入为71.5亿美元，同比增长7%；每股收益（EPS）为2.29美元，同比增长7%。领先节点逻辑技术和ICAPS市场将继续保持强劲，内存市场预计将实现环比增长。