ADBE
ADBE
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
2026年02月03号
现金分析
核心数据
估值
这个季度我决定使用13%的CAGR。因为目前虽然OCF增长还是很快，但是营收和经营利润增长似乎没有原来那么快了。
公司品质
2025年11月06号
公司1年现金分配
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新有效现金流为7.7B，CAGR如果用15%来算的话，合理价算出来为473.23
-公司品质分最新为79.30分。仍然是一家准复利机器的打分。主观分我给的挺高。我认为ADBE虽然不能说是最强一档的护城河，但是，最起码也是属于第一梯队。
-客观分除开R&D开支过高之外，几乎没有任何短板。
2025年08月07号
$ADBE 最新财报一页概览
-资产负债表强劲，现金+1年FCF是借款的2.3倍
-ROIC表现仍然亮眼，有38.01%
-营收刷新新高，经营利润刷新新高，经营利润率仍然有36.72%
-POI为17.78
-Price to FCF 为15.64
-公司善于创造现金，经营现金是经营利润的1.16倍
-R&D占FCF的43.75%
-SBC占FCF的19.83%
-CAPEX占FCF的1.89%
-股份回购占FCF的130.77%
-公司赚的钱就干2件事情，经营现金19.46%用来派发SBC，128.35%的经营现金用来回购股份。
-其他来看，影响都不大，增发了一点借款，增发了一点股份。
技术面
-股价目前再次测试前低
-目前随机指标处在20附近，并且再次形成死叉
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新财报EPS和营收双双击败预期
-最新有效现金流7.57B，CAGR用15%（5年CAGR为17.71%），合理价算出来为475.68
-最新财报后，公司在我的打分体系下，可以打到80.30分。仍然是一家复利机器。除开SBC和R&D得分较低之外，其他表现可以用优秀形容。
-我目前持有Adobe半仓，占总仓位5%。属于不小的仓位了。我自己是Adobe多年的用户。对其creative cloud软件黏性，深有体会。同时我也看好Adobe旗下企业云软件和文件软件。
2025年06月10号
$ADBE 最新财报一页概览
-财务健康，现金可以直接还清借款。
-ROIC表现亮眼
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有36.64%
-R&D开支巨大
-SBC派发也比较大
-CAPEX投入很小
-公司股份回购力度目前来说，非常大
技术面
-目前股价一路向下，一直在刷新Lower High
-目前在随机指标超卖区域实现金叉
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新季度财报 Adobe EPS和营收双双击败预期。
-如果按照最新有效现金流7.34B，CAGR使用15%（5年CAGR为18.29%），来计算的话，合理价为528.12
-最新财报之后，在我的打分体系中，Adobe可以打到81.50分。公司除开R&D和SBC，其他表现可以用优异来形容。
-Adobe是最近我建仓的一直股票，这次崩盘日我也是加仓了不少。Adobe是我能力圈中心的公司。我几乎每天都会使用到photo shop，light room，和adobe premiere pro。每个月Adobe都会赚我的订阅费。
-在我看来Adobe的护城河主要体现在它已经有的规模和它的切换成本（黏性）。当然，我也理解很多人不喜欢它的订阅方式，感觉它的订阅不像Youtube和Netflix那样随时可以取消。虽然感觉你是订阅了按月的会员，结果等你要cancel的时候，发现adobe总是给你种种不便。这一点我是觉得完全没有必要。这一点上，我也同意这是Adobe应该要改善地方。
-不过，从我自己的使用来看，我可能用惯了Adobe之后，很难会切换到其他的图片和视频软件。
-我Adobe的投资，总的来说是一个Value Play，另外我的确也认为Adobe是一个优质的公司。
2024年01月16号
$ADBE 终于公布了10Q，等了好久。这是最新数据一页概览。
-财务健康，现金可以直接还清借款
-ROIC表现亮眼
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有36%
-FCF这个季度增长很大。已经来到$7.87B
-CAPEX很低
-SBC派发仍然很高
-公司股份回购力度越来越大，过去12个月已经回购了$10.18B 股份
技术面
-股价目前处在Fibonacci 0.618线附近
-股价处在随机指标27水平附近
-目前还在刷新lower lower
核心数据
估值
-这次自由现金流表现非常亮眼，大大拉高了CAGR
-我认为16.15%的CAGR未来保持很难。所以我认为合理价差不多在500左右。
公司品质
财报会议重点
-2024 财年，数字媒体业务收入为 158.6 亿美元，Q4 收入 41.5 亿美元，同比增长 12%。净新增年度经常性收入 (ARR) 为 5.78 亿美元，总 ARR 达到 173.3 亿美元，同比增长 13%。Creative Cloud 在 Q4 贡献收入 33 亿美元，净新增 ARR 为 4.05 亿美元；Document Cloud 收入为 8.43 亿美元，同比增长 17%，ARR 总计 34.8 亿美元，同比增长 23%。
-数字体验业务全年收入达到 53.7 亿美元，同比增长 10%。Q4 收入为 14 亿美元，其中订阅收入 12.7 亿美元，同比增长 12%。Adobe Experience Platform 和原生应用的订单量在 Q4 突破 10 亿美元，同比增长超过 40%。产品如 Adobe Journey Optimizer 和 Customer Journey Analytics 在企业客户中表现强劲，2024 年新增了包括 Amazon、Alphabet 和 Disney 在内的众多大客户。
-Adobe 在 2024 财年推出了多个突破性产品，包括 Firefly 的生成式 AI 模型和 Gen Studio 企业内容生产平台。Firefly 已完成超过 160 亿次生成，广泛应用于 Creative Cloud 和 Document Cloud 等产品中。Adobe Express 取得强劲增长，Q4 新增 4000 家企业用户，并在教育领域的普及率同比增长 84%。
-Adobe 将通过生成式 AI、Freemium 策略和企业整合解决方案推动市场扩张。重点发展包括推出 Express 和 Acrobat 的免费版本，通过移动端和网页端引流新用户。此外，通过 Gen Studio 整合创意与营销工作流，为企业提供可扩展的内容生产能力。
-Adobe 计划在 2025 财年实现 11% 的数字媒体 ARR 增长，持续推动新用户获取和高端定价模式的实施。重点将在 Firefly 视频模型等高级服务上定价，并通过 Gen Studio 等解决方案扩展企业市场。预计 Q1 收入为 56.3 亿至 56.8 亿美元，非 GAAP EPS 为 4.95 至 5.00 美元。
-投资者对收入增长节奏的担忧，Adobe 强调 ARR 的持续增长和 AI 创新的变现潜力。公司致力于在扩大用户基础与引入高端订阅服务之间取得平衡，以实现长期收入和盈利能力的提升。
投资Thesis
-Adobe属于我能力圈中心的公司。我做视频用的就是Adobe Premiere Pro。我做图用的就是Adobe Photoshop。至今为止我已经给Adobe贡献了不少钱了。
-之前Adobe股价一直涨的很好，让我总是在一边咬指甲。这次Adobe现金流大幅提升的同时，股价却一直在跌。从估值上来看，似乎也能提供一定的安全边际了。
-我应该会在最近找时间建仓了。看看市场能不能继续跌，打更大的折扣。
2024年9月16号
$ADBE 似乎并没有从AI大风口中受益
最新财报数据一页概览：
-财务健康，现金可以偿还借款
-ROIC表现亮眼
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有35.93%
-CAPEX很低
-SBC派发非常高，有FCF的27.77%
-目前现金主要用于股份回购
技术面
-目前股价走出了一个lower high
-之前在Fibonacci 0.5线似乎找到支撑
-目前在随机指标60附近，多头占主导
核心数据
财报会议重点
-EPS of $4.65 beats by $0.11
-Revenue of $5.41B (10.59% Y/Y) beats by $34.91M
-Adobe 推出了新的 AI 驱动功能，特别是在 Firefly 模型中，这些功能集成于 Photoshop、Illustrator 和 Premiere Pro 等产品中。Firefly 驱动的生成次数已超过 120 亿次，凸显了用户的高度采用。
-AI 已被集成到内容创建工作流程中，以提高生产力并实现个性化的规模化。
-数字媒体：营收为 40 亿美元（同比增长 12%），主要由 Creative Cloud 和 Document Cloud 推动。Adobe 的 AI 驱动的 PDF 工具（如 Acrobat）和 Firefly 图像生成功能为显著增长做出了贡献。
-Document Cloud：营收同比增长 18% 达到 8.07 亿美元，Acrobat AI Assistant 的广泛采用是主要亮点。
-Creative Cloud：新增年度经常性收入（ARR）为 3.41 亿美元，AI 驱动的 Photoshop 和 Illustrator 功能需求强劲。
-Experience Cloud：营收达 13.5 亿美元，订阅收入同比增长 12%，得益于 Adobe 的客户体验平台以及与 Creative Cloud 的整合。
2024 年第四季度指引：
-Adobe 预计第四季度营收将在 55 亿美元至 55.5 亿美元之间。
-数字媒体的年度经常性收入（ARR）预计将增长 5.5 亿美元。
-公司预计 GAAP 每股收益（EPS）将在 3.58 美元至 3.63 美元之间，非 GAAP 每股收益将在 4.63 美元至 4.68 美元之间。
估值
公司品质
投资Thesis
-公司品质有79.5分，品质很高，而且没有太多短板。
-ADBE是我能力圈中心的公司，我每天都要用到其产品。
-唯一扣分多的地方是SBC派发过高。
-未来我会一直跟踪Adobe的表现。
2024年6月23号
财务健康，现金能偿还借款
ROIC最新有28%，表现亮眼
营收和经营利润刷新新高，利润率35.4%
公司似乎不需要巨额CAPEX也能维持增长
公司进行了大量的股份回购
公司最新季度发行了近2B的借款
技术面
Adobe在Fibonacci回调线0.5线找到支撑
股价在随机指标13.66水平附近实现金叉
业务模型
最新主营业务基本上有2位数增长
最新季度利润率36%比12个月数据略高
主要开支还是R&D和S&M
财报会议重点
Jonathan Vaas - 投资者关系副总裁
Shantanu Narayen - 董事长兼首席执行官
David Wadhwani - 数字媒体业务总裁
Anil Chakravarthy - 数字体验业务总裁
Dan Durn - 执行副总裁兼首席财务官
会议亮点：
公司业绩：
收入：Adobe Q2 2024收入为53.1亿美元，同比增长11%
GAAP每股收益：3.49美元
非GAAP每股收益：4.48美元，同比增长15%
各业务表现：
数字媒体业务：
收入：39.1亿美元，同比增长12%
新的年度递增经常性收入（ARR）：4.87亿美元
创意云收入：31.3亿美元，同比增长11%
文档云收入：7.82亿美元，同比增长19%
数字体验业务：
收入：13.3亿美元，订阅收入同比增长13%
Adobe Experience Platform (AEP) 取得显著增长，有望成为下一个十亿美元业务
AEP AI Assistant 推出，提升了营销人员的生产力
创新和产品进展：
Firefly AI：Adobe继续在其产品中深度整合AI功能，推动了Photoshop、Illustrator、Lightroom等主要应用的用户使用率和参与度
Acrobat AI Assistant：增强了PDF处理的智能功能，已为企业和个人用户提供订阅服务
Adobe Experience Platform：在企业内容供应链和营销自动化方面取得了进展，推出了多项新的AI功能
市场和客户：
Adobe在多个行业和地区取得了强劲的市场表现，包括企业客户的持续增长和新市场的拓展
强调AI驱动的新产品和服务在客户中的早期成功和高需求
宏观经济和展望：
Adobe在复杂的宏观经济环境下，依靠其多元化的产品组合和稳健的财务纪律，继续实现强劲的增长
公司上调了2024财年的收入和每股收益目标，预计下半年将延续强劲表现
估值
目前最新FCF为6.37B
即便我给一个乐观的预期，最高15%，最低7%，合理价也就460.66
目前不存在安全边际
投资Thesis
财务健康，现金能偿还借款。ROIC最新有28%，表现亮眼。营收和经营利润刷新新高，利润率35.4%。公司似乎不需要巨额CAPEX也能维持增长。公司进行了大量的股份回购。公司最新季度发行了近2B的借款
Adobe属于我能力圈中心的公司，我每天都用到photoshop和premiere pro，一直付钱给他们
根据我的估值，目前不存在安全边际，市场给adobe的估值还是很乐观的
2024年4月18号
Adobe （$ADBE）自从1月创下历史新高638.25之后，77天内下跌了26.62%
我的工作每天都离不开Photoshop和Premiere Pro
Adobe也是处于我能力圈最中心的公司
今天我们来简单分析下Adobe
基本面来看，资产负债表强劲，现金充足，现金几乎是总借款的2倍
三项回报率指标仍然非常亮眼，最新的ROIC刷新新高，为43.63%，5年CAGR为7.57%
五项盈利能力在过去5年的CAGR全部在两位数以上，其中营收最新已经来到19.94B，5年CAGR为16.58%
值得注意的是，经营利润率为34.9%
自由现金流虽然最新有所缩水，但是5年来的CAGR仍然有11.79%
公司虽然不发股息，但是进行了股份回购
从技术面来看，随机指标目前处在Stoch 20附近，明显可以看出空头目前很强势，进一步下跌可能会使动量指标进入超卖区域
如果我们从这波牛市的起点到峰值拉一个Fibonacci回调线的话，黄金500-618区间，（456.49到413.59的价位区间）值得关注，目前股价距离这个区域不远了
估值
我用最新的FCF，15%最高来算，其实5年CAGR只有11.79%，合理价是425.83
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态
你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你
