AAPL
AAPL
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
2026年02月05号
现金分析
核心数据
估值
公司品质
2025年11月29号
公司1年现金分配
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新有效现金流为85.9B，CAGR用12.50%来算的话，合理价为244.94
-公司品质分最新可以打到79分。苹果还是一如既往的稳。它不参与AI具备竞赛对于我而言是加分，不是减分。
2025年08月20号
$APPL 最新财报一页概览
-财务健康，现金+1年FCF是借款的1.49倍
-ROIC目前仍然是非常亮眼，有59.67%
-营收刷新新高，经营利润刷新新高，利润率有31.87%
-POI目前为26.31
-Price to FCF为35.61
-R&D占FCF的34.78%
-SBC占FCF的13.04%
-CAPEX占FCF的12.87%
-股息占FCF的15.97%
-股份回购占FCF的105.69%
-公司现金基本上全用来回购股份了，赚了108B现金，花了101B来回购股份。
-CAPEX，股息，SBC基本上占10%多一点点
技术面
-165附近基本找到了支撑
-前段时间也是在随机指标35附近实现了金叉
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新财报EPS和营收双双击败预期
-最新有效现金流为83.64B，CAGR用12.40%（5年CAGR为12.40%），合理价算出来为208.17
-最新公司品质分为78.45分
-苹果目前是我4%的仓位。暂时我认为苹果没有折扣，所以我不会加仓，不过我会继续持有，我持有苹果很安心。
2025年06月30号
$APPL 最新财报一页概览
-财务健康，1年的FCF就能还清借款。
-ROIC仍然有59.19%，即便如此夸张，仍然在稳定增长。
-营收刷新新高。
-经营利润刷新新高。
-R&D开支还能接受，不算特别大。
-CAPEX投入很低。
-SBC派发很低。
-股息稳定，股份回购特别大。
技术面
-苹果在176价位，也就是Fibonacci 0.618价位，可以说是有很强大的支撑。
-目前在随机指标34附近实现了金叉。
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新季度EPS和营收双双击败预期。
-如果按照目前的有效现金流86.25B，CAGR用13.11%（5年CAGR为13.11%），合理价算出来为195.84。
-最新财报之后，在我的打分体系中，苹果可以打到84.50分。这个分数，仍然非常高。苹果各方面表现都非常亮眼，唯一诟病的地方，就是目前的盈利增长，特别是FCF的增长，没有原来那么快了。满分10分，只能打到6分。
-连续2个季度，苹果的内在价值开始下跌了。这有2个原因。第一，苹果的股价下跌了。当前的股价其实对DCF模型是有很大影响的。第二，苹果的增长率实在是不够高，这也是目前市场中投资人对苹果态度Bearish最大的原因。当然，巴菲特减持，老段减持，对于普通投资人的心态上也是有影响的。
-我的苹果仓位现在是4%，这不是我的一个全仓仓位。一般全仓仓位会超过10%。我持有苹果的原因非常简单，我自己就用苹果的手机，如果我要换手机，目前我也找不到另一个替代的牌子。然后就是苹果这个公司品质实在是太高了，即便增长放缓，它仍然也是一个高品质的复利机器。而且它还是一个收益型的股息巨头。
2025年02月08号
$AAPL 最新财报一页概览
-财务健康，很少有人提到，苹果一年的FCF有差不多100B。它一年的自由现金流就能还清全部借款。
-ROIC表现仍然耀眼，稳定增长。
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，最新利润率为31.76%
-R&D虽然有32B，听上去很吓人，其实对于苹果来说也不算太大
-SBC派发相对很低，虽然有12B
-CAPEX很低
-目前公司回购股份力度很大。一年能买回去接近104B的股份
技术面
-最近又涨了一波
-目前股价在随机指标超买区域试下死叉
核心数据
估值
公司品质
财报会议重点
-财务亮点 苹果本季度实现营收 1243 亿美元，同比增长 4%，创历史新高。每股收益（EPS）达 2.40 美元，同比增长 10%，同样创下纪录。毛利率为 46.9%，环比提升 70 个基点。净利润达到 363 亿美元，运营现金流 299 亿美元，其中包括 119 亿美元用于与国家援助相关的付款。此外，公司在本季度向股东返还了 300 亿美元资本，包括 39 亿美元股息 和 233 亿美元股票回购。
-业务部门表现 iPhone 营收 691 亿美元，同比持平，但在多个市场创下历史新高，特别是在推出 Apple Intelligence 的市场表现更强劲。苹果的 iPhone 活跃设备基数创下历史新高，本季度iPhone 升级用户数量创新纪录，显示出强劲的换机需求。
Mac 营收 90 亿美元，同比增长 16%，受到 M4 芯片版 MacBook Pro、iMac 和 Mac Mini 强劲需求的推动，所有地区均实现两位数增长。
iPad 营收 81 亿美元，同比增长 15%，主要得益于 iPad Air 和入门级 iPad 的强劲销售。本季度超过 50% 的 iPad 购买者是新用户，显示出 iPad 仍然在吸引新客户。
可穿戴设备、家居及配件部门营收 117 亿美元，同比下降 2%。AirPods 4 和 AirPods Pro 2 受到消费者青睐，Apple Watch 活跃设备基数创新高，超过一半的 Apple Watch 购买者是新用户，但由于去年 Apple Watch Ultra 2 的高基数影响，本季度增长承压。
服务业务营收 263 亿美元，同比增长 14%，创历史新高。苹果的订阅业务增长迅速，付费订阅账户已超过 10 亿个，并实现双位数增长。App Store、iCloud、Apple TV+、Apple Music 等业务增长强劲，同时Tap to Pay 功能已扩展至 20 个市场。
-地区市场表现 苹果在美洲、欧洲、日本及亚太地区均创下营收历史新高。不过，在中国市场，营收同比下降 11%，主要受渠道库存调整、Apple Intelligence 尚未推出、本土竞争加剧等因素影响。此外，中国政府近期推出财政刺激政策，预计将在未来几个季度带来一定的提振作用。
-Apple Intelligence 与 AI 战略 Apple Intelligence 已经在美国英语市场推出，并扩展至澳大利亚、加拿大、新西兰、南非和英国。苹果计划2025 年 4 月在更多国家和语言推出 Apple Intelligence，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语、简体中文，以及新加坡和印度的本地化英语。同时，苹果将继续优化 Siri，使其更加智能和实用。
-2025 财年 Q2（3 月季度）指引 苹果预计3 月季度营收同比增长低至中单位数，服务业务预计同比增长低双位数。公司预计毛利率将在 46.5%-47.5% 之间，运营支出在 151 亿至 153 亿美元，汇率因素将带来约 2.5% 的负面营收影响。
-未来展望与关键结论 Apple Intelligence 的推出正在推动 iPhone 需求，特别是在已上线的市场。Mac 和 iPad 在M4 芯片和 AI 功能的推动下增长强劲。印度、拉美、中东、南亚等新兴市场增长势头良好，为公司提供新的增长点。然而，中国市场仍面临挑战，但政府刺激政策可能带来一定的改善。此外，苹果的服务业务持续增长，订阅收入和用户参与度提升，成为未来增长的重要支撑点。苹果表示，将继续加大在 AI 领域的投入，推动 Apple Intelligence 在更多产品和服务中的应用，以进一步提升用户体验和推动营收增长。
投资Thesis
-我仍然持有苹果股票。这个季度苹果在中国大区扑街了。中国其他手机品牌似乎在蚕食苹果的市场份额。
-苹果没有大力投资和研发AI，而是把重点放在整合现有的AI语言模型，融合到目前苹果的生态系统中。这一点其实并没有受到华人街的追捧，然而，它的战略是否是对的，其实还是有待进一步观察。我主观上赞同苹果的想法。毕竟AI的发展不可能一直保留在硬件厂商上，最终还是得看哪家公司能实质性的把AI整合落地到产品上。
-最新苹果可以打到82.5分。较上个季度有所降低。主要是FCF上有所下降。盈利增长速度，似乎开始放缓。
-我目前还是不会动我自己的仓位。因为苹果还是那个苹果。我不认为它的好日子这么快就到头了。
2024年11月25号
$AAPL 苹果最近把世界第一王座丢给了英伟达。
财报数据一页概览
-财务健康，现金+FCF可以直接还清借款
-ROIC表现炸裂，有57.14%
-营收开始回暖， 有望刷新历史新高
-公司R&D投资比较大，占FCF26.53%
-CAPEX投入虽然有接近10B，但是对于苹果占比不算大
-SBC派发也不是很高
技术面
-目前股价在ATH附近徘徊
-目前重新回到随机指标超买区域
核心数据
财报会议重点
-EPS和营收双双击败预期。
-苹果在美洲、欧洲和亚太地区其他地区均创下了营收纪录。此外，印度、巴西和沙特阿拉伯等新兴市场实现了两位数的增长，表现尤为突出。印度市场更是创下了历史最高营收记录，展现出强劲的增长势头。
-苹果在产品和创新方面取得了多项突破：iPhone 16系列配备全新A18芯片、改进的摄像头和“动作按钮”，早期需求强劲，Pro机型的供应紧张预计将很快缓解；Apple Intelligence 推出了对话式Siri、智能照片应用和系统级写作工具等功能，并计划在12月引入更多功能（如ChatGPT集成），到2025年扩展至更多语言和地区；Mac系列引入了新一代M4芯片，显著增强人工智能和计算能力，同时推出了首款碳中和的Mac Mini；可穿戴设备方面，Apple Watch Series 10新增了睡眠呼吸暂停检测等健康功能，而AirPods Pro 2具备助听器功能；iPad系列推出了全新的iPad Mini，并延续了搭载M4芯片的iPad Pro的成功；此外，Apple Vision Pro在企业应用中取得早期成功，拥有2500款原生空间应用，展示了未来的广阔潜力。
-苹果的服务业务取得了显著成就，付费订阅用户已超过10亿人，过去四年翻了一番。在Apple Pay、Apple TV+和Arcade等领域表现强劲。同时，苹果还庆祝了Apple Pay推出十周年以及Apple Card五周年，为用户提供更便捷和丰富的服务体验。
-苹果在运营和战略方面取得了重要进展：公司持续在人工智能和Apple Intelligence领域进行大量研发投资；现金储备达1570亿美元，净现金为500亿美元；此外，通过派发股息和股票回购，向股东返还了290亿美元，体现了对股东价值的持续承诺。
-预计12月季度营收同比增长将在低到中个位数之间；毛利率预计维持在46%至47%之间；服务业务将继续保持两位数的强劲增长，展现出业务的稳健和增长潜力。
估值
-我觉得这个增长率还是过于乐观了
-我认为苹果合理价为210
公司品质
投资Thesis
-苹果属于我能力圈中心的公司，我也持有较大苹果仓位。它的品质分有85分，公司表现基本上没什么可挑剔的地方。85分也是比80分一档的公司要高出一大截。
-巴菲特抛售苹果，似乎并没有造成股价的暴跌，反而苹果的股价仍然高居不下。目前我虽然不会加仓，我也不会卖出现在的仓位。
-苹果另一个我喜欢的点，这次，已经是第二次提到了，就是它的CAPEX和SBC派发较低。和其他巨头相比，苹果似乎并不需要巨大的资本投入。
-苹果股息派发很稳定，并且股份回购力度一直很大，很注重股东利益。这也是我喜欢它的原因之一。
2024年8月2号
苹果（ $AAPL ）最近已经重回世界第一王座
苹果是我重仓持有股票之一
昨天公布了最新财报，我们来分析下截至24年6月，苹果的表现如何
最新财报数据 One Pager：
-财务健康，现金+FCF偿还借款绰绰有余，值得关注的是，苹果有61.8B现金，1年有104B自由现金流。不得不感叹世界第一的公司体量着实惊人
-ROIC有60.52%，表现同样一如既往的惊人
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有31.27%，非常可观
-相较于其他Mag7，苹果的CAPEX相对来说很低，只有FCF的8.34%，其他巨头都在比谁家英伟达的显卡更多，苹果根本不参与，就把钱全赚了。
-股息派发占 FCF 14.56%
-SBC占FCF 10.98%
-苹果目前绝大部分的现金，都用于股份回购，占FCF的 92.34%
-营收有回暖趋势，增长现在以及趋于缓慢了
-经营利润同样回暖，增长也不快
-OCF和FCF体量几乎是一样的，因为CAPEX投入不高
-ROIC越来越高，可以看出管理层越来越有效率
-由于大力的股份回购，肉眼可见流通股越来越少
技术面
-目前股价开始调整，暂时短期内可能会回测Fibonacci回调线0.236线，看能否找到支撑
-目前处于随机指标超买区域
财报会议重点
-EPS $1.40，击败预期 $0.06
-营收 $85.78B，同比增加4.87%，击败预期$1.40B
-包括加拿大、墨西哥、法国、德国、英国、印度、印度尼西亚、菲律宾和泰国在内的多个国家和地区创下季度营收记录
-服务营收：实现了242亿美元的历史最高纪录，同比增长14%，付费订阅量也创下历史新高
-iPhone：营收为 $39.3B，同比下降1%。按固定汇率计算，iPhone收入与去年相比有所增长
-Mac：营收为$7B，同比增长2%，得益于搭载M3芯片的MacBook Air的强劲表现
-iPad：营收为$7.2B，同比增长24%，得益于新款iPad Pro和iPad Air的发布
-可穿戴设备、家居和配件：营收为$8.1B，同比下降2%
-Apple Intelligence：一套整合在苹果各平台上的人工智能和机器学习工具。主要功能包括写作工具、图像操场、通知摘要以及更加自然、有用和个性化的Siri
-Vision Pro：Apple Vision Pro扩展到更多国家，拥有超过2500个原生空间应用程序，并吸引了企业客户的显著兴趣
-iOS 18：将带来新的功能，如重新设计的照片应用、主屏幕自定义和卫星消息
-Apple TV+：正在扩展其内容提供，新增系列剧、音乐会和电影
估值
公司品质
投资Thesis
-苹果属于我能力圈的绝对中心的公司，我从苹果3开始就是iPhone用户，虽然我只用过3步苹果手机，但是我不得不承认，如果我要买新手机，肯定还会是苹果
-苹果的护城河，我认为应该是最宽最深的，苹果其实就是护城河的定义。苹果产品和服务的黏性，和其APP生态圈，可以说让替换手机的成本非常昂贵。我如果要换其他公司的手机，这么多年来我的数据，照片，视频，app，等等等等，全没了。
-苹果的财报数据一如既往，可以用亮瞎眼来形容。而且它越来越不依靠CAPEX，这点让我是为之惊叹。我的另一个持股股票 Micron，可以说是个资本投入绞肉机，而相比之下，苹果可以说是要好得多。
-根据我的估值，目前股价不存在安全边际
-我的仓位平均价是155.88，目前股价我不会考虑卖出，我也不会加仓
2024年5月9号
苹果（ $AAPL ）14天涨幅达到了13.97%
目前在165价位附近第二次找到支撑
2024伯克希尔股东会如期召开，投资人发现巴菲特减持了13%的苹果股份
不知道是巴菲特效应，还是市场中未知的力量，总而言之，苹果近期的走势也是跌宕起伏
5月2号，苹果发布了最新2024Q1季度财报
今天我们来分析下苹果截止目前的表现
基本面来看，资产负债表强劲，虽然总借款104.59B看上去非常惊人，但是对于苹果而言，也就是一年的自由现金流而已
3项回报率仍然保持着令人瞠目结舌的表现，最新ROIC虽然有小幅缩水来到了68.81%，但是5年CAGR仍然有16.6%
盈利能力各项数据有些微缩水，不过仍然保持着7%-10%的增长
经营利润率最新仍然有31%
值得注意的是，股票薪酬虽然有10.93B，但是也就自由现金流的10%而已
苹果的管理层和其他管理层赚1块钱，给自己发1块3相比，还是很克制的
目前苹果不但派发股息，而且进行了大量的股份回购，目前1年能买回去价值81.83B的股份
技术面来看，目前股价处在随机指标24.71水平附近，可以看出空头成主导
从图形上，可以连接所有lower highs，看得出苹果未来股价走势，有可能成P wave
165.67价位附近的支撑可能会被继续挑战
最新FCF101.92B，5年CAGR是9.57%
假如，我使用最新FCF，使用最高一档10%的话，合理价为135.6，不过我认为这个估值太悲观了
虽然目前苹果业务增长放缓，我仍然愿意给苹果更为乐观的估值，和其他科技巨头一样，我最高使用15%
合理价为172.25
2024年4月14号
苹果（ $AAPL ）刷新历史新高后119天，一度跌了16.29%，这周一度跌到167.11价位
这里申明下，我是持有苹果股票的
订阅会员的朋友都知道，最近169.01价位我进行了加仓
最新苹果价位小幅回暖，目前在176.55价位
我上次分析苹果面板还是60多天前，苹果财报还有19天
今天我先回顾一下苹果的面板
基本面来看，资产负债表非常强劲，现金充足
苹果的回报率3项指标表现非常惊人，最新ROIC仍然有71.53%
5项盈利指标5年CAGR有10%左右，并且值得一提的是，经营利润率有30.76%
公司最新自由现金流任然有106.87B，虽然苹果一直强调要尽量多花钱投资，奈何现金来得实在太快，怎么花都花不完
苹果不但有0.54%的股息，并且还在持续进行股份回购
最新的市盈率来到了27.02
技术面来看，目前趋势上，空头占主导
最新这周股价在167.62附近，再次找到支撑，有小幅反弹
估值
使用最新FCF 106.87B，最高使用15%，合理价为167.71
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态
你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你
