唐石峻财富体验 #84 - 美股MSCI 明晟，持仓100天复盘（2025）

个股财报分析

5 Oct

Written By 唐石峻

2025年10月05日 | 唐石峻

唐石峻财富体验 #84 - 美股MSCI 明晟，持仓100天复盘（2025）

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果，没有任何投资建议。

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究。

开场

Alright，今天我们来谈谈MSCI，明晟。看看被称之为指数背后印钞机的公司是否名副其实？

开始之前我多啰嗦一句，Discrod交流群链接在描述区，欢迎大家来聊天。请还没有入群的会员朋友记得入群，私信下我，我好给你们会员权限。

关于我

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，

如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，

我曾在阿里生态系统中做过10年电商，

目前是澳洲一家会计事务的会计。

我于2015年进入金融市场，

虽然中间经历过很多次失败的教训，

但是，也把握住了不少机会。

目前有幸跑赢了标普500大盘。

我创作的内容，没有喊单，没有价格预期，也没有买入和卖出信号。

我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。

MSCI

明晟（MSCI）是一台复利机器么？

明晟是我新开仓的一家公司。目前我持有100天。

我们来看下这张图。这是我的明晟仓位表现。我们看到，目前我的明晟仓位复合年化回报率是-1.11%。虽然我才持有了100天，但是也能算出来CAGR。同一时间段，假如我持有的是标普500指数基金，我的CAGR将会四7.97%。显然目前我的明晟仓位给大盘吊打。

这家害我亏钱的公司，是不是已经不行了？相信这也是很多人在自己股票开始亏钱的时候问自己的问题。别的股票都在涨，但是，我的股票非但不涨，还在亏钱。这家公司看来是不行了。相信这也是很多人投资判断的依据。但是，这么判断是错的。你要明白公司股价和公司基本面是脱钩的。要了解你持有的公司究竟行还是不行，还是得从公司的基本面来分析。

我们来看下这张图。目前明晟主要有3个核心业务。Index指数业务，Analytics分析订阅业务，以及ESG可持续和气候风险业务。

然后就得关注下财报中附表里面的这页。我知道观众很多都不是从事会计行业。所以我把这2个表总结了下。

这张图是我的总结。目前来看，公司最大的业务就是index指数业务。它占据了公司55.55%的营收占比。并且，这个业务同比增长为12%，是所有业务中最快的。而且，这个业务的利润率有75.92%。这也就是为什么我开篇提到，明晟妥妥就是指数背后的印钞机。指数业务几乎没什么成本。

其次，就是公司的分析订阅业务，这个业务目前营收占比为23.53%。同比增长不如指数业务，增长只有8%，这项业务成本也是能看出明显比指数业务高很多。利润率虽然39.31%还是高得吓人，但是，和指数业务这种神级利润率比起来，还是明显不在一个档次。

最后就是MSCI很出名的ESG业务。所谓的可持续和环境风险评级业务。这个业务虽然属于管理层主推款，但是，同比增长也低于指数业务，只有11%。利润率也是明显又低了一个档次，只有17.21%，虽然这个利润率也算不错了。但是和公司前2个业务比起来，明显差很多。

很自然，明晟的指数业务，才是公司真正赚钱的业务。也是我之所以会投资它的原因。

指数业务目前全球可以说是4分天下，4巨头加起来，占据着全世界指数市场80%的市场份额。其中我的另一家持股，SPGI 标普全球和MSCI 明晟差不多各占据着全球25%的市场份额。标普全球旗下有标普500指数和道琼斯指数。这两个指数相信大家每天耳朵都听出茧了。不过，很多人可能不知道，明晟旗下的MSCI指数体量和标普全球旗下2个指数的体量可以说是旗鼓相当。再来就是伦敦交易所旗下的富时罗素指数，和纳斯达克旗下的Nasdaq指数。

我来聊聊明晟的护城河。首先，它和标普全球一样，拥有类似法定标准护城河。因为一旦养老金，ETF发行商，主权财富基金，投行，研究机构们开始使用MSCI指数为标准之后，后续几乎不会轻易更换。因为切换成本极高，而高切换成本也是我很喜欢的护城河属性。再来就是网络效应。随着使用MSCI指数的ETF，基金，以及金融衍生品越来越多，新的ETF，基金和各种发行商也会选择MSCI指数。这就是一个典型的赢家通吃的网络效应。