唐石峻财富体验 #65 - 阿里云时代来临？我回了一趟中国

2025年05月25日 | 唐石峻

唐石峻财富体验 #65 - 阿里云时代来临？我回了一趟中国

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

开场

阿里云时代即将到来了？

我持有阿里已经1145天了，按照目前阿里的价位，我的阿里头寸涨幅为60%，60%，1145天，算下来大概年化率是19.12%。最新季度阿里财报暴雷了，财报日当天，阿里跳空下跌，一天跌了8.82%。不过这两天回了点血。阿里未来何去何从呢？现在是时候落袋为安了么？

另外，我最近临时有事回了一趟中国。回去比较突然，也没提前准备，属于那种说走就走的旅行。所以我也没有事先准备VPN。以至于感觉我失联了10来天。

这次旅行感触还是很多的。

今天这期视频，我也会来谈谈这次回国的所见所闻所感。

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，

如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，

我曾在阿里生态系统中做过10年电商，

目前是澳洲一家会计事务的会计。

我于2015年进入金融市场，

虽然中间经历过很多次失败的教训，

但是，也把握住了不少机会。

目前有幸跑赢了标普500大盘。

在我的频道，没有喊单，没有价格预期，也没有买入和卖出信号。

我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。

BABA 2025年5月24日观察

阿里财报又暴雷了？

阿里最新财报EPS和营收双双爆雷。截至目前为止，阿里较财报前跌了10%。顿时间，媒体上也是炸锅了。阿里AI无望，阿里云利润不行，新业务都是无底黑洞。阿里又要破产了。

那么，究竟阿里还值得我继续持有么？要回答这个问题，首先我们还是得看看最新季度阿里的财报表现究竟如何。

我们来看下这个图。其实和之前一样，阿里真正赚钱的业务，只有国内电商业务，也就是淘宝和天猫，以及阿里云。我们看到，淘宝和天猫业务，这个季度较比去年同期增长了9%，记得就在不久之前，阿里国内电商业务同比增长已经只剩下1%。后来蔡崇信也是在摩根大通峰会上表态，说阿里2025年的目标之一，就是让淘宝和天猫业务重新回到2位数的增长。也就是说阿里会开启效率年。目前来看，似乎执行力还行，2位数的增长不再是痴人说梦了。其次，就是阿里云。阿里云最新季度EBITA是2.42B RMB，折合美元是336M。虽然暂时来说单季度赚钱并不是很夸张，不过也不能说可以忽视了。并且阿里云这个季度同比增长了18%。再来就得提到阿里国际电商业务这块。这块目前还是亏钱，虽然仍然保持了22%的同比增长率，不过什么时候才能盈利，任然不确定。

阿里现在最被人诟病的就是其他业务是在是拖累了它的表现。23年的时候，阿里曾经对外公布过想要1分为6+N的计划，当时这个提案一经公布，股价也是断崖式下跌。目前来看，这个计划暂时是搁置了。再加上目前阿里已经明确了以电商+阿里云为主导的打法。可能往后阿里会通过其他途径来解决目前这些累赘业务。

-财务健康，现金差不多是借款2倍

-ROIC表现一般，较比上个季度有一丢丢缩水

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率有14.83%

-公司CAPEX巨大，并且值得一提的是，这个季度CAPEX较上个季度直接2X，翻了一番

-SBC派发很低

-R&D开支巨大

-股份回购力度虽然有所减缓，但是仍然保持在12B左右

最新财报之后，在我的打分系统中可以打到66分。阿里目前重要扣分项目是CAPEX投入巨大，R&D开支也很大，目前CAPEX的投入还看不出太大的回报，ROIC表现只有个位数。并且，目前由于CAPEX的投入，导致5年来自由现金流不增反降。由于这些项上，阿里几乎得不到分，所以目前阿里品质分不理想。

目前我对阿里的投资Thesis仍然没有变化。我认为阿里大概率可以通过效率年实现国内电商业务第二春。就像META那样。并且，我对阿里国际电商业务实现盈利还是很期待的，虽然目前来说，阿里暂时还没有给出满意的答卷。最后，阿里未来发展最大的催化剂，就是阿里云和AI相关业务。老实说，假如不是因为阿里云，我可能也不会一直拿着阿里。有一点我之前可能没有重点讲过，由于中国对很多美国公司的封锁，导致阿里虽然并不是世界上最大的云计算提供商，但是在中国，可以说是具有垄断的市场份额。这一点，也算是中国目前的特色现状。

Seeking Alpha

我使用过很多股票数据分析网站，但是，最终我认为最好用的，还是Seeking Alpha。对我个人来说，这是一个很方便的一站式平台。很难得的机会，Seeking Alpha决定和我的频道合作，给我的观众提供免费试用7天，外加领取30美金的福利。你可以扫二维码，或者点击下方链接获取这个福利。

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INTC 2025年5月24日观察

Intel现在还好么？

今天我们来谈谈Intel。我们之前也做过很多期Intel了。近几年Intel可以说是蹦得厉害。遮羞布都给扯没了。可能有人知道Intel这两年似乎是面临挑战，但是，可能你没意识到，Intel现在究竟面临多大的挑战。

Intel目前可以说是在自己所属的每个领域都给竞争对手按在地板上摩擦。曾经自己乃以为傲的电脑CPU芯片业务现在似乎已经被AMD的Rysen系列CPU击败。数据中心芯片和英伟达，AMD比起来也是毫无竞争力。

我们看下这张图。最新季度Intel个人电脑业务仍然占据公司60%的营收。但是，同比缩水了8%。其次是数据中心业务，占总营收32%，同比增长了8%。Intel Foundry晶圆厂代工业务 0。你说等你晶圆厂盖起来了，再慢慢找客户，隔壁家台积电可能已经和你不在一个维度上了。

-财务堪忧，50B的借款，加上1年亏12.83B FCF，很难想象公司要怎么偿还。

-ROIC表现稀烂

-营收继续些微缩水

-经营利润仍然是亏损

-公司R&D开支巨大

-SBC派发巨大

-CAPEX 巨大

-股息派发越来越少，股份回购力度几乎可以忽略不计

最新财报之后，Intel只能打到19分。这个分数可以说是在我分析过的所有公司中，最低的之一。65分客观分，intel只得到了1分。以Intel目前的表现来看，我认为它已经摇摇欲坠了。假如短期内没有实质性的进展发生，可能公司真的会破产。因为它的借款已经越来越多，而且，我是想不到借款到期的时候它将会怎么偿还。

我回了一趟中国

我最近回了一趟中国。

事出突然，走得也很匆忙，也没来得及弄VPN。所以感觉我好像失联了10几天。我这次去的城市是河南省开封市。开封虽然是所谓的8朝古都，但是现在其实只能算上是四线城市，不过呢，在四线城市中，算是名列前茅的，排行应该是前五名。这次回中国主要是办事。不过呢，吃喝玩乐也没有落下。

我上次回中国还是2018年，那是在疫情前。虽然这些年我一直有关注中国的发展。但是亲身经历的体验和看新闻看视频还是本质上的区别的。这次回中国的航班是在上海浦东国际机场转机，由于我们在上海等机要滞留17个小时，又没有提前预定机场酒店。本来我以为会搞得焦头烂额。但是，没想到在携程上随便选个短租酒店，还能有包接送机服务。随便选了家，打了个电话，10分钟内就来了辆巴士，把我们接到了酒店。第二天早上4：30又准时把我们送回到机场。整个过程还是非常方便的。

在中国待的这十几天，对我自己而言，最大的感触就是，吃上面真的是好吃实惠。性价比太高了。

开封的传统美食，灌汤包，夜市烤串，小吃，鲜肉大包子，驴肉汤，各式小凉菜，全牛汤，胡辣汤，梁上好汉烧烤，等等等等。我吃得是相当满意。

而另一个我特别感兴趣，也是期待已久的，就是中国目前的咖啡行业。老粉知道，曾经我在星巴克大跌过程中建仓过它，可是正是因为中国咖啡业的崛起，让我最终清光了星巴克的头寸，可是我从来没有亲身尝试过中国的这些品牌。直到这次。

在尝试了现在最火的各式咖啡之后。我也算是有了自己亲身的体验。在尝遍瑞幸，库迪，霸王茶姬，幸运咖，蜜雪冰城各种不同款式咖啡之后，我也算是有了自己的认知。总的来说，瑞幸家我最喜欢的是生椰拿铁，这也可以说是我整个喝下来最喜欢的口味。库迪家生酪咖啡也不错，另外霸王茶姬的各种花味奶茶也很Nice，抹茶和星巴克味道基本上没区别。

我也确认了我之前的想法。星巴克在中国，目前实在是没法竞争。一个大杯瑞幸生椰拿铁，抢完券之后，只需要7.5元人民币一杯，折合澳币1.6澳币一杯。想想平时喝一杯星巴克的大杯咖啡，可以买4杯瑞幸，这个性价比可能不仅仅是第三空间就能逆转的。

我这次也看到好几家星巴克门店。基本上都很闲，即便有客户，也是熙熙攘攘几个客人而已。而我去的瑞幸和酷迪，可以说基本上都是爆单爆到炸。一个不足3-5平米的店里，居然有9个人在做咖啡。居然会专门有一个人什么别的都不做，连和walk in的客人对接都不管，只是负责把已经做好的咖啡分配给美团和饿了么的送餐员。这都是如果没有亲眼见到，很难想象的画面。

最后就是我们办完事后，花了3天时间，也算是仔仔细细玩了一遍万岁山。开封除开万岁山之外，还有一个国家5A景区，清明上河园。我10年前已经玩过清明上河园了，再加上这次带了孩子，所以我们选择了万岁山。目前万岁山是一个4A景区，但是我有预感，很快，这将会是开封第二个5A景区。我也是不卖关子了，让我用4个字来总结万岁山的话，就是好玩，良心。这是一个沉浸式的主题公园，正如它的名字，万岁山武侠城。这里面可以说是刷新了我对主题公园的认知。我去过迪士尼，去过华纳，但是，我从来没有在任何一个主题公园有在万岁山的感受。

这两张图，是万岁山一天的节目时刻表。你没错，这两张图加起来仅仅只是万岁山一天的节目表。这也是为什么一个主题公园而已，我们一家玩了3天。因为第一天入园的时候，我们只能用一个英文单词来形容，Overwhelming。我们完全不知所措，不知道要去哪，里面人也是超级多，各种设施也是超级大。而且，有超级多NPC在里面和你互动，带你玩小游戏。公园里有27个区。每个区基本上是全天候不间断地节目演出，而且，每个节目都不仅仅是走个过场，而是可以看出，是精心设计之后的节目。万岁山里有很多因为节目火而成为了现象级网红。比如王婆，吕婆婆，王大人等等，这些节目你在大老远就能看到很多直播设备节目开始前就已经架好机位了。让我用一句话来形容的话，就是一步一景，一步一节目。

而园区最大型的节目有2个，这是需要进园之后立马就要抢位置预定的节目，因为稍微手慢，你就有可能只有二楼走廊站票了。再慢一点，可能就只能等下一场，或者明天了。这两个节目每天都是2场，也就是加起来4场。第一个，是三打祝家庄。这是水浒传里的经典桥段。这个节目编排的是非常有良心。参演的都是真刀实枪的表演，马术也是相当精彩。而且还有大炮攻城战。毫不夸张地的说，这一个节目，其实已经就值回票价了。目前万岁山是80元人民币可以玩3天。第二个大型节目，也是说是整个万岁山分量最足的节目了，同时也是一个非遗节目。打铁花。对于我这种第一次看打铁花的人来说，可以说是非常震撼了。我是从来没看过这种表演。有被经验到。

最后还有一点，也是我对万岁山印象如此之好的原因。就是景区内的吃的，喝的，居然不会比外边贵，甚至于比外边便宜。现在中国是夏天，我们玩的这3天，天气很热。这里面娃哈哈矿泉水是2元人民币一瓶，瓶装350ml的可乐，居然只要3元人名币。园区中酷迪，蜜雪冰城，幸运咖，和外边价格一模一样。围绕整个公园开一圈的观光轻轨电车，梁山迅游，居然是30元一车，里面可以做4-5人。围绕整个仙霞镇开一圈的小货车，5元一个人。这彻底颠覆了我对景区吃喝玩乐爱宰客的固有认知。要知道，澳洲这边去黄金海岸华纳主图公园，我们都是带足了水和干粮，觉得里面吃喝简直是太不划算了。

总结

好了，以上就是这期的全部内容

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祝你们投资顺利

我们下次见

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