SBUX

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求

研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现

2025年10月01号

-财务堪忧，现金+1年FCF只占借款的0.24。借款已经接近28B美元

-ROIC目前为14.61%，表现还行

-POI为24.85

-Price to FCF为42.55

-公司产生现金的能力还行，OCF为OI的1.27倍

-SBC占OCF的6.45%

-CAPEX占OCF的54.02%

-股息占OCF的55.58%

-股份回购占OCF的1.69%

-最新一年下来公司增发了1.7B借款

-一年下来，公司66.79%的钱用来CAPEX

-一年下来，公司用了68.72%的钱发股息

技术面

-公司再次进入下跌周期，暂时从周线图上来，似乎走成了一个头肩图形

-目前随机指标开始接近超卖区域

核心数据

公司品质

-最新有效现金流为3.2B，CAGR用11.79%来算的话，合理价算出来为79.36

-公司最新品质分为56分。护城河我认为只能排到第二梯队头部。客观分满分60分，目前星巴克只能得到26分。这个分数很低了。不管是在财务上，回报上，以及盈利能力上，都很拉跨。

-星巴克的基本面现在是越来越差。我之前提到的咖啡因泡沫目前似乎是越演越烈了。并且，星巴克在竞争中，目前也是节节溃败。

2025年01月30号

$SBUX 最新季度财报一页概览

-财务堪忧。总负债大于总资产。25B的借款似乎偿还起来很难。

-ROIC表现还行

-营收较上个季度有些微缩水

-经营利润缩水有点多，目前利润率为13.95%

-自由现金流缩水也比较大

-SBC派发不算大

-CAPEX非常大

-这个季度开始星巴克基本上停止股份回购了

-目前股息还算稳定，不过可能随着公司业绩下滑，可能会有降低的可能性

技术面

-股价再次上攻

-目前处在随机指标超买区域

核心数据

估值

公司品质

财报会议重点

财务表现：

总营收： 94 亿美元（同比持平）
同店销售额： 全球下降 4%，美国下降 4%
营业利润率： 11.9%（同比下降 380 个基点）
每股收益（EPS）： 0.69 美元（同比下降 22%）
门店增长： 净新增 377 家门店，过去 12 个月同比增长 7%
星巴克会员计划（Starbucks Rewards）： 会员人数和消费额同比及环比均有所增长

核心要点：

回归星巴克核心战略（"Back to Starbucks"）仍处于早期阶段
星巴克正在将重点重新放回其核心优势，即高品质咖啡、卓越的客户体验以及店员（Green Apron Partners）的参与感。公司正在减少折扣促销（同比减少 40% 的折扣交易），并更加专注于品牌体验和市场营销。此外，星巴克取消了非乳制品奶类的额外收费，这一举措推动了非乳制品定制饮品的增长（同比增长中个位数百分比）。
运营优化和菜单调整
星巴克计划在 2025 财年底前精简约 30% 的饮品和食品 SKU，以提升运营效率和客户体验。公司正在加强数字化能力，包括测试新的 订单排序算法 以优化移动订单管理，开发基于 容量的时段预约系统，并在未来 18 个月内在美国门店全面推广 数字菜单屏，使菜单更直观，并优化个性化定制选项。
员工和门店投资
星巴克在 3000 多家美国门店增加了工作时长 以提高服务速度，并在 700 家门店开展新的 员工调配试点计划 以优化人力资源分配。同时，公司决定仅在最高流量的门店安装 Siren 设备（新冲泡系统），以提高出品效率。此外，星巴克正在提升顾客体验，例如 重新引入调味品吧台、陶瓷杯，以及手写留言杯，以加强客户的归属感和品牌联系。
门店扩张和优化
星巴克认为 美国门店数量仍有翻倍增长的潜力，并计划通过 翻新、关闭低效门店以及新开门店 来优化其门店组合。未来，公司将专注于小型店铺的灵活布局，以适应不同市场需求，并在德克萨斯州和东南部等市场实现门店扩张，同时优化成熟市场的门店布局。
中国及国际市场
CEO Brian Niccol 最近访问了中国市场，认为尽管面临短期挑战，但中国市场仍然具有 长期增长潜力。他强调了中国市场的供应链效率，并希望将这些经验应用到北美市场，以提升整体运营水平。此外，他还考察了欧洲和拉美市场，认为许多国际市场的门店运营模式可以为美国业务提供借鉴。
营销策略调整与品牌重塑
星巴克正在 将折扣促销预算转向品牌营销，以提升品牌认知度，并重新向全球市场介绍其核心价值。例如，公司近期推出了 “Coffee Forward”营销活动，强调咖啡工艺和顾客体验。此外，星巴克计划 在 2025 财年将营销支出增加近一倍，但由于折扣减少，总体对财务影响较小，公司希望借此强化品牌价值并吸引更广泛的消费群体。
盈利能力与成本管理
星巴克正在 平衡短期利润压力与长期投资，并在供应链端优化成本以提高盈利能力。此前公司设定的 40 亿美元成本优化目标正在重新评估，但管理层仍然认为 门店端和供应链端存在明显的效率提升空间。本季度，供应链优化已带来 150 个基点的利润率提升，未来公司将继续利用这些节约来支撑业务增长。
未来展望与指引
2025 财年第二季度的每股收益（EPS）预计将是全年最低点，原因包括季节性因素、组织结构调整成本以及持续的投资支出。然而，公司预计 下半年业绩将逐步改善，并将在未来几个季度持续优化门店运营，以推动销售和利润增长。此外，星巴克仍 承诺维持股息发放，并保持 BBB+ 信用评级，以维持稳定的财务状况。

CEO 总结发言

CEO Brian Niccol 表示，公司正在努力推进 "Back to Starbucks" 计划，尽管仍处于初期阶段，但管理层对品牌的韧性、合作伙伴的热情以及客户的忠诚度充满信心。他认为，通过持续优化客户体验、提升运营效率、扩大市场营销以及加强供应链管理，星巴克将在未来重回增长轨道。此外，他强调，公司将快速执行各项改革措施，并确保星巴克的品牌价值、盈利能力和长期投资回报持续增长。

投资Thesis

-自从我青光了星巴克的仓位之后，公司经历了2轮暴涨，这属于典型地，我不卖它就不涨的股票。

-玩笑归玩笑。目前公司基本面进一步缩水。这个季度公司品质分只有56.75分了。而且各方面盈利能力进一步缩水。

-但是公司的股价却逆势上攻，这就是传奇CEO Brain Nicoll的效应。星巴克还会重回巅峰么？可能把。但是目前公司仍然在走下坡路。而且股价还这么贵。溢价明显。

-我仍然会继续关注，不过目前星巴克对于我而言，没什么吸引力了。

2024年11月7号

$SBUX 换帅之后，到目前为止已经涨了39.48%了。

财报数据一页概览

-财务仍然堪忧，不过星巴克资产负债表上有2B左右的会员充值，相当于无息贷款

-ROIC表现不错

-营收开始缩水

-经营利润连续4个季度缩水了，目前利润率为14.9%

-CAPEX巨大

-股息派发同样很大

-星巴克还进行了可观的股份回购

技术面

-目前股价处在随机指标超买区域，看来Brain Niccol 的影响力实在是不凡

-目前股价仍然一直在刷新 lower High，能否突破这个下行趋势，未来值得关注

-另外，星巴克已经连续4个季度财报低于华尔街预期了

核心数据

财报会议重点

-EPS 和营收双Miss，用油管其他up主的话说，是双暴雷。

-各时段和地区的客流量下降，在中国市场的促销活动增加及竞争加剧，员工工资和福利投资对利润率的影响。

-Brian Niccol 制定了他的“回归星巴克”计划，重点包括：效率与质量：设定堂食及移动订单 4 分钟服务目标。人员配置：优化排班，提高高峰时段的人手安排。客户体验：重新引入调味台，简化移动订单流程。菜单精简：专注于更少但更优质的产品。营销：从只针对忠诚会员的策略转向覆盖所有客户的更广泛活动。

-战略优先事项：2025财年不计划涨价。从2024年11月7日起，取消非乳制品奶的额外收费。推广Clover Vertica咖啡机的使用，以提升现磨咖啡的品质。翻新咖啡店，改善氛围，同时将移动订单取餐区与店内用餐体验区分开来。

-挑战：客流量下降：所有渠道的客流量持续下降，尤以美国和中国市场最为明显。运营效率：当前门店流程未针对高交易量进行优化。中国市场：竞争加剧，同时面临严峻的宏观经济环境。

-未来展望：暂停2025财年指引：重点在新领导下重新评估业务。资本分配将转向门店改造及提升运营效率。股息增加：季度股息从每股 $0.57 提高至 $0.61，连续14年保持增长。