BABA
BABA
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
2025年11月27号
公司1年现金分配情况
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新有效现金为11.33B，CAGR如果用12.64%的话，合理价算出来为154.28
-公司品质分还是很差，只有57.2分。客观分仍然很难看。阿里目前仍然处在效率年期间，并且已经开启了新一轮的巨额CAPEX周期
2025年09月04号
-财务很健康，现金+1年FCF是借款的1.75倍
-ROIC目前为8.07%，表现一般，不过阿里的ROIC是从负数慢慢回升到8%的
-营收刷新新高，经营利润略微缩水，利润率目前为14.28%
-POI为15.88
-Price to FCF 为87.62，由于巨额的CAPEX投资周期，最新FCF缩水严重
-公司擅长创造现金，OCF是OI的1.05倍
-R&D占OCF的39.04%
-SBC占OCF的9.28%
-CAPEX占OCF的82.80%
-股息占OCF的19.31%
-股份回购占OCF的61.44%
-阿里目前也是进入了新的一轮烧钱周期，最终1年下来的效果是-5.84B
-64.80%的钱用来CAPEX
-48.09%的钱用来股份回购
-另外，公司增发了9.47B的借款
-另外有少量的SBC和股息派发
技术面
-阿里上周股价暴涨，其中周五单日有14%的涨幅
-这周如果能收在Neck Line之上，这个双底结构就成型了
-目前股价在随机指标50附近，实现了金叉
核心数据
公司品质
投资Thesis
-最新财报EPS击败预期，但是营收低于预期
-最新有效现金流为15.25B，按照12.62%的CAGR来算（5年CAGR为12.62%），合理价为154.27
-最新财报之后，在我的打分体系中，阿里可以打到58.90分。随着最新阿里的CAPEX拉满，以及自由现金流的崩盘，阿里最新基本面客观分也是蹦得厉害。CAPEX得0分，ROIC目前仍然没有达到2位数，FCF增长率得0分，并且经营利润率CAGR也是得的0分。这说明阿里目前仍然在效率年内，主营业务定价权仍然很挣扎，不过巨额的CAPEX，可能会在未来迎来大幅增长。
-阿里目前是我第二大的持仓，随着股价表现优秀，它已经来到了14%。我对阿里的未来任然很看好。
2025年05月20号
$BABA 最新财报一页概览
-财务健康，现金差不多是借款2倍
-ROIC表现一般，较比上个季度有一丢丢缩水
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有14.83%
-公司CAPEX巨大，并且值得一提的是，这个季度CAPEX较上个季度直接2X，翻了一番
-SBC派发很低
-R&D开支巨大
-股份回购力度虽然有所减缓，但是仍然保持在12B左右
技术面
-阿里股价波动很大，最近崩盘日也是一度跌了35.5%
-目前股价处在随机指标60附近，多头还是占主导
核心数据
公司品质
投资Thesis
-阿里最新财报EPS和营收双双暴雷。股价也是1天暴跌了8%
-按照最新的有效现金流 10.68B，如果给 CAGR 12.62% （5年CAGR为12.62%），合理价算出来为125.41，目前基本上股价都是在合理价附近。
-最新财报之后，公司品质分在我的打分体系中为66分。较上个季度下跌的分全是CAPEX上。由于这个季度公司CAPEX翻倍，直接导致CAPEX项目上目前公司得0分。
-这个季度淘宝和天猫表现还是让我眼前一亮，似乎蔡崇信之前说要在2025年底，让主营电商业务重新回到2位数增长，已经是唾手可及了。营收增长9%，EBITA增长8%。看来效率年没有白弄，阿里在降低成本提高现有利润上下了不少功夫。
-阿里目前全力发展的业务就是阿里云和AI。目前这个部门营收增长18%，EBITA增长69%，并且已经实现盈利了， EBITA有2.42B RMB。这也是阿里未来发展最大的催化剂。
-国际电商业务还是亏账。不过营收仍然有22%的增长，EBITA也有13%的增长。阿里国际电商业务什么时候能实现盈利，也是我比较关注的一点。
-其他业务，包括菜鸟，本地业务（饿了么，高德地图）以及其他的所有业务，基本上可以说是阿里的累赘。每一个赚钱的。
-阿里目前已经成为我最大的仓位。涨幅也是很大的一个仓位。
-我对阿里的投资Thesis还是没有任何变化。我认为阿里可以通过效率年实现电商业务第二春。而且它的国际电商业务应该也快要实现盈利了。并且作为全世界第四大，中国第一的云服务提供商，阿里在这个云计算和AI领域在中国有得天独厚的优势。
2025年02月22号
千呼万唤，$BABA 最新财报终于出来了。
-财务健康，现金较上个季度增加不少，目前是借款的2倍
-ROIC较上个季度增长了0.5%，目前为8.59%
-营收较上个季度有小幅下降
-经营利润增长了 $2B 美元，利润率为15.10%
-这个季度CAPEX降低了很多，所以自由现金流增长了不少
-R&D开支很高
-SBC派发不算高
-虽然没有上个季度多，但是，公司仍然在大力回购股份
技术面
-目前股价爆发式上涨中。
-在Fibonacci 0.618线附近走出了一个完美的双底结构
-目前在随机指标38附近，走出了一个金叉
核心指标
估值
公司品质
财报会议重点
-关键财务表现 阿里巴巴本季度营收达 2802 亿人民币（同比增长 8%），调整后 EBITDA 为 549 亿人民币（同比增长 4%），非 GAAP 净利润 511 亿人民币（同比增长 6%），GAAP 净利润 464 亿人民币（同比增长 333%），主要受运营收益增长及股权投资的公允价值变动影响。本季度运营现金流为 709 亿人民币（同比增长 10%），自由现金流为 390 亿人民币（同比下降 31%），主要由于对 AI 和云计算基础设施的投资增加。阿里巴巴目前净现金储备 3785 亿人民币（519 亿美元），财务状况稳健。
-核心业务表现 淘宝天猫集团（TTG）营收 1361 亿人民币（同比增长 5%），客户管理收入（CMR）增长 9%，主要受 GMV 增长和变现率提升推动，88VIP 会员增长至 4900 万（同比双位数增长），调整后 EBITDA 611 亿人民币（同比增长 2%）。国际数字商业集团（AIDC）营收 378 亿人民币（同比增长 32%），其中零售电商收入 316 亿人民币（同比增长 36%），跨境及批发电商收入 62 亿人民币（同比增长 18%），调整后 EBITDA 亏损 50 亿人民币（去年同期亏损 31 亿人民币），主要由于在欧洲及海湾地区的市场投资增加，预计 AIDC 将在 2025 财年实现盈利。
-云计算与 AI 业务 云智能集团（Cloud Intelligence Group）营收同比增长 13%，剔除阿里巴巴合并子公司后，整体云计算收入增长 11%，其中 AI 相关产品收入 连续 6 个季度保持三位数增长，调整后 EBITDA 增长 33%，主要受公共云业务增长及运营效率提升驱动。本季度阿里巴巴推出 Qwen 2.5 Max AI 模型，截至 1 月底，已有 9 万个基于 Qwen 开发的衍生模型，29 万家企业和开发者 通过阿里云 API 访问 Qwen。未来三年，阿里巴巴计划 加大 AI 及云基础设施投资，投资规模将 超过过去 10 年的总和。
-物流与本地服务 菜鸟网络营收同比下降 1%，调整后 EBITDA 下降 76%，目前正在进行业务重组，将部分物流职能转移至电商业务。本地生活服务（高德、饿了么）营收 170 亿人民币（同比增长 12%），其中 高德本季度实现首次盈利，整体单位经济效益提升，调整后 EBITDA 亏损明显收窄。数字媒体与娱乐业务营收 54 亿人民币（同比增长 8%），调整后 EBITDA 亏损也有所缩小。
-AI 与云计算战略 阿里巴巴计划在未来 三年投资超过过去 10 年的总额，重点布局 AI 和云计算基础设施，并预计 AI 计算需求将继续快速增长。本季度阿里云 AI 推理需求激增，占新增 AI 需求的 60%-70%，并且随着企业采用 AI 技术，公共云的增长将进一步加速。阿里巴巴认为 AI SaaS（软件即服务）市场将由 AI 代理（AI Agent）驱动，企业将通过 AI 提高运营效率，并将 AI 技术深度应用于 搜索、电商、企业管理、导航、内容创作等多个领域。
-资本管理与股东回报 本季度阿里巴巴 回购 13 亿美元股票，实现 0.6% 流通股减少，本财年上半年累计 回购 100 亿美元，9 个月内流通股减少 5%。目前 仍有 207 亿美元可用于回购，管理层表示将在股价被低估时 优先进行回购，如去年 6 月以 80 美元/股的低价发行 50 亿美元债务融资后全部用于回购。同时，公司 出售非核心资产（如 Sun Art 和银泰，交易总额 26 亿美元），并 通过债务管理优化融资成本。
-展望与未来方向 阿里巴巴未来将 继续投资 AI 与云计算，预计 云计算毛利率将提升，随着 AI 技术普及，AI SaaS 软件及 AI 推理市场将带来 长期增长。国际电商业务预计 将在 2025 财年实现盈利，国内电商市场份额 保持稳定，并进一步提升用户体验和变现能力。此外，公司将 继续出售非核心资产，并考虑引入战略投资者，以提升 Freshippo（盒马）等业务的市场估值。
投资Thesis
-阿里目前是我最大的仓位。说实话，我是没有意料到它能在这么短的时间内涨这么多。不过也在情理之中，因为股市真正暴涨，往往就那么几天。这也是我反复强调的概念，Time in the Market Beats Time the Market。
-总的来说这次财报我是满意的。阿里虽然没有惊为天人的逆转，但是各项指标都能看出在好转。这也是我之前的投资Thesis 正在Play out。阿里经过Proficiency Year，感觉和META类似，目前也是成功将重心转移到AI和数据中心发展上。并且，自身的电商生意并没有落下。之前一直在被吐槽，增长已经只有1%了。但是这个季度有5%，这说明了阿里的效率还是在好转。
-阿里管理层提到将会在未来大力投资。这里应该主要是指的R&D和CAPEX。不过，这个季度的CAPEX反而比之前降低了很多。但是，投资数据中心和AI势必将会花不少钱。
-目前阿里在我的打分体系中还是没什么变化，只有69分。因为阿里的现金流增长任然很低。不过你如果看核心数据指标，不难发现，各项指标都从底谷中逐渐复苏。
-在我看来，阿里正在朝着好的方向发展，我之前的投资Thesis没有任何变化，反而，目前我的信心增加了不少。
2024年11月18号
$BABA 最近很多人形容阿里是死猫跳，刚涨不到两天又跌回来了。
财报数据一页概览：
-财务健康，现金远大于借款
-ROIC表现一般
-营收刷新新高
-经营利润较上个季度有所增长，利润率为13.71%
-CAPEX投入巨大，而且越来越多了
-同时股份回购也是又增加了力度，12个月已经买回去价值 $5B 美元的股份
技术面
-目前股价回调很大，短期内可以关注下，Fibonacci0.618线附近能否找到支撑
-目前处在随机指标70附近，多头还是占主导
核心数据
财报会议重点
-EPS击败预期，但是营收低于华尔街预期。
-淘宝和天猫集团（核心电商）营收： RMB 990亿（同比增长 1%）客户管理收入（CMR）： 同比增长 2%，受 GMV 增长驱动。88 VIP 会员： 达到 4600万。9月开始收取 0.6% 软件服务费。双十一 活动表现强劲。
-阿里国际数字商业集团（AIDC）营收增长： 同比增长 29%。国际电商零售业务： RMB 256亿（同比增长 35%）。核心增长点： 速卖通精选 和 Trendio 的跨境业务。调整后 EBITDA： 亏损 RMB 29亿，因在关键市场的战略投资增加。
-云智能集团（Cloud Intelligence Group）营收增长： 同比增长 7%（剔除子公司）。AI 相关产品收入： 连续五个季度同比增长三位数。调整后 EBITDA： RMB 27亿（同比增长 89%），利润率提高至 9%。继续加大 AI 基础设施投资。
-菜鸟物流（Cainiao）营收增长： 同比增长 8% 至 RMB 246亿。加大跨境履约解决方案投资。调整后 EBITDA： RMB 5500万（同比下降 94%）。
-股票回购计划：2025 财年上半年已 回购 $100 亿，股本减少 4.4%。剩余授权额度：$220 亿。港股南向资金流入 HKD 460 亿，表现强劲。
-阿里巴巴将继续加大对核心用户群、新用户以及产品品类的投资，通过速卖通直销模式扩展本地库存，提升用户体验。同时，公司将持续投入 AI 基础设施建设，以满足长期 AI 需求。在国际扩张方面，重点拓展欧洲和海湾地区的用户群。管理层对中国近期推出的财政刺激政策及其带来的长期经济效益保持乐观，预计这些政策将进一步推动消费和市场增长。
估值
公司品质
投资Thesis
-我持有阿里很长时间了，它也是处在我能力圈中心的公司。
-主营电商业务增长很慢，只有1%。国际电商业务还是亏钱。菜鸟越做越烂。阿里目前其实还是靠淘宝和天猫赚钱，其次就是阿里云。
-从图上可以看出2点，除开国内电商平台和阿里云，其他业务基本上都是亏得一塌糊涂，这也是之前阿里管理层强调的，需要撤出的业务。国际电商虽然营收同比增长29%，发展很快，但是目前亏得也是越来越多。
-目前阿里仍然处在所谓的效率之年。各方面数据虽然不能说很烂，但是并没有起色。目前CAPEX投入越来越大，公司也是积极发展阿里云业务和AI相关业务。
-我认为阿里未来最大的催化剂还是阿里云和AI，我们也看到虽然营收同比增长不快，但是利润差不多翻了一倍。
-我仍然会继续持有阿里的仓位，我愿意坐着看阿里未来将会如何发展。
2024年8月18号
阿里巴巴（ $BABA ）财报一经发布，一度涨了8.26%
这里申明下，我持有阿里的股份
技术面
-Fibonacci 0.618线之前没守住，但似乎在70价位附近找到了底部
-目前随机指标处在42附近，总的来说多空双方成均势
最新财报数据一页概览：
🟢财务健康，现金仍然是借款2倍
🟠ROIC表现比较差
🟠营收有些微缩水
🟠经营利润也是有些微缩水，最新利润率为14.03%
🟢CAPEX占FCF 34.86%
🟢SBC占FCF 14.63%
🟢股份回购占FCF 103.71%
🟠12个月发行了4.61B借款
核心数据
财报会议重点
-🟢EPS of $2.29 beats by $0.20
-🔴Revenue of $33.94B (4.59% Y/Y) misses by $685.59M
-淘宝天猫业务仍然占阿里一半营收，目前增长缓慢，只有1%，但是仍然是赚钱最多的业务。阿里云这次是奥运会转播合作伙伴，这里是一个亮点，增长有6%，并且实现盈利。阿里国际电商业务增长很快，有32%，但是仍然有少量亏损，似乎有机会在短期内实现盈利。菜鸟物流增长16%，且实现盈利。其他业务，表现不佳，这也是阿里继续解决，或者撤出的业务。
-淘宝和天猫集团： 实现了商品交易总额（GMV）和订单量的稳步增长。集团继续专注于提升用户体验和变现能力，并推出了一款新的营销工具——全站推。88VIP会员数量达到了42M。
-云计算板块： 除合并子公司外，收入增长了6%，主要由AI相关产品推动，这些产品的收入同比增长了三位数。阿里云的AI服务在巴黎奥运会上得到了广泛应用，标志着技术上的重大进展。
-阿里巴巴国际数字商务（AIDC）： 报告显示，年度收入增长了32%，主要由速卖通等跨境业务推动。国际业务部门的盈利能力正在改善，其中Lazada在7月份实现了单月EBITDA盈利。
-人工智能投资： 阿里巴巴正在大力投资人工智能和云计算基础设施，预计需求将会很高。公司预计，AI相关产品将成为显著的收入增长点。
-管理层预计阿里巴巴的整体营收将在本财年下半年恢复到两位数的增长。
-公司有信心在一到两年内使亏损业务实现盈亏平衡，并逐步开始为规模化盈利做出贡献。
-阿里巴巴看到了对AI产品的强劲需求，预计AI驱动的增长将成为主要的收入贡献者。未来几个季度，AI领域的资本支出投资将以类似的速度继续进行。
估值
-最新FCF为17.44B，算出来合理价有114.63
-目前阿里仍然有27.43%的安全边际
公司品质
-垄断：7
-风险：3+4
-定价能力：6
-经营利润率增长：3+4
-资本支出占比：6
-研发开支：8
-资本配置：2.5+2.5+1.5+0
-财务状况：9
-ROIC：0
-盈利能力：1+4+4+4
总分：69.50
投资Thesis
-阿里属于我能力圈中心的公司，我已经在阿里旗下做了10年电商了。
-阿里目前的发展方向，我认为，是正确的。把中心重新放到电商和云计算业务上是明智的。
-但是阿里有着很多急需摆脱的其他业务，目前这些业务成为了公司往前发展的累赘。
-目前来看，阿里国际电商业务有望实现盈利，云计算业务有望迅速增长。这是未来阿里是否能够成功的催化剂。
-根据我的估值，目前由于FCF缩水，合理价有所下降，但是仍然存在很大的安全边际。最新price to FCF 仍然只有11.34
-阿里是我最大的仓位之一，我会继续持有。
2024年5月20号
阿里巴巴（ $BABA ）最近28天涨了32.33%
这里声明下，我是持有阿里的股票的
5月14号，阿里发布了最新24年一个季度财报
我们来分析下阿里截至目前的表现
基本面来看，资产负债表非常强劲，总借款23.63B，手里有79B的现金
最新ROIC是11.15%，5年来CAGR是0.1%，也就是说5年来基本上就是11%左右
最新营收刷新新高，来到了130.21B，5年CAGR有23.39%，阿里的增长速度，仍然很快
最新经营利润来到了17.14B, 5年来CAGR有13.49%，经营利润也在稳步增长
最新利润率有13.2%
阿里创造现金流的能力还是很客观的，最新FCF仍然有20.82B，5年CAGR有3.51%
从现金流表来看：
-阿里目前一年买回去了价值12.28B的股份
-目前一年CAPEX为4.44B，投资相当可观
-SBC为4.27B，占FCF比重不算太大
值得一提的是，目前阿里股息率来到了3.75%，算上股份回购，阿里一年目前回报股东高达7.91%，注意这仅仅是股息和股份回购，不考虑任何股价上涨
技术面来看，目前股价再次突破到紫色趋势线的上方
从随机指标来看，自从在超卖区域实现金叉之后，目前可以看出市场中多头正在上攻，暂时处在37.6水平附近
这张图显示的是最新阿里24年第一个季度的业务模型
首先阿里的业务涵盖各行各业
其中增长最快的业务是阿里国际电商业务，目前同比增长高达45%
其次是菜鸟物流，同比增长30%
而阿里的主营业务，中国国内电商业务，同比增长只有4%，这和零售业整体增长12.4%相比，的确显得表现不佳
目前阿里云单季度营收来到了25.6B，并且阿里在财报中也是强调，阿里云将会是未来发展的重点，并且将会迎来高增长，阿里云可能成为阿里翻身的催化剂，我们也是拭目以待把
另外值得注意的一点是，净利比经营利润少了好多，并且同比缩水了96%
这里需要解释下，净利缩水的主要原因是因为阿里投资的上市公司产生了未实现的资本损失，这也是为什么巴菲特会对18年之后的会计制度吐槽的原因，正因为未实现的资本利得和损失会被计入净利，才导致公司的净利会有如此大的波动，从而无法反映公司的实际经营情况
最新FCF为20.82B，5年CAGR有3.51%，我们代入这组数据，合理价为78.6，我认为阿里未来增长率大概率会重新回到2位数，所以这个估值我认为太悲观了
如果给阿里一个持续增长，最高一档15%的CAGR的话，合理价为128.37，我认为这个估值比较合理
2024年2月16号
阿里巴巴（Alibaba）最新数据面板：财务非常健康，现金偿还所有债务绰绰有余，投资资本回报11.26%，虽然身处不景气的环境，还是保持在2位数，盈利能力持续增长
估值
我使用的是5年平均FCF，假设最高一档为15%的话，计算出来合理价为114.69
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态
你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你
