唐石峻财富体验 #61 - 川普关税=笑话？

个股财报分析

13 Apr

Written By 唐石峻

2025年04月13日 | 唐石峻

唐石峻财富体验 #61 - 川普关税=笑话？

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

开场

就在投资人已经做好准备迎接新的一轮暴跌的时候。这周美股出现了惊天大反转。川普内阁迫于舆论压力终于还是绷不住了，官宣对除开中国以外的所有国家关税暂缓执行。特别值得一提的是，就在他宣布这条消息之前，他还发布了一条信息，他直接明目张胆地说，现在是买股票的好时候。随后官方消息一经宣布，市场立马产生巨大的反映。纳斯达克一个交易日暴涨了12.61%。我自从进入市场以来，似乎还没遇到过单个交易日纳斯达克暴涨10%的经历。再来，目前美国对中国的关税已经增至145%了，这么夸张的增幅，中概股最近也收到影响开始大幅下跌。市场如此反复无常，我们作为投资人应该怎么做呢？这期视频我们来详细谈谈。另外我会分享一下2只最新我研究的股票。

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，我曾在阿里生态系统中做过10年电商，目前是澳洲一家会计事务的会计。我于2015年进入金融市场，期间我把握住了很多次机遇，比如15年的时候投资澳股A2M，22年底的时候重仓投资META，以及在市场完全不看好中概股的时间段重仓投资阿里和腾讯。期间，我也经历过很多次教训，这些经历让我总结很多教训，得到了很多投资上的启发。

我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。

整体市场观察

上周我分享了我在崩盘日的感受。说实话，当时我是没有预见到川普的关税政策会像开玩笑一样变天如此之快。当然，我也没想到市场反应会如此巨大。这个月经历下来，我总体上，有2点感受。

第一，关税和宪法不同，关税本身就是一个临时的，随时可调整的规定。现在川普的关税政策，似乎不值得投资人特别较真地区对待。今天川普要找全世界收关税，明天就叫停。另外当我看到针对中国的145%关税之后，更加让我觉得这不会是一个长期持续的现状。说不定等2天我们一觉醒来，中美关税就涨到1000%了。这已经完全脱离了实际可行性的操作空间了。更像是两个小朋友之间打闹时开的玩笑，只不过这并不是闹着玩的，假如高关税长时间持续的话，对两国都是弊大于利。在我看来，这完全就是中美之前的贸易战争的手段，只不过可怜了现在做进出口生意的老板们，他们成了短期利益的牺牲品。

第二，市场最近如此剧烈的波动，让我回想起了最近两年巴菲特在伯克希尔股东信中提到的一点。他提到，目前的市场和他之前所处的市场相比，更加像一个赌场了。因为现在虽然处在投资人的黄金时代，投资股市的门槛从未如此之低。但是市场中参与者的行为，反映出了整体市场中投资人的心态和投资知识的积累，似乎显得不足。也有可能是，目前市场中主动参与交易的投资人和机构似乎比原来更加喜欢去主动交易短期的新闻。不管是投资人经验不足也好，还是交易人越来越多。总体市场的观感就是越来越像赌场。

其实，作为价值投资人，我们要感谢这些主动参与交易的投资人。虽然这让我显得有些狡猾，但是，事实就是，市场短期内，是一个零和游戏，你短期内赚的钱，都是另一个市场参与者输给你的钱。再来，正是因为这些市场参与者主动进行交易，才给市场提供了流动性，才给市场中这些好公司的股价提供了波动，给我们这些价值人提供了用好价格买入好公司的机会。

上周市场崩盘，我加了很多仓。而且，我的困扰可能和很多投资人不一样。可能绝大多数投资人的困扰是市场会不会继续下跌，自己要不要卖股票。而我的困扰是，我喜欢的公司突然全部打折清仓甩卖，可是，我总不能全买吧，究竟买哪只呢？

Seeking Alpha

很多朋友问我，平时我做股票研究，数据是从哪来的呀？

我使用过很多股票数据分析网站，但是，最终我认为最好用的，还是Seeking Alpha。

Seeking Alpha不仅仅可以提供实时更新的财报数据，

同时还能获取实时财报Transcript，

这是我很喜欢的一点，因为我不用再跑去每个公司的网站上去找了。

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AMD 2025年4月07日观察

AMD会成为下一个英伟达么？

AMD最近是很多投资人非常关注的一只股票。因为他和英伟达有太多相似的地方。而且，它的股价还没有经历像英伟达一样的爆涨。很多投资人都在想，假如AMD会成为下一个英伟达，现在投它，未来岂不是赚翻了？

目前AMD也是有很多利好的点。比如在CPU市场，目前AMD旗下的Ryzen系列已经成功干翻Intel成为了毋庸置疑的行业一哥。这一点和英伟达在转战数据中心前统一GPU市场如出一辙。也是在个人电脑领域取得了很大的成功。再来，AMD目前也算是All In 数据中心领域了。特别是近些年来先后并购了Xilinx，Nod ai，Silo AI，以及ZT Systems。这些并购虽然已经是在挑战AMD资产负债表的极限了，但是，也能看出管理层的决心。

不过，我们作为投资人，不单单要只听公司管理层讲的故事。管理层画的大饼的确是很诱人，但是结合现实的情况，往往才能帮助我们更好的做投资决定。虽然AMD目前在CPU市场抢走了Intel很大一部分的市场份额，但是Intel的反击也不容忽视，一旦Intel在技术工艺上恢复领先地位，AMD可能会损失一部分的优势。另外，和英伟达一样，AMD也是依赖台积电来生产旗下芯片。因为他两都没有自己的晶圆厂。这就存在供应链和地缘政治上绕不开的风险。虽然和英伟达相比两家都一样，都要承担这部分的风险，但是，我们作为投资人，投资它两和其他的公司相比，这些风险都是需要考虑的。第三，目前虽然AI处在爆发式的增长期，但是数据中心服务器会不会也存在需求上的周期性，比如短期内采购完毕的公司们，会继续加大CAPEX，投入更多数据中心硬件设施么？最后，也是最重要的，可以说是the elephant in the room。目前数据中心市场是英伟达一家独大，AMD作为后来的挑战者，真的能成功抢占英伟达的市场份额么？虽然CEO Lisa姐说这个市场已经大到所有参与者都能分一杯羹的规模，但是面对和竞争对手之间如此大的差距。它真的可以一战么？这些都是投资人需要考虑的。

目前AMD在我的打分系统中，只能打到67.75分。其实这个分数不算低了。AMD最新财报来看表现不错，盈利能力仍在增长。经营利润肉眼可见，正在稳步回暖。营收也是刷新历史新高。主要扣分项目是主观分上，我给得并不是很高。因为目前来说，它在数据中心业务上我还看不出端倪。其次就是公司一直在增发，并且R&D和SBC巨大。另外ROIC表现也不如人意，这里主要原因是因为公司目前激进的并购。因为一系列的并购，AMD的财报显然是被拖垮了很多。

PDD 2025年04月13日观察

今天再来聊聊拼多多。

我做多很多期拼多多的内容了。自从我开始关注它以来，公司的发展可以说是令人满意的。我也是从最开始完全看不懂这家公司。到现在也算是能看出一些门道了。拼多多之所以能在中国取得如此大的成功，最主要的，就是它主张的农村包围城市这种下沉是打法。虽然目前成长空间似乎开始放缓了，但是拼多多任然在不断拓展新的消费群体，开始加强一二线城市的渗透。换句话说，现在已经在打城市包围战了。而我之所以会关注到拼多多，却不是因为它在国内取得的成功，而是它在海外取得的成功。目前中国各大电商在海外取的业绩最佳的，就是拼多多旗下的Temu。它可以说是成功沿袭了拼多多在国内的成功的下沉式打法，以海外底层消费者为核心找到了它的突破口。说句实话，随着我在Temu上的消费越来越多，我发现它这种无限内卷压榨生产厂家的打法可以说是深得消费者的人心。不过，话说回来了，能够便宜买到实用的东西，又有谁会和钱说不过去呢？再加上这几年全世界消费者的消费能力都在不断降级，因为各国央行都开启了QT模式，加息的同时，还在疯狂降低央行资产负债表。市场里的钱是越来越少了，物价也是越来越贵了，LVMH居然都开始走下坡路了。人们也越来越亲赖想Temu和Costco这种亲民的公司了。

最新财报之后，PDD在我的打分体系中，仍然有82.50分。这个分数相当高了，作为中概股实属不易。公司除开流通股上进行了一定的增发以外，没有任何短板。而且，自从我开始关注拼多多以来，它的财报可以说是好看到难以置信。并且，一直能保持优秀的表现。

这也是我之所以一开始会关注它的原因。因为它太耀眼了，耀眼到感觉不太真实。不过，我也是开始慢慢理解这家公司了。特别是在进一步研究黄峥的经历之后，我也是开始认真对待拼多多这家公司了。关于黄峥的故事，我之前有做视频详细讲过，欢迎考古之前的视频。未来我也是会持续关注拼多多的发展。